Hasil Obligasi yang Meningkat Memberi Tekanan pada Saham; Keputusan Suku Bunga Fed Menjelang

Ikhtisar Pasar: Lonjakan Imbal Hasil Memberatkan Sentimen Saham

Lonjakan tajam dalam imbal hasil obligasi mendominasi sentimen pasar pada hari Senin, menciptakan hambatan bagi indeks saham di seluruh papan. Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun melonjak ke 4,19%, menandai puncak selama 2,25 bulan, sebelum menetap di 4,17% (naik +4 basis poin). Kenaikan ini dalam imbal hasil obligasi memberi tekanan pada tolok ukur saham utama, dengan S&P 500 turun 0,35%, Dow Jones Industrials merosot 0,45%, dan Nasdaq 100 menurun 0,25%. Kontrak berjangka Desember mencerminkan kelemahan ini, dengan kontrak E-mini S&P 500 turun 0,35% dan kontrak E-mini Nasdaq turun 0,27%.

Dinamik pasar obligasi menciptakan latar belakang yang menantang bagi ekuitas, namun investor menemukan alasan untuk optimisme. Peserta pasar semakin memperkirakan probabilitas 99% bahwa Federal Reserve akan melakukan pemotongan suku bunga -25 basis poin setelah selesai rapat FOMC dua hari pada hari Rabu. Selain itu, angin musim Desember—yang secara tradisional merupakan salah satu bulan paling bullish dalam setahun—memberikan dukungan dasar bagi valuasi saham.

Momentum Pendapatan dan Aktivitas M&A Memberikan Katalis Upside

Meskipun hambatan dari imbal hasil obligasi, aktivitas korporasi terus mendorong reli saham tertentu. Musim pendapatan berada di tahap akhir, dengan 495 dari 500 perusahaan S&P 500 telah melaporkan hasil. Menurut Bloomberg Intelligence, sebanyak 83% perusahaan yang melaporkan melampaui ekspektasi konsensus, menempatkan kuartal ini pada jalur untuk kinerja terkuat sejak 2021. Pendapatan kuartal ketiga secara agregat meningkat +14,6%—lebih dari dua kali lipat dari perkiraan y/y sebesar +7,2%.

Transaksi M&A dan rektifikasi indeks tertentu mengangkat nama-nama tertentu. Confluent melonjak lebih dari +29% setelah pengumuman bahwa International Business Machines akan mengakuisisi perusahaan tersebut sekitar $11 miliar, termasuk utang, dengan harga sekitar $31 per saham. Carvana menguat lebih dari +12% setelah S&P Dow Jones Indices mengungkapkan bahwa perusahaan akan bergabung dengan S&P 500, menggantikan LKQ Corp, mulai 22 Desember.

Kekuatan Semikonduktor Mengimbangi Hambatan Lebih Luas

Produsen chip muncul sebagai sektor dengan performa terkuat selama sesi, memberikan dukungan penting bagi Nasdaq 100 yang berat teknologi. Micron Technology memimpin kenaikan semikonduktor dengan +4%, sementara ON Semiconductor naik +3%. Rekan-rekan chip lainnya mencatat kenaikan solid: Microchip Technology, Broadcom, GlobalFoundries, dan Lam Research masing-masing naik lebih dari +2%. ASML Holding, Nvidia, dan Advanced Micro Devices juga menutup lebih tinggi dari +1%.

Ketahanan sektor ini sangat penting mengingat penjualan saham teknologi dan semikonduktor secara umum, karena perusahaan-perusahaan ini memiliki bobot signifikan dalam indeks utama.

Penurunan Signifikan: Peringkat Ulang dan Pengumuman Strategis

Kelemahan tertentu muncul di beberapa nama, dengan peringkat ulang dan pengumuman strategis memicu penjualan tajam. Air Products and Chemicals merosot lebih dari -9% setelah mengumumkan kemitraan jangka panjang dengan Yara International dalam proyek amonia di seluruh AS dan Arab Saudi. Marvell Technology jatuh lebih dari -6% setelah peringkat ulang menjadi hold oleh Benchmark Company LLC. Morgan Stanley menurunkan Tesla menjadi bobot setara dari overweight, menyebabkan penurunan -3%, sekaligus menurunkan Rivian Automotive menjadi underweight dengan target harga $12 , yang menyebabkan penurunan -2%.

Range Resources turun lebih dari -4% setelah JPMorgan Chase menurunkan peringkat saham menjadi underweight dengan target harga $39 . Boston Scientific turun lebih dari -3% setelah peringkat ulang menjadi hold dari buy oleh Nephron Research. Lennar dan CoreWeave keduanya mundur lebih dari -2%, yang terakhir mengumumkan rencana penerbitan obligasi senior konversi $2 miliar.

