POSISI SEBENARNYA CRYPTO DALAM HIERARKI ASET RISIKO

Crypto berperilaku seperti aset alternatif high-beta: mengungguli saham saat selera risiko meningkat, tetapi runtuh lebih cepat saat likuiditas dan kepercayaan menyusut.

Setelah pemotongan suku bunga, arus modal secara berurutan mengalir dari kas ke obligasi, kemudian ke saham, dan baru kemudian ke high-beta dan crypto setelah batas penarikan kembali melonggar.

Adopsi crypto dunia nyata meningkatkan dasar valuasi, bukan batas atasnya; modal marginal, kekuatan narasi, dan siklus likuiditas akhirnya menentukan potensi kenaikan harga crypto.

Mengapa crypto tertinggal setelah pemotongan suku bunga: posisi aset, prioritas arus modal, dan mengapa crypto berada di posisi terakhir dalam siklus risiko-aktif—sebelum memberikan pengembalian konveks tertinggi.

Terakhir kali kita membahas mengapa suku bunga dipotong.≠ Pelonggaran likuiditas langsung

Inti dari hal ini adalah tiga lapisan logika yang ada di dalamnya.

Lapisan kebijakan – Lapisan perantara – Lapisan pasar

Situasi saat ini adalah kebijakan mulai melonggarkan kebijakan moneter, tetapi kelas menengah, baik di pasar keuangan tradisional maupun pasar crypto, masih menghadapi hambatan.

Adapun tingkat pasar, saya memberikan pandangan yang cukup radikal di edisi terakhir.

—Di antara opsi investasi modal tradisional, crypto hanya sedikit lebih baik dari sisa-sisa.

Hari ini kita akan fokus pada ini: di mana posisi investasi crypto selama periode pertumbuhan aset berisiko?

PERBEDAAN POSISI

Sehubungan dengan apa yang saya katakan sebelumnya dalam Global Asset Rotation: Why Liquidity Drives Crypto Cycles-1 yang disebutkan dalam edisi tersebut

Saya pada dasarnya mengikutiPeran aset dalam berbagai siklus mengkategorikan aset utama global menjadi aset defensif seperti emas, obligasi berbunga, aset berisiko seperti saham, dan aset alternatif seperti cryptocurrency.

Saya tidak akan membahas perbedaan antara cryptocurrency dan emas atau obligasi pemerintah; tidak ada yang pernah bingung. Paling-paling, mereka bisa digunakan sebagai istilah kontra.

Namun, kita semua tahu bahwa aset crypto dan saham AS, terutama saham teknologi, memiliki kecenderungan kuat untuk mengikuti satu sama lain.

Selain itu, banyak orang mengkategorikan keduanya sebagai aset berisiko, yang merupakan kesalahpahaman secara rinci.

Dari sudut pandang harga, crypto menyerupai aset berisiko karena menunjukkan volatilitas tinggi, beats tinggi, dan bahkan volatilitas yang jauh melebihi saham.

Namun, dari sudut pandang aset, cryptocurrency tidak menawarkan dividen stabil seperti saham, maupun memiliki rasio PE ekspektasi pasar yang jelas.

Kenaikan harga (BTC) sepenuhnya disebabkan oleh pasokan tetap, bergantung pada permintaan yang terus meningkat untuk mendorong harga naik.

Inti dari hal ini adalah:

Saat selera risiko baik, crypto mengungguli saham.

Saat selera risiko menurun, crypto mati bahkan lebih cepat dari saham.

Inilah mengapa crypto perlu diklasifikasikan sebagai aset alternatif.

Saham menawarkan dividen stabil, sementara komoditas seperti tembaga, minyak, dan emas memiliki permintaan industri nyata (gold juga memiliki atribut keuangan).

Saat ini, enkripsi lebih bergantung pada likuiditas dan narasi (atribut keuangannya masih dikembangkan dan diterima oleh berbagai negara).

Meskipun setelah beberapa tahun pengembangan, kita dapat melihat bahwa dunia blockchain telah mengalami lonjakan permintaan bisnis nyata.

