Nebius Charts Jalur Ekspansi Agresif untuk Mengatasi Kendala Infrastruktur dan Mendorong Percepatan Pendapatan

Nebius Group N.V. (NBIS) menghadapi titik infleksi kritis. Sementara permintaan yang meningkat untuk infrastruktur AI telah menciptakan kekurangan kapasitas selama beberapa kuartal berturut-turut, perusahaan kini harus melaksanakan pembangunan infrastruktur besar-besaran untuk mengubah permintaan tersebut menjadi pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan.

Tekanan Kapasitas dan Respon Strategis

Keterbatasan pasokan telah menjadi tantangan utama Nebius. Hasil kuartal ketiga mengungkapkan bahwa semua kapasitas yang tersedia langsung terserap, pola yang berulang setiap kali ada deployment baru. Masalah utama: ketersediaan daya dan kesiapan pusat data tertinggal dari permintaan pelanggan. Manajemen mengungkapkan bahwa batasan kapasitas saat ini secara langsung membatasi potensi pendapatan.

Untuk mengatasi hambatan struktural ini, Nebius memperkenalkan peta jalan ekspansi multi-tahun yang ambisius. Pada akhir 2026, perusahaan menargetkan kapasitas daya kontrak mencapai 2,5 GW—lebih dari dua kali lipat dari panduan 1 GW yang dikeluarkan beberapa bulan sebelumnya. Secara kritis, 800 MW hingga 1 GW dari kapasitas tersebut harus terhubung secara operasional ke pusat data pada akhir tahun 2026.

Mobilisasi Modal dan Proyeksi Keuangan

Ekspansi ini membutuhkan penempatan modal yang belum pernah terjadi sebelumnya. Nebius merevisi panduan pengeluaran modal tahun 2025 ke sekitar $5 miliar dari $2 miliar, mencerminkan urgensi untuk mengamankan infrastruktur daya, tanah, fasilitas, dan perangkat keras. Perusahaan memanfaatkan berbagai saluran pendanaan termasuk pinjaman korporasi, sekuritisasi berbasis aset, dan penawaran ekuitas untuk membiayai pembangunan ini.

Lintasan pendapatan menegaskan pentingnya hal ini. Nebius menyesuaikan panduan pendapatan tahunan penuh 2025 menjadi $500–$550 juta (revisi turun dari $450–$630 juta), terutama karena penundaan waktu dalam operasionalisasi kapasitas. Namun, perusahaan tetap pada jalur untuk mencapai target ARR sebesar $900 juta hingga $1,1 miliar pada akhir 2025, dengan ambisi jangka panjang mencapai $7–$9 miliar ARR pada 2026.

Meningkatkan Tekanan Kompetitif

Inisiatif pembangunan kapasitas Nebius berlangsung di tengah kompetisi yang semakin cepat. Raksasa teknologi secara substansial meningkatkan investasi infrastruktur. Microsoft mengumumkan rencana untuk meningkatkan kapasitas AI lebih dari 80% sepanjang 2025 dan sekitar menggandakan total jejak pusat data dalam dua tahun. Meskipun pembangunan yang agresif, Microsoft memperkirakan akan tetap terbatas kapasitas hingga akhir tahun fiskal, dengan pendapatan Azure diproyeksikan tumbuh 37%. CoreWeave, pesaing infrastruktur lainnya, mengalami ketidakseimbangan permintaan pasokan yang serupa, baru-baru ini menurunkan proyeksi pendapatan menjadi $5,05–$5,15 miliar (dari $5,15–$5,35 miliar) karena penundaan pengiriman kabinet bertenaga dari mitra pasokan.

Valuasi Pasar dan Performa Saham

Saham Nebius telah mengungguli secara substansial, naik 144,2% dalam enam bulan terakhir dibandingkan pertumbuhan 6,9% di sektor Perangkat Lunak dan Layanan Internet yang lebih luas. Berdasarkan rasio harga terhadap buku, NBIS diperdagangkan pada 4,66X dibandingkan dengan kelipatan sektor 39,95X, menunjukkan daya tarik valuasi relatif. Namun, estimasi laba konsensus untuk 2025 telah mengalami revisi penurunan selama periode 60 hari terakhir, dan saham saat ini memiliki peringkat Zacks Rank #4.

Konvergensi permintaan yang meledak-ledak, keterbatasan kapasitas struktural, dan kebutuhan intensitas modal yang tinggi menciptakan ujian penting: apakah Nebius dapat melaksanakan ekspansi infrastruktur dengan cukup cepat untuk merebut pangsa pasar sebelum pesaing memenuhi sumber daya yang tersedia dan ketersediaan daya menjadi faktor pembatas di seluruh industri.