## Uang Besar Diam-diam Mengisi Kinetik Sementara Saham Merosot 34% -- Apakah Ini Pembalikan yang Tidak Dibicarakan Orang?

Investor institusional terkadang melihat peluang di mana orang lain melihat tanda bahaya. Itulah yang tampaknya terjadi dengan **Kinetik Holdings Inc.** (NYSE:KNTK), yang telah dihukum oleh pasar selama dua belas bulan terakhir. Namun, Brave Warrior Advisors yang berbasis di New York baru saja membuat taruhan berani sebesar $68,8 juta pada permainan infrastruktur energi di Q3, menimbulkan pertanyaan: apakah mereka tahu sesuatu yang terlewatkan oleh pasar secara umum?

## Gambaran Besar: Taruhan Institusional sebesar $68,8Juta

Menurut pengajuan SEC yang dirilis pada 14 November, Brave Warrior Advisors memulai posisi baru di operator midstream yang berfokus di Delaware Basin, membeli 1,6 juta saham. Pada tanggal penilaian 30 September, saham baru ini bernilai sekitar $68,8 juta—mewakili 1,6% dari total aset yang dapat dilaporkan dalam laporan 13F perusahaan.

Yang membuat ini menarik adalah waktunya. Saham Kinetik telah merosot 34% selama setahun terakhir, secara dramatis tertinggal dari kenaikan 13% indeks S&P 500. Namun, modal institusional masuk, menunjukkan bahwa uang pintar melihat harga saat ini sebagai titik masuk potensial untuk nama infrastruktur energi yang telah tertekan tetapi secara fundamental sehat.

## Memahami Model Bisnis di Balik Kinetik

Untuk menghargai mengapa dana besar akan mengalokasikan $68,8 juta di sini, penting untuk memahami apa yang sebenarnya dilakukan Kinetik. Perusahaan ini beroperasi sebagai tautan midstream penting di rantai pasokan minyak dan gas di Texas Delaware Basin, menyediakan layanan pengumpulan, transportasi, kompresi, pengolahan, dan perlakuan untuk hidrokarbon dan air.

Dalam praktiknya, ini berarti Kinetik berada di antara produsen minyak dan gas dan pasar akhir, mengumpulkan biaya untuk memindahkan dan menyiapkan sumber daya untuk pengiriman. Model bisnis ini menghasilkan arus kas yang dapat diprediksi dan berbasis biaya dari kontrak jangka panjang dengan perusahaan eksplorasi dan produksi—sebagai ciri khas dari permainan infrastruktur yang stabil.

## Gambaran Keuangan: Masih Menghasilkan Kas Nyata Meski Ada Hambatan

Kepercayaan Brave Warrior tampaknya didasarkan pada kapasitas nyata Kinetik dalam menghasilkan kas. Dalam kuartal terakhir, perusahaan melaporkan:

- **EBITDA Disesuaikan:** $242,6 juta
- **Arus kas yang dapat didistribusikan:** $158,5 juta
- **Arus kas bebas:** $50,9 juta
- **Pendapatan tahunan (TTM):** $1,7 miliar
- **Laba bersih (TTM):** $125,5 juta

Perusahaan juga memperkuat neraca keuangannya. Kinetik baru saja mengubah kepemilikan EPIC Crude-nya menjadi lebih dari $500 juta, modal yang dialihkan untuk membayar fasilitas kredit bergulir. Sementara itu, manajemen tetap memandu menuju sekitar $1 miliar EBITDA tahun penuh meskipun ada tekanan operasional.

## Mengapa Saham Ini Dihantam

Pesimisme pasar tidak sepenuhnya tidak berdasar. Manajemen Kinetik mengakui adanya hambatan dalam pendapatan terakhir, menyebutkan volatilitas di pasar gas Permian Basin, harga gas alam yang tertekan, dan aktivitas produsen yang lebih rendah sebagai hambatan jangka pendek. Faktor-faktor ini mempengaruhi hasil dan sentimen investor.

Namun, di sinilah investor kontra seperti Brave Warrior mungkin melihat peluang. Hambatan komoditas jangka pendek tidak selalu merusak nilai infrastruktur jangka panjang, terutama ketika perjanjian komersial dapat mengunci pertumbuhan volume multi-tahun dan hasil dividen tetap menarik di 8,5%.

## Konteks Portofolio yang Lebih Luas

Sebagai gambaran tentang tingkat keyakinan Brave Warrior, pertimbangkan bahwa Kinetik merupakan tambahan yang berarti dalam portofolio yang terdiversifikasi. Kepemilikan terbesar dana ini meliputi:

- NYSE: ELV ($592,6 juta, 13,8% dari AUM)
- NYSE: SNX ($536,3 juta, 12,5% dari AUM)
- NYSE: OMF ($440,1 juta, 10,2% dari AUM)

Posisi Kinetik sebesar $68,8 juta ini menjadi taruhan keyakinan yang signifikan dalam kerangka ini.

## Kasus untuk Pembalikan Potensial

Beberapa faktor menunjukkan bahwa Kinetik bisa memberi imbal hasil kepada modal sabar dari level yang saat ini tertekan. Pertama, neraca keuangan benar-benar menguat, bukan memburuk. Kedua, perusahaan terus memenangkan perjanjian komersial baru dan meningkatkan kapasitas seperti Kings Landing meskipun pasar saat ini lemah. Ketiga, jika kondisi pasar komoditas stabil—asumsi yang masuk akal dalam horizon multi-tahun—pendapatan berbasis biaya bisa meningkat seiring volume yang lebih tinggi.

Bagi investor yang berorientasi pendapatan, hasil dividen 8,5% menawarkan potensi pengembalian jangka pendek sambil menunggu momentum operasional kembali. Saham ini, yang turun tajam dari puncak Januari tetapi pulih dari lembah musim semi, mungkin menandakan bahwa capitulation telah mencapai ekstrem.

## Kesimpulan

Kinetik bukanlah cerita pertumbuhan. Ini adalah permainan hasil dan stabilitas di infrastruktur energi midstream. Pesimisme pasar saat ini terhadap pasar gas alam dan aktivitas produsen Permian telah menciptakan ketidaksesuaian yang berarti antara valuasi dan kenyataan dalam menghasilkan kas. Ketika dana institusional yang berkapitalisasi baik menginvestasikan $68,8 juta ke dalam nama yang tertekan sebesar ini, patut dipertanyakan apakah konsensus telah meremehkan margin keamanan yang tersedia pada harga saat ini.