Seorang putri yang bekerja di AS menggunakan stablecoin untuk mengirim uang kembali ke kampung halamannya di Afrika, memanfaatkan sistem penyelesaian global untuk stablecoin berbasis teknologi blockchain.

Seorang mahasiswa di Detroit mulai menggunakan RWA untuk investasi properti.

Namun, memiliki permintaan nyata tidak mengubah peran aset cryptocurrency. Kita perlu membedakan antara dua fakta:

Nilai guna ≠ kekuatan penetapan harga aset

Penggunaan dolar AS ≠ Indeks Dolar AS

Konsumsi minyak mentah ≠ harga minyak mentah

Jumlah transaksi BTC ≠ penggerak harga BTC

Harga ditentukan oleh “modal marginal,” bukan “penggunaan dasar.”

2. Kebutuhan nyata crypto lebih mirip “fondasi” daripada “mesin”.

Permintaan penggunaan dunia nyata berarti bahwa Crypto tidak akan ke nol.

Likuiditas dan narasi akan menentukan seberapa tinggi crypto akan melambung.

Oleh karena itu, bahkan dengan munculnya kebutuhan bisnis nyata seperti transfer lintas batas, pembayaran stablecoin, dan implementasi RWA di chain, peran terbesar mereka adalah untuk menaikkan dasar harga sambil menjadi bagian dari narasi, sehingga memicu batas atas.

PRIORITAS DANA SEBENARNYA

Mari kita lihat aliran dana dari perspektif global setelah pemotongan suku bunga dimulai.

Baik membeli saham maupun cryptocurrency, seperti kebanyakan orang yang telah terjebak di puncak selama bertahun-tahun…

Setelah ayah Anda dengan gemilang menjadi penjaga Gerbang Indeks Komposit Shanghai di 6124 poin pada 16 Oktober 2007.

Jika akhirnya kembali seimbang, saya percaya kebanyakan orang akan memilih untuk mencairkan secepat mungkin.

Bahkan jika orang lain masih merayakan, bahkan jika pasar mungkin terus naik.

Tapi ayah Anda, yang keahliannya telah tersiksa setengah hidupnya, mungkin telah mengembangkan ketakutan terhadap ketinggian dan yang dia pikirkan hanyalah menjauh dari pasar ini—melestarikan modalnya terlebih dahulu!

Hal yang sama berlaku untuk institusi profesional; salah satu asumsi ekonomi adalah bahwa uang bersifat rasional.

Tapi ini hanya asumsi. Jika investor semuanya rasional, tidak akan ada siklus pasar, gelembung, atau keruntuhan.

Ini adalahPerilaku “kolektif” dari investor profesional yang berasal dari kenyataan bahwa institusi juga menghadapi batas penarikan, tekanan peringkat, perbandingan antar rekan, dan toleransi volatilitas.

Prioritas dana di sini mengacu pada urutan psikologis, bukan urutan logis.

Izinkan saya uraikan aliran dana yang sebenarnya terjadi segera setelah pemotongan suku bunga dimulai.

① Kas / Utang jangka pendek

Psikologinya bukanlah keserakahan, melainkan tentang “menghentikan pendarahan.” Pasar baru saja mengalami ketidakpastian, dan tidak ada yang ingin menjadi yang pertama keluar.

Bahkan jika hasilnya rendah, kepastian sangat penting, seperti pola pikir yang saya sebutkan sebelumnya tentang bersikap defensif selama periode puncak.

Bukti dunia nyata menunjukkan bahwa pada tahap awal pemotongan suku bunga, ukuran dana pasar uang sering terus meningkat.

② Aset berbunga

Kali ini pola pikir kemudian beralih menjadi memperlakukan ini sebagai masalah matematika, bukan taruhan, karena pengembalian durasi dapat dihitung, yang sangat sederhana bagi institusi.

Tidak perlu memprediksi apakah ekonomi akan “membaik,” hanya perlu tahu apakah “suku bunga akan turun.”

