Investor Miliarder Bertaruh Besar pada AI: Bagaimana Satu Strategi Portofolio Meniru Pendekatan Buffett

Ketika miliarder manajer hedge fund Bill Ackman melihat masa depan investasi teknologi, dia melihat peluang untuk meniru rekam jejak legendaris Warren Buffett. Perusahaannya, Pershing Square, telah memberikan keunggulan sebesar 24 poin persentase dibandingkan S&P 500 selama dekade terakhir—bukti bahwa tesis investasinya layak diperhatikan.

Hari ini, keyakinan Ackman terhadap kecerdasan buatan tidak terbantahkan. Hingga kuartal ketiga, dua perusahaan berbasis AI menguasai 39% dari portofolionya: Alphabet sebesar 19% dan Uber Technologies sebesar 20%. Konsentrasi ini mengungkap di mana investor yang canggih melihat peluang AI paling menarik di pasar.

Alphabet: Pemain Infrastruktur AI dengan Jangkauan Konsumen

Dominasi Alphabet dalam periklanan digital sudah lama tak tertandingi, dibangun di atas fondasi kontribusi pendapatan Google Search sebesar 50%. Namun, munculnya alat generatif AI seperti ChatGPT dan Perplexity menimbulkan kekhawatiran yang sah tentang gangguan pencarian.

Alphabet merespons dengan menyematkan kecerdasan buatan langsung ke dalam produk intinya. Google Search kini dilengkapi dengan AI Overviews dan AI Mode, peningkatan yang telah mendorong peningkatan baik dalam kueri pencarian komersial maupun keseluruhan—terutama di kalangan demografis muda yang mungkin sebaliknya tertarik pada pesaing berbasis AI.

Selain pencarian, perusahaan telah membangun keunggulan infrastruktur AI yang tangguh. Google Cloud telah mempercepat pertumbuhan pendapatan selama dua kuartal berturut-turut, didorong oleh permintaan perusahaan untuk layanan AI. Perusahaan mengembangkan Tensor Processing Units (TPUs) kustom yang menyaingi penawaran GPU Nvidia, sementara model bahasa besar Gemini bersaing langsung dengan penawaran OpenAI dan Anthropic