Penguat Terbaik Mencerminkan Keberhasilan Klinis dan Efek Indeks

Di sisi lain, Kymers Therapeutics melonjak lebih dari +41% setelah mengungkapkan hasil uji coba fase 1b yang positif untuk KT-621, degrader STAT6 oral, pada pasien dengan dermatitis atopik sedang hingga parah. Paramount Skydance melonjak lebih dari +9% setelah meluncurkan tawaran pengambilalihan agresif untuk Warner Bros Discovery $30 per saham. Warner Bros Discovery sendiri menguat lebih dari +4% di Nasdaq 100 atas tawaran ini, yang melebihi tawaran sebelumnya Netflix sebesar $27,75. CRH Plc naik lebih dari +5% setelah pengumuman masuknya ke S&P 500, menggantikan Solstice Advanced Materials.

Pasar Global dan Data Internasional

Pasar luar negeri mencatat kenaikan modest pada hari Senin. Shanghai Composite China menguat ke level tertinggi dua minggu, ditutup naik +0,54%, didorong oleh data perdagangan campuran yang menunjukkan ekspor November naik +5,9% y/y (di atas +4,0% yang diperkirakan) meskipun impor hanya naik +1,9% y/y (di bawah perkiraan +3,0%). Nikkei Stock 225 Jepang naik +0,18%, sementara Euro Stoxx 50 Eropa naik +0,03%.

Data ekonomi Eropa menunjukkan kekuatan dasar. Produksi industri Jerman Oktober melebihi ekspektasi dengan kenaikan +1,8% m/m—terbesar dalam tujuh bulan. Indeks kepercayaan investor Sentix Desember naik ke -6,2, sedikit mengungguli perkiraan -6,3.

Dinamik Pasar Treasury dan Ekspektasi Pasar Suku Bunga

Pasar Treasury mengalami penyesuaian harga yang signifikan saat imbal hasil obligasi naik. Kontrak futures obligasi 10 tahun Maret turun ke level terendah selama 2,25 bulan, dengan imbal hasil naik ke puncak selama 2,25 bulan tersebut. Tekanan pasokan meningkat saat Treasury mengumumkan jadwal lelang T-notes dan T-bonds sebesar $119 billion untuk minggu ini. Namun, permintaan tetap kokoh—lelang T-notes 3 tahun sebesar $58 billion mencatat rasio bid-to-cover 2,64, melampaui rata-rata lelang 10 sebesar 2,63.

Carryover negatif dari penurunan harga obligasi pemerintah Jepang 10 tahun, yang mencapai level terendah 18 tahun di tengah spekulasi kenaikan suku bunga BOJ, membebani US Treasuries. Imbal hasil obligasi pemerintah Eropa juga naik, dengan imbal hasil Bund 10 tahun Jerman mencapai tertinggi 8,5 bulan di 2,876% (berakhir naik +6,3 bp) dan imbal hasil gilt 10 tahun Inggris naik ke tertinggi 1,5 minggu di 4,546% (naik +5,2 bp).

Anggota Dewan Eksekutif ECB Isabel Schnabel menegaskan bahwa risiko terhadap pertumbuhan dan inflasi Zona Euro condong ke atas, menandakan langkah selanjutnya bank sentral lebih mungkin berupa kenaikan suku bunga. Swap memperhitungkan hanya 1% kemungkinan pemotongan suku bunga ECB -25 bp pada rapat kebijakan 18 Desember.

Minggu Mendatang: Data Ekonomi Utama dan Komunikasi Fed

Peserta pasar menghadapi minggu penuh data yang menonjolkan keputusan kebijakan Fed. Selasa akan dirilis data lowongan pekerjaan JOLTS Oktober (diperkirakan meningkat sebanyak 7.150), sementara hari Rabu menampilkan indeks biaya tenaga kerja kuartal 3 (dengan konsensus +0,9%) dan keputusan suku bunga FOMC. Pernyataan pasca-rapat Ketua Fed Powell pada hari Rabu akan diawasi untuk panduan tentang jalur suku bunga di masa depan. Kamis akan dirilis data klaim pengangguran awal mingguan (diperkirakan +29.000 menjadi 220.000).

Perkembangan Politik dan Transisi Kepemimpinan Fed

Presiden Trump mengindikasikan hari Selasa lalu bahwa dia akan mengumumkan pilihannya untuk Ketua Federal Reserve berikutnya pada awal 2026. Bloomberg melaporkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett dipandang sebagai calon pengganti yang kemungkinan besar untuk Ketua Powell saat ini. Perkembangan ini menimbulkan pertanyaan tentang independensi Fed, mengingat keselarasan Hassett dengan preferensi pemerintahan untuk pengurangan suku bunga yang agresif.

Gabungan dari kenaikan imbal hasil obligasi, fundamental pendapatan yang kuat, aktivitas M&A strategis, dan kekuatan sektor semikonduktor menciptakan sesi yang campur aduk yang akhirnya condong ke kehati-hatian saat investor menunggu keputusan kebijakan penting Fed.