Langkah ini tidak memerlukan kepercayaan, hanya perlu membangun model. Wall Street tidak kekurangan orang Tiongkok yang pandai matematika.

③ Pasar keseluruhan / Saham unggulan

Pada tahap ini, kita perlu mulai secara rasional membatasi pasokan, karena ini akan sangat menentukan kinerja kita tahun ini.

Saya bisa membelinya, tetapi saya punya “penjelasan”—jadi mengapa membelinya?

Karena perusahaan-perusahaan ini memiliki laba stabil, keunggulan kompetitif yang kuat, dan konsensus pasar yang tinggi.

Langkah ini adalah langkah ofensif paling aman bagi investor profesional.

④ Aset Beta Tinggi

Tanda-tanda dari langkah ini adalah: saham kapital kecil mulai mengungguli, spread obligasi hasil tinggi menyempit, dan ini agak mirip dengan altcoin yang mulai mengungguli koin utama.

Fase ini adalah saat semuanya menjadi gila. Kita tidak lagi takut terhadap fluktuasi jangka pendek; penarikan kembali tidak akan memicu kontrol risiko. Nilai aset bersih kita sudah memiliki bantalan, dan saya bisa menerima volatilitas demi pengembalian yang lebih baik.

⑤ Crypto / Aset Ekstrem

Oke, akhirnya, di ujung akhir, hidangan terenkripsi ini disajikan. Bukan karena saya tidak ingin memakannya, tetapi karena saya ingin “memakannya dengan baik, perlahan, dan bertahap.”

Poin terpenting bukanlah “Saya pikir BTC hebat,” tetapi “Bahkan jika BTC turun 30%, saya tidak akan bertanggung jawab.”

Inilah mengapa, dalam strategi investasi tradisional, pasar bullish cryptocurrency sering kali dimulai lebih lambat, tetapi begitu dimulai, mereka menunjukkan elastisitas terbesar.

Inti dari hal ini adalah: bagi dana tradisional, apakah atau tidak berinvestasi di aset crypto tergantung seberapa banyak modal mereka yang tidak lagi bersikap anti risiko.

Ini merujuk pada:

Aset utama telah mengalami kenaikan harga.

Penarikan kembali tidak akan mempengaruhi hidup saya / evaluasi kinerja institusi

Risiko bukanlah kendala utama

Tujuan telah beralih dari “stabil” ke “pengembalian non-linier”.

Uang semacam ini digunakan untuk membeli crypto.

PENILAIAN TAHAP

Jadi, di tahap mana kita sekarang?

Saya menjawab pertanyaan ini dalam artikel sebelumnya, khususnya dalam konteks artikel ini, yang kira-kira berada di tahap 2-3.

Selain itu, artikel ini mengambil perspektif makro terhadap aset global, yang membuat crypto tampak seperti berada di ujung paling akhir dari daftar.

Mengamati data juga mengungkapkan bahwa meskipun sekarang ada ETF spot BTC, total kepemilikan hanya 117,2 miliar, sementara kapitalisasi pasar stablecoin adalah 270 miliar.

Selain itu, ETF mengalami arus masuk dan keluar dana yang konstan, sementara nilai stablecoin terus meningkat.

Ini menunjukkan bahwa yang pertama menggunakan perspektif konfigurasi, melihat secara global, dan termasuk dalam peradaban nomaden.

Yang kedua menggunakan perspektif investasi, audio di chain, dan tema peradaban pertanian.

Secara jujur, tidak ada yang menyangkal tren kenaikan jangka panjang pasar crypto; bahkan Yesus pun tidak bisa mengubahnya.

Tapi Yesus hidup selamanya; Dia bisa menunggu, tetapi kita tidak bisa.

Tik-tok, tik-tok, setiap saat. Ya, berapa banyak momen dalam seumur hidup?

Pandangan di atas dirujuk dari @Web3___Ace

〈POSISI SEBENARNYA CRYPTO DALAM HIERARKI ASET RISIKO〉Artikel ini pertama kali dipublikasikan di 《CoinRank》.