Pasar Kakao Global Menghadapi Tekanan karena Prospek Pasokan Melimpah Membebani Harga

Kontrak berjangka kakao diperdagangkan secara signifikan lebih rendah hari ini, dengan kakao ICE NY Maret ( [CCH26]( turun -78 poin atau -1,50%, sementara kakao ICE London Desember #7 ( [CAZ25]( tergelincir -36 poin atau -0,97%. Penurunan ini merupakan kelanjutan dari momentum penjualan yang telah mendorong harga ke level terendah selama 1,75 tahun, didorong terutama oleh ekspektasi pasar terhadap ketersediaan kakao global yang melimpah di musim mendatang.

Optimisme Pasokan Mendominasi Sentimen Pasar

Katalis utama di balik aksi harga bearish berasal dari perkiraan penundaan implementasi Regulasi Deforestasi (EUDR) oleh Uni Eropa selama satu tahun tambahan. Rabu lalu, negara-negara anggota UE secara resmi mengusulkan penundaan ini, secara efektif memperpanjang masa tenggang yang memungkinkan impor komoditas pertanian termasuk kakao dari wilayah di seluruh Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan di mana tekanan deforestasi tetap tinggi. Fleksibilitas regulasi ini menghilangkan salah satu kendala pasokan utama yang sebelumnya mendukung harga.

Menguatkan narasi pasokan melimpah, indikator produksi kakao Afrika Barat menunjukkan panen yang kuat di depan. Petani di Pantai Gading melaporkan kondisi pohon yang sehat, dengan cuaca kering baru-baru ini memfasilitasi pengeringan biji yang tepat. Sektor pertanian Ghana juga mendapatkan manfaat dari pola curah hujan yang menguntungkan yang mempercepat perkembangan polong. Yang paling mencolok, produsen cokelat Mondelez mengungkapkan bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material melebihi tingkat panen tahun sebelumnya. Dengan panen utama di Pantai Gading baru saja dimulai, optimisme petani tentang hasil dan kualitas tetap tinggi.

Kelemahan Permintaan Memperkuat Tekanan Penurunan

Mengimbangi dukungan dari sisi pasokan, konsumsi kakao global menunjukkan kelemahan yang nyata di seluruh wilayah konsumen utama. Manajemen produsen cokelat Hershey mengungkapkan penjualan yang mengecewakan selama musim Halloween yang penting, yang secara historis mencakup hampir 18% dari permintaan permen tahunan di AS. Kelemahan permintaan ini terlihat dari data penggilingan di pasar utama. Penggilingan kakao Asia Q3 2024 menyusut 17% dari tahun ke tahun menjadi 183.413 MT, menandai volume pengolahan kuartal ketiga terkecil dalam sembilan tahun. Penggilingan di Eropa juga menurun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 337.353 MT, mewakili level terendah dekade untuk aktivitas kuartal ketiga. Volume penjualan cokelat dan permen di Amerika Utara turun lebih dari 21% selama periode 13 minggu yang berakhir 7 September dibandingkan tahun sebelumnya.

Dinamika Persediaan dan Produksi

Neraca kakao global mengungkap kekuatan yang bersaing. Persediaan kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS menurun ke level terendah selama 8,25 bulan, yaitu 1.723.707 kantong pada hari Senin, memberikan dukungan harga yang modest. Kedatangan di pelabuhan Pantai Gading mencapai 618.899 MT dari 1 Oktober hingga 23 November, turun 3,7% dari level tahun lalu—sebuah kendala pasokan yang modest mengingat Pantai Gading tetap menjadi produsen utama dunia.

Namun, panduan produksi menunjukkan kekuatan pasokan. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) memperkirakan tahun panen 2024/25 akan menghasilkan surplus global sebesar 142.000 MT—surplus pertama dalam empat tahun—dengan produksi global diproyeksikan mencapai 4,84 MMT, naik 7,8% dari tahun ke tahun. Nigeria, produsen kelima terbesar di dunia, menunjukkan outlook produksi yang berlawanan, dengan Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan output 2025/26 menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT.

Konfluensi dari ekspektasi pasokan melimpah, penurunan permintaan, dan perbaikan lingkungan regulasi ini tampaknya akan mempertahankan tekanan harga ke bawah dalam waktu dekat.