Pasar Gula Menghadapi Tantangan Saat Kelebihan Pasokan Global Mengaburkan Perubahan Kebijakan India

Harga yang Fluktuatif dan Perkiraan Pasokan Berlebih Memicu Ketidakpastian

Belakangan ini, kontrak berjangka Maret di New York (SBH26) naik 0.02 poin menjadi +0.14%, sementara kontrak gula putih Maret di London (SWH26) sedikit lebih tinggi, naik 1.00 poin menjadi +0.35%. Di balik kenaikan yang tampak moderat ini, tersembunyi pertarungan antara kabar baik kebijakan dan tekanan pasokan.

Sinyal dari sektor makanan India yang mempertimbangkan kenaikan harga etanol dapat secara teoritis mendorong pabrik gula lokal untuk mengalihkan fokus dari produksi gula ke produksi etanol, sehingga mengurangi pasokan gula konsumsi. Namun, kabar baik ini sangat singkat—ketika harga minyak mentah internasional (CLZ25) turun lebih dari 2%, ekonomi etanol pun menurun, dan pabrik gula global cenderung meningkatkan produksi gula konsumsi. Pasar berfluktuasi di sekitar titik keseimbangan yang halus ini, dengan kenaikan dan penurunan yang keduanya hanya bersifat minor.

Ekspektasi Pasokan Berlebih Menjadi Inti Tekanan

Organisasi Gula Internasional (ISO) dalam prediksi terbarunya menyebutkan bahwa ini adalah “senjata utama” yang benar-benar menekan harga. ISO memperkirakan bahwa pasar gula global akan mengalami kelebihan pasokan sebesar 1,65 juta ton pada tahun 2025-26, kontras dengan kekurangan 2,91 juta ton pada 2024-25 sebelumnya. Perubahan besar dari prediksi kekurangan 231.000 ton pada Agustus membuat pasar segera menyesuaikan ekspektasinya.

ISO juga menaikkan proyeksi produksi gula global tahun 2025-26 menjadi 1,818 miliar ton, meningkat 3,2% dari tahun sebelumnya. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh peningkatan besar produksi di India, Thailand, dan Pakistan.

Tiga Produsen Utama Dunia Secara Kolektif Meningkatkan Produksi

Sinyal Ganda dari India

Asosiasi Gula India (ISMA) terbaru menaikkan proyeksi produksi tahun 2025-26 dari 30 juta ton menjadi 31 juta ton, meningkat 18,8%. Namun, di balik optimisme ini terdapat detail yang cukup ironis: ISMA juga menurunkan proyeksi jumlah gula yang digunakan untuk produksi etanol dari 5 juta ton yang diperkirakan pada Juli menjadi 3,4 juta ton. Dengan kata lain, ruang ekspor gula India ke pasar internasional justru membesar.

Kementerian Makanan India baru-baru ini menyetujui kuota ekspor sebesar 1,5 juta ton untuk tahun 2025/26, di bawah ekspektasi sebelumnya sebesar 2 juta ton—ini tampaknya membatasi ekspor, tetapi sebenarnya mencerminkan harapan akan peningkatan besar produksi. Musim hujan besar tahun lalu (curah hujan selama musim mencapai 937,2 mm, 8% di atas rata-rata, dan terkuat dalam lima tahun) telah menyiapkan dasar untuk panen yang melimpah tahun ini.

Rekor Produksi di Brasil

Sebagai produsen gula terbesar di dunia, Brasil sedang mencetak rekor baru. Konsultan pertanian Brasil, Conab, menaikkan proyeksi produksi tahun 2025/26 menjadi 45 juta ton, meningkat 50.000 ton dari prediksi sebelumnya. Yang lebih menarik, data dari Unica menunjukkan bahwa produksi gula di wilayah tengah dan selatan Brasil pada paruh kedua Oktober meningkat 16,4% secara tahunan menjadi 2,068 juta ton. Hingga Oktober, total produksi gula tahun 2025-26 di wilayah ini mencapai 38,085 juta ton, naik 1,6% dari tahun sebelumnya.

Pabrik gula Brasil juga mengubah arah prosesnya: proporsi tebu yang digunakan untuk produksi gula dari 45,91% tahun lalu menjadi 46,02% tahun ini, menunjukkan bahwa penurunan harga etanol mendorong produsen kembali ke jalur produksi gula tradisional.

Pertumbuhan Stabil di Thailand

Produsen terbesar ketiga di dunia, Thailand, memperkirakan produksi tahun 2025/26 sebesar 10,5 juta ton, naik 5%. Meskipun pertumbuhan ini tidak secerah India dan Brasil, tetap menunjukkan ekspansi kapasitas global.

Pertumbuhan Konsumsi Tidak Sejalan dengan Produksi

Departemen Pertanian AS (USDA) dalam laporan dua tahunan mengungkapkan inti masalah ketidakseimbangan pasokan dan permintaan: produksi gula global diperkirakan akan meningkat ke rekor 189,3 juta ton pada 2025-26, naik 4,7% dari tahun sebelumnya; sementara konsumsi manusia hanya meningkat 1,4% menjadi 177,9 juta ton. Kecepatan pertumbuhan produksi lebih dari tiga kali lipat dari konsumsi.

Persediaan akhir gula global diperkirakan akan meningkat 7,5% menjadi 41,188 juta ton. Angka ini menunjukkan bahwa siklus pengurangan stok pasar masih membutuhkan waktu.

Prospek Pasar: Tekanan Harga Mungkin Terus Berlanjut

Harga gula telah mencapai titik tertinggi beberapa minggu terakhir sebelum akhirnya kembali turun, yang secara esensial mencerminkan kekhawatiran mendalam pelaku pasar terhadap prospek pasokan. Harga gula di London pernah turun ke level terendah dalam 4,75 tahun bulan lalu, dan harga di New York juga pernah menyentuh level terendah dalam 5 tahun.

Prediksi terbaru dari pedagang perdagangan Czarnikow bahkan lebih pesimis—mereka menaikkan proyeksi kelebihan pasokan gula global tahun 2025/26 menjadi 8,7 juta ton, meningkat 1,2 juta ton dari prediksi September. Proses revisi yang terus berlangsung ini sendiri adalah cerminan dari tekanan yang ada.

Kebijakan etanol India yang paling banyak diubah hanya mampu meredakan, bukan membalikkan, kondisi dasar kelebihan kapasitas global. Di tengah pertumbuhan produksi yang jauh melebihi kecepatan konsumsi dan akumulasi stok global yang terus bertambah, peluang harga gula sedikit meningkat mungkin akan cepat berlalu.