2026 Outlook Tembaga: Pasar Siap untuk Ketat Sejarah dan Kenaikan Harga

Pasar tembaga menghadapi tahun penting di 2026, dengan gangguan pasokan yang diperkirakan akan terus berlanjut sementara permintaan meningkat dari transisi energi dan ekspansi teknologi. Analis industri memperingatkan bahwa ketidakseimbangan antara produksi yang terbatas dan konsumsi yang meningkat dapat menyebabkan volatilitas harga saham tembaga dan berpotensi memicu level harga rekor. Ketidaksesuaian pasar ini telah menjadi cerita utama menjelang tahun baru.

Krisis Pasokan di Sisi Penawaran Meningkat Hingga 2026

Lanskap produksi tembaga tetap terpecah oleh tantangan operasional yang jauh melampaui 2025. Tambang Grasberg Freeport-McMoRan di Indonesia—salah satu produsen terbesar di dunia—menghadapi jadwal pemulihan yang berkepanjangan. Insiden pada akhir 2025 yang menyebabkan banjir di blok utama Grasberg dan menewaskan tujuh orang akan menunda operasi hingga pertengahan 2026, dengan pemulihan penuh tidak diharapkan sampai 2027. Ini saja mewakili kesenjangan produksi besar yang tidak dapat dengan cepat diatasi.

Operasi Kamoa-Kakula di Republik Demokratik Kongo menceritakan kisah serupa. Setelah kejadian seismik yang memicu banjir dan memaksa penghentian produksi, Ivanhoe Mines sedang mengolah bahan yang telah ditimbun. Panduan perusahaan sekarang menunjukkan bahwa stok akan habis pada Q1 2026, membatasi output menjadi 380.000-420.000 metrik ton sebelum pulih ke kisaran normal pada 2027. Upaya dewatering terus berlangsung, tetapi produksi jangka pendek tetap terhambat.

Sementara itu, tambang Escondida milik BHP, tambang tembaga terbesar di dunia, mengalami penutupan sementara pada 2025. Gangguan pasokan ini menegaskan pola yang mengkhawatirkan: produsen utama menghadapi jadwal pemulihan multi-tahun daripada solusi cepat. Menurut Jacob White dari Sprott Asset Management, “Grasberg tetap menjadi gangguan signifikan yang akan bertahan hingga 2026, dan situasinya serupa dengan kendala di Kamoa-Kakula. Kami percaya gangguan ini akan menjaga pasar dalam defisit di 2026.”

Pemulihan mungkin akan datang melalui restart tambang Cobre Panama milik First Quantum Minerals, yang dipaksa offline pada akhir 2023 setelah sengketa regulasi. Persetujuan pemerintah terbaru menunjukkan potensi pengoperasian kembali pada akhir 2025 atau awal 2026, meskipun peningkatan ke produksi penuh akan membutuhkan waktu tambahan. Kekurangan pasokan tembaga ini mencerminkan bukan hanya gangguan operasional tetapi juga tantangan struktural: tambang baru berjarak bertahun-tahun, dan operasi yang ada berjuang melawan penurunan grade bijih.

Pertumbuhan Permintaan Mengungguli Pemulihan Pasokan

Sementara kontraksi pasokan, konsumsi meningkat di berbagai bidang. Transisi energi, infrastruktur kecerdasan buatan, dan ekspansi pusat data mendorong permintaan tembaga yang belum pernah terjadi sebelumnya. Urbanisasi dan pembangunan infrastruktur di China menambah lapisan lain pada tekanan konsumsi. Pergerakan harga saham tembaga semakin mencerminkan arus permintaan ini.

Kekhawatiran tarif menambahkan lapisan permintaan buatan di 2025, dengan pedagang berlomba mendapatkan tembaga halus sebelum potensi bea impor AS. Aliran tembaga halus ke Amerika melonjak, membangun inventaris hingga 750.000 metrik ton. Natalie Scott-Gray dari StoneX mencatat dinamika “badai sempurna” ini: “Sebagian besar dari ketatnya ini berkaitan dengan kekhawatiran tarif AS, dengan aliran tembaga halus ke AS melonjak selama setahun, menempatkan inventaris di negara tersebut hingga 750.000 MT.”

