Dorongan Cuaca Afrika Barat Meningkatkan Pasokan Kakao, Mengirim Harga Berjangka Lebih Rendah

Kontrak berjangka Kakao mundur di kedua bursa utama hari ini, dengan kontrak Maret di New York turun 109 poin menjadi -1,96% dan kontrak London turun 69 poin menjadi -1,69%. Penjualan ini berasal dari kondisi iklim yang semakin positif yang menyapu wilayah produksi utama, terutama karena curah hujan baru-baru ini mempercepat siklus perkembangan tanaman kakao di zona pertumbuhan utama di Afrika Barat.

Lonjakan Pasokan Mengungguli Kekhawatiran Produksi

Sentimen pasar berubah secara decisif setelah Organisasi Kakao Internasional merilis perkiraan revisi yang menunjukkan penyempitan dramatis kekurangan tahun sebelumnya. ICCO kini memproyeksikan surplus sebesar 49.000 MT untuk musim 2024/25—balans positif pertama dalam empat tahun—bersamaan dengan perkiraan produksi sebesar 4,69 MMT. Ini sangat kontras dengan proyeksi sebelumnya yang lebih pesimis, yaitu surplus 142.000 MT dan perkiraan output 4,84 MMT.

Laporan cuaca dari petani Pantai Gading menggambarkan gambaran optimis tentang kondisi pertumbuhan. Kombinasi hujan yang diselingi sinar matahari telah memicu mekarnya pohon kakao secara kuat di seluruh wilayah. Demikian pula, petani Ghana melaporkan curah hujan yang konsisten mendukung pematangan polong yang sehat menjelang musim harmattan kering yang akan datang. Produsen cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao saat ini di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun mereka, menggambarkan perkembangan ini sebagai “secara material lebih tinggi” daripada kampanye sebelumnya.

Data pengiriman pelabuhan menegaskan ketatnya pasokan relatif terhadap perbandingan tahun lalu. Kedatangan kakao Pantai Gading selama jendela pemasaran Oktober-November mencapai 718.451 MT, menurun 2,1% dari 734.026 MT yang tercatat dalam periode yang sama tahun sebelumnya. Meskipun terjadi pengurangan secara berurutan ini, ekspektasi perluasan inventaris global dan prospek produksi yang diperkuat telah menciptakan tekanan ke bawah pada valuasi.

Kelemahan Permintaan Memperkuat Tekanan Harga

Indikator konsumsi di seluruh wilayah penggilingan utama telah memburuk secara signifikan. Pengolah kakao Asia mengurangi penggilingan kuartal ketiga sebesar 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT—menandai kinerja Q3 terlemah dalam sembilan tahun terakhir. Operasi penggilingan Eropa turun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 337.353 MT, hasil kuartal ketiga terendah dalam satu dekade. Sementara penggilingan di Amerika Utara meningkat 3,2% tahun-ke-tahun menjadi 112.784 MT, volume penjualan cokelat dasar menurun lebih dari 21% selama periode 13 minggu yang berakhir 7 September.

Retailer permen melaporkan kinerja yang mengecewakan selama musim penjualan Halloween, periode yang biasanya menyumbang hampir 18% dari penjualan permen tahunan di AS. Perusahaan Hershey secara khusus menyebutkan penjualan cokelat yang lebih lemah selama jendela liburan penting ini, menandakan momentum permintaan hilir yang lebih lembut.

Relief Kebijakan dan Perpindahan Tarif Mendukung Stabilitas

Regulator Eropa menyetujui perpanjangan satu tahun dari jadwal pelaksanaan regulasi deforestasi (EUDR) minggu lalu, secara sementara meredakan kekhawatiran pasokan. Penundaan ini memungkinkan impor komoditas pertanian dari wilayah yang rawan deforestasi di Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan tetap berlangsung.

Perkembangan kebijakan tarif memberikan sedikit penyeimbang terhadap tren bearish. Pemerintahan Trump mengumumkan akan menghapus tarif timbal balik pada komoditas yang tidak ditanam secara domestik, termasuk kakao, dan menghilangkan rencana pungutan impor sebesar 40% pada produk pertanian Brasil. Brasil termasuk salah satu dari 10 pemasok kakao terbesar di dunia, sehingga relaksasi tarif apa pun dapat mendukung pola konsumsi jangka panjang.

Penurunan Produksi Nigeria Memberikan Dukungan Terbatas

Satu titik cerah muncul dari produsen terbesar kelima di Afrika Barat. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menyusut 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan saat ini sebesar 344.000 MT, memberikan dukungan kecil terhadap narasi perluasan pasokan yang lebih luas. Ekspor kakao Nigeria bulan September tetap datar tahun-ke-tahun di 14.511 MT.

Konteks Sejarah: Dari Defisit ke Surplus

Lintasan pasokan saat ini merupakan pembalikan dramatis dari kekurangan besar tahun sebelumnya. ICCO sebelumnya mengidentifikasi defisit kakao global 2023/24 sebesar 494.000 MT—terbesar dalam lebih dari 60 tahun—dengan produksi menurun 12,9% tahun-ke-tahun menjadi 4,368 MMT dan rasio stok terhadap penggilingan menyempit ke level terendah dalam 46 tahun sebesar 27,0%.

Aksi pasar hari ini mencerminkan transisi dari kekurangan parah menjadi perkiraan kelimpahan, dengan kondisi pertumbuhan di Afrika Barat yang membaik mempercepat narasi normalisasi pasokan yang lebih luas yang telah mendominasi perdagangan komoditas selama beberapa bulan terakhir.