Apa yang Mendorong Lonjakan Saham Viking Holdings sebesar 13,7% Setelah Laporan Keuangan Q3?

Sektor pelayaran dan rekreasi telah menyaksikan momentum yang cukup signifikan baru-baru ini, dengan Viking Holdings (VIK) muncul sebagai pemain unggulan. Dalam sebulan terakhir, saham ini naik sekitar 13,7%, secara signifikan mengungguli tolok ukur S&P 500 secara umum. Rally ini mengikuti rilis laba kuartal ketiga tahun 2025 perusahaan, yang menunjukkan hasil yang mengesankan dan melebihi ekspektasi pasar. Tapi apakah tren kenaikan ini berkelanjutan, atau investor harus bersiap untuk koreksi potensial?

Hasil Kuartal 3 yang Kuat Meningkatkan Kepercayaan Pasar

Viking Holdings menyampaikan kinerja kuartal ketiga tahun 2025 yang kuat dan mengesankan baik bagi investor maupun analis pasar. Perusahaan melaporkan laba per saham sebesar $1,20, melampaui perkiraan konsensus sebesar $0,01 dan mencerminkan peningkatan dari tahun ke tahun. Pendapatan mencapai $1,99 miliar, sedikit melebihi ekspektasi analis sebesar 0,1% sambil naik 19,1% dibandingkan kuartal yang sama tahun lalu.

Kelebihan laba ini berasal dari beberapa kekuatan operasional. Peningkatan kapasitas hari pelayaran penumpang (PCDs) yang dikombinasikan dengan tingkat okupansi yang lebih tinggi dan pendapatan per PCD yang membaik menciptakan koktail pertumbuhan yang kuat. EBITDA yang disesuaikan perusahaan melonjak menjadi $703,5 juta, mewakili pertumbuhan yang kuat sebesar 26,9% dari tahun ke tahun. Yang menarik, margin kotor yang disesuaikan meningkat sebesar 21,4% dari kuartal tahun sebelumnya, menunjukkan efisiensi operasional yang membaik.

Ekspansi Armada dan Tonggak Sejarah

Selama kuartal ketiga tahun 2025, kapasitas PCD Viking tumbuh 11% secara tahunan, didorong oleh ekspansi armada strategis yang mencakup empat kapal sungai tambahan dan dua kapal laut tambahan. Perusahaan juga menandatangani perjanjian akomodasi untuk Viking Yi Dun. Prestasi penting ini menyoroti kepercayaan pimpinan terhadap model bisnis—perusahaan melampaui tonggak 100 kapal dalam armadanya, mencerminkan hampir tiga dekade pertumbuhan dan inovasi yang berkelanjutan.

Tingkat okupansi mencapai 96% di kuartal ketiga, menunjukkan permintaan yang kuat di seluruh portofolio Viking. Posisi keuangan perusahaan juga membaik secara signifikan, dengan kas dan setara kas mencapai $3,03 miliar per 30 September 2025, naik dari $2,6 miliar di akhir kuartal sebelumnya. Utang bersih membaik menjadi $2,75 miliar dari $3,22 miliar, menandakan momentum pengurangan utang.

Tekanan Biaya Muncul di Tengah Pertumbuhan

Namun, narasi ekspansi ini disertai tantangan operasional. Biaya operasional kapal naik 19,1% dari tahun ke tahun, sementara biaya operasional kapal tanpa bahan bakar melonjak 21,7%. Peningkatan ini mencerminkan ukuran armada perusahaan yang lebih besar di tahun 2025 dibandingkan 2024, menunjukkan bahwa margin mungkin menghadapi tekanan jika pertumbuhan armada melebihi percepatan pendapatan.

Pandangan Analis dan Metode Penilaian

Meskipun kinerja terbaru cukup kuat, sentimen analis tetap berhati-hati. Revisi estimasi telah datar selama sebulan terakhir, dengan penilaian konsensus menunjukkan posisi netral. Viking saat ini memegang Peringkat Zacks #3 (Hold), yang mengindikasikan bahwa analis mengharapkan pengembalian yang sejalan dalam beberapa bulan mendatang.

Profil pertumbuhan perusahaan tetap menarik dengan Skor Pertumbuhan A, meskipun indikator momentum menunjukkan peringkat C yang lebih berhati-hati. Dalam hal penilaian, saham ini mendapatkan skor C, menempatkannya di kuintil tengah untuk investor yang peduli nilai. Skor VGM gabungan berada di A, menunjukkan peluang seimbang untuk pendekatan portofolio yang terdiversifikasi.

Konteks Industri: Bagaimana Viking Membandingkan

Dalam sektor Layanan Rekreasi dan Hiburan, kinerja Viking menonjol jika dibandingkan dengan rekan-rekannya. Planet Fitness (PLNT), perwakilan industri lainnya, telah naik 4,8% selama periode satu bulan yang sama—secara substansial tertinggal dari apresiasi Viking. Planet Fitness melaporkan pendapatan kuartal 3 tahun 2025 sebesar $330,35 juta, naik 13% dari tahun ke tahun, dengan laba per saham sebesar $0,80 dibandingkan $0,64 tahun sebelumnya. Panduan ke depan menunjukkan EPS Q4 2025 sebesar $0,77, mewakili pertumbuhan 10% dari tahun ke tahun, dengan revisi estimasi tetap relatif stabil.

Kesimpulan: Pertanyaan tentang Keberlanjutan Masih Ada

Lonjakan bulanan Viking sebesar 13,7% mencerminkan peningkatan operasional yang nyata dan eksekusi yang kuat. Ekspansi armada, kekuatan okupansi, dan penciptaan kas memberikan fondasi yang solid. Namun, tren datar dalam revisi estimasi analis dan peringkat Hold menunjukkan bahwa pasar mungkin sudah memperhitungkan kinerja jangka pendek. Kenaikan biaya operasional, meskipun dapat dijelaskan oleh pertumbuhan armada, perlu dipantau secara ketat saat perusahaan melakukan skala.

Investor harus memperhatikan kejelasan tentang kapasitas yang dijual untuk tahun 2026 (perusahaan telah memesan 70% dari kapasitas Produk Inti untuk 2026) dan trajektori margin ke depan. Pertanyaannya bukanlah apakah Viking memberikan hasil yang kuat—jelas demikian—tetapi apakah momentum terbaru saham ini dapat bertahan pada tingkat valuasi saat ini atau jika periode konsolidasi akan terjadi.