Ketika Valuasi Terlepas dari Kenyataan: Melihat Lebih Dekat Dua Saham Teknologi yang Harus Dipertimbangkan dengan Seksama oleh Investor

Performa pasar saham sebesar 16% sejauh ini di tahun 2025 menyembunyikan pola yang mengkhawatirkan: perusahaan tertentu, terutama yang mengikuti gelombang hype kecerdasan buatan dan komputasi kuantum, telah melihat harga saham mereka melambung jauh melebihi apa yang dapat dibenarkan oleh fundamental bisnis mereka. Dua contoh menonjol layak menjadi perhatian investor sebelum posisi mereka menjadi semakin berisiko.

Kasus Quantum Computing Inc.: Krisis Pendapatan Bertemu Ekspektasi Tinggi

Quantum Computing Inc. mungkin menunjukkan ketidaksesuaian paling mencolok antara valuasi pasar dan kenyataan bisnis. Diperdagangkan dengan valuasi sebesar $2,5 miliar, perusahaan melaporkan penurunan pendapatan yang mencengangkan sebesar 66% di kuartal kedua, hanya mendapatkan $61.000 sementara kerugiannya hampir dua kali lipat menjadi $10,2 juta. Ini adalah perusahaan yang membakar uang tunai dengan kecepatan yang meningkat dengan pendapatan minimal sebagai bukti.

Konteks yang lebih luas membuat hal ini semakin mengkhawatirkan. Analis industri di McKinsey & Company menyarankan bahwa komputer kuantum yang secara komersial layak dan beroperasi dalam skala besar mungkin tidak akan tiba sebelum tahun 2040. Bahkan proyeksi percaya diri Alphabet untuk membawa produk kuantum ke pasar dalam lima tahun merupakan garis waktu yang optimis—dan itu hanya untuk kesiapan teknologi, bukan profitabilitas.

AI Generatif menawarkan peringatan yang berharga. OpenAI, meskipun menawarkan produk yang berfungsi, dilaporkan membakar $12 miliar dalam satu kuartal. Investor harus mempertimbangkan apakah perusahaan komputasi kuantum, yang belum memiliki produk yang menghasilkan pendapatan, dapat menghindari siklus pengurangan kas serupa. Dilusi melalui penawaran saham sekunder kemungkinan akan mempercepat saat QCi terus mendanai operasinya.

Palantir Technologies: Rally 153% yang Melampaui Bisnisnya

Meskipun trajektori Palantir tampak secara permukaan lebih mengesankan—naik 153% tahun ini dengan $461 miliar dalam kapitalisasi pasar—cerita mendasarnya menyampaikan kisah peringatan tentang kelebihan valuasi.

Ya, perusahaan analitik data ini mendapatkan manfaat dari angin yang sah: permintaan yang meningkat untuk model bahasa besar, hubungan yang mendalam di pemerintahan dan pertahanan, serta benteng kompetitif yang terbukti. Pendapatan kuartal ketiga melonjak 63% tahun-ke-tahun menjadi $1,2 miliar. Di atas kertas, ini terdengar seperti perusahaan yang layak dirayakan.

Namun, pertimbangkan metrik ini: Palantir diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba ke depan sebesar 262. Untuk konteks, bahkan perusahaan AI besar seperti Nvidia, Taiwan Semiconductor Manufacturing, dan Microsoft—perusahaan dengan basis pendapatan dan margin keuntungan yang jauh lebih besar—terlihat relatif murah dibandingkan. Dengan $461 miliar, Palantir kini lebih berharga daripada kapitalisasi pasar seluruh perusahaan yang terdaftar di Eropa atau Jepang, namun menghasilkan keuntungan yang jauh lebih kecil.

Sejarah menunjukkan bahwa ketika ekspektasi menjadi setinggi ini, bahkan hasil operasional yang kuat pun sulit memenuhi pasar. Pertumbuhan 63% adalah angka yang dihormati, tetapi kecil kemungkinan untuk membenarkan rasio setinggi ini secara terus-menerus.

Risiko Ekspektasi Tidak Rasional

Kedua saham ini menggambarkan fenomena pasar: kecenderungan untuk memperhitungkan puluhan tahun keberhasilan hipotetis dalam waktu dekat. Investor yang memegang keduanya harus mempertimbangkan dengan hati-hati apakah valuasi saat ini masih memberi ruang untuk kenaikan lebih lanjut atau apakah mereka sudah menangkap sebagian besar katalis positif.

Short-seller harus berhati-hati secara ekstrem, bagaimanapun. Seperti yang ditunjukkan sejarah, optimisme pasar yang tidak rasional dapat bertahan jauh lebih lama daripada prediksi analisis paling canggih sekalipun, dan kedua saham ini tetap sangat rentan terhadap siklus berita positif yang dapat memicu reli tajam meskipun fundamentalnya lemah.

Langkah yang lebih bijak bagi pemegang saham saat ini mungkin adalah mempertimbangkan untuk mengambil keuntungan sementara sentimen tetap menguntungkan, daripada menunggu sampai ketidaksesuaian ini semakin melebar.