Peran China patut mendapat perhatian khusus. Meski sektor properti—yang secara historis merupakan konsumen tembaga terbesar—terus berjuang dengan penurunan harga rumah (diproyeksikan penurunan 3,7% di 2025), sumber permintaan alternatif mulai muncul. Rencana lima tahun ke-15 China (2026-2031) memprioritaskan perluasan jaringan listrik, peningkatan manufaktur, energi terbarukan, dan pusat data AI. White menekankan perubahan ini: “Fokus kebijakan dan modal diperkirakan akan memprioritaskan perluasan jaringan listrik dan peningkatan manufaktur, energi terbarukan dan pusat data terkait AI. Area yang padat tembaga ini diperkirakan akan lebih dari mengimbangi pasar properti yang lesu, menghasilkan pertumbuhan bersih dalam permintaan tembaga China tahun depan.”

Gambaran ekonomi yang lebih luas mendukung konsumsi tembaga. International Copper Study Group memperkirakan penggunaan tembaga halus akan tumbuh 2,1% menjadi 28,73 juta metrik ton di 2026, mengungguli peningkatan 0,9% dalam produksi halus menjadi 28,58 juta metrik ton.

Angka Mengarah ke Harga Rekor

Perhitungannya jelas: pertumbuhan produksi tertinggal dari pertumbuhan permintaan lebih dari dua kali lipat. ICSG memproyeksikan defisit 150.000 metrik ton pada akhir 2026, melanjutkan pola yang mungkin semakin parah di tahun-tahun berikutnya. Laporan Konferensi Perdagangan dan Pembangunan PBB memperingatkan bahwa permintaan tembaga global mungkin tumbuh 40% hingga 2040, membutuhkan 80 tambang baru dan $250 miliar dalam modal—timeline yang tidak realistis mengingat siklus pengembangan saat ini.

Setengah dari cadangan tembaga global terkonsentrasi di lima negara (Chile, Australia, Peru, Republik Demokratik Kongo, dan Rusia), masing-masing menghadapi hambatan geopolitik atau operasional. Wood Mackenzie memperkirakan peningkatan permintaan sebesar 24% pada 2035, membutuhkan 8 juta metrik ton pasokan tambang baru ditambah 3,5 juta metrik ton dari daur ulang—target ambisius yang kecil kemungkinannya terwujud dengan lancar.

Peserta pasar merasakan ketidakseimbangan ini. Empat puluh persen responden survei London Metal Exchange mengidentifikasi tembaga sebagai logam dasar berkinerja terbaik untuk 2026. StoneX memproyeksikan harga rata-rata naik ke $10.635 per metrik ton, dengan puncaknya kemungkinan melebihi level ini. Premi tinggi dan inventaris yang ketat mendukung outlook ini. Volatilitas harga saham tembaga kemungkinan akan meningkat seiring pedagang memperhitungkan ketidakseimbangan pasokan-permintaan ini.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Dengan produksi tambang hanya meningkat 2,3% sementara permintaan halus tumbuh 2,1%, pasar memasuki 2026 secara fundamental kekurangan pasokan. Ketidakseimbangan ini melampaui satu tahun—ahli seperti Lobo Tiggre dari IndependentSpeculator.com melihatnya sebagai fenomena multi-tahun. “Pertumbuhan permintaan kemungkinan akan mengungguli penambahan pasokan apa pun, yang mengarah ke defisit pasokan lebih lanjut yang memburuk selama beberapa tahun mendatang,” simpul White.

Pasar tembaga telah beralih dari kelimpahan siklikal ke kelangkaan struktural. Investor yang memantau pergerakan harga saham tembaga dan mempertimbangkan eksposur harus memahami bahwa 2026 bukan hanya lonjakan sementara tetapi awal dari periode berkepanjangan di mana konsumsi melebihi produksi. Dinamika ini biasanya memberi imbalan pada posisi awal sebelum harga mencapai level historis.