Arah Kedepan Fluor: Mengapa Eksekusi dan NuScale Sangat Penting

Kisah yang Divergen

Fluor Corporation, perusahaan konstruksi dan rekayasa berusia 113 tahun yang berbasis di Texas, menyajikan paradoks menarik menjelang 2026. Sementara perusahaan ini diperdagangkan di NYSE: FLR dan berada 60% di bawah puncak tertinggi sepanjang masa tahun 2008 sebesar $101, rekan-rekan industrinya melambung tinggi. Lima perusahaan konstruksi dan rekayasa lain di S&P MidCap 400 (NYSEMKT: MDY) masing-masing naik 20% hingga 120% tahun ini, semuanya mencapai rekor tertinggi baru dalam sebulan terakhir. Namun Fluor sendiri tetap turun 15% sejak awal tahun, meskipun telah memotong kerugian musim semi setengahnya dan mengalami fluktuasi dramatis 50% dari puncak ke lembah selama dua belas bulan terakhir.

Kesenjangan ini berbicara pada pertanyaan yang lebih dalam: Apakah Fluor tertinggal atau menunggu waktu untuk bangkit kembali?

Keuntungan Finansial NuScale: Pengubah Permainan yang Tidak Dilihat Orang

Mungkin katalisator yang paling diabaikan adalah saham Fluor di NuScale Power (NYSE: SMR), sebuah perusahaan reaktor modular kecil yang mengendarai kebangkitan nuklir terkait permintaan pusat data AI. Saham NuScale telah meledak lebih dari 600% dalam dua tahun saja, dan Fluor memonetisasi puluhan tahun investasi yang sabar.

Angka-angkanya menceritakan kisah:

• Oktober 2025: Fluor mengumpulkan lebih dari $600 juta dari penjualan saham awal
• Pada Februari 2026: Perusahaan berencana melikuidasi sisa 39% kepemilikannya, membuka sekitar $800 juta lagi
• Strategi: Sebagian besar hasil akan digunakan untuk pembelian kembali saham, memperkuat neraca keuangan

Injeksi keuangan ini lebih dari sekadar lonjakan sesaat. Ini adalah alat untuk mendukung operasi sambil Fluor menavigasi restrukturisasi yang lebih luas. Namun, menganggapnya sebagai solusi ajaib akan terlalu sempit—lebih baik dipandang sebagai katalis strategis daripada solusi utama.

Ujian Nyata: Bisakah Fluor Menepati Janjinya?

Di balik permukaan terletak kelemahan utama perusahaan: konsistensi. Q3 2025 menandai kuartal kedelapan berturut-turut di mana pendapatan mengecewakan analis, turun 18% tahun-ke-tahun menjadi $3,4 miliar. Sisi positifnya datang dari laba, di mana laba bersih yang disesuaikan melonjak 33% menjadi $0,68 per saham—lebih baik dari perkiraan—namun kejutan tetap menjadi bagian dari hari pengumuman laba, dan tidak selalu menguntungkan.

Model bisnis Fluor berpusat pada kontrak konstruksi dan rekayasa besar yang berlangsung bertahun-tahun. Hasil Q3 terbaru menunjukkan janji sekaligus kekhawatiran:

Kekuatan Rantai Kontrak:

• Memesan $3,3 miliar kontrak baru selama Q3
• Total backlog kini mencapai $28,2 miliar
• Yang penting, 82% dari pekerjaan ini dapat diklaim kembali (reimbursable) daripada harga tetap, artinya Fluor dapat memulihkan biaya aktual tanpa risiko kelebihan biaya

Peralihan ke kontrak reimbursable ini mencerminkan strategi pengurangan risiko yang disengaja yang sedang membentuk kembali trajektori jangka panjang perusahaan. Berbeda dengan perjanjian harga tetap yang menghukum kelebihan biaya, model reimbursable menyelaraskan insentif: klien Fluor menanggung fluktuasi biaya, bukan pemegang saham.

Apa yang Harus Dipantau Investor

Kisah restrukturisasi kini berlangsung di dua bidang. Pertama, Fluor harus menunjukkan bahwa rencana reorganisasinya benar-benar berjalan. Investor tidak punya banyak kesabaran untuk kegagalan kuartal berulang, meskipun bisnis inti membaik. Kedua, perusahaan harus membuktikan bahwa mereka dapat memanfaatkan keuntungan NuScale dengan bijak—bukan dengan melakukan akuisisi yang mengalihkan fokus, tetapi dengan memperkuat fleksibilitas keuangan sambil menjaga disiplin dalam alokasi modal.

Warisan 113 tahun Fluor membawa bobot sekaligus peluang. Perusahaan sedang mengurangi risiko warisan, menyeimbangkan kembali campuran proyeknya ke model yang lebih aman, dan membuka nilai yang terperangkap lebih dari satu miliar dolar. Tetapi sejarah menunjukkan bahwa transformasi membutuhkan eksekusi tanpa cela—sesuatu yang tampaknya masih belum pasti berdasarkan rekam jejak Fluor.

Bagi investor yang sabar dan bersedia menerima volatilitas jangka pendek, 12 hingga 24 bulan ke depan akan menjadi penentu. Fluor tidak perlu melampaui ekspektasi; cukup berhenti mengecewakan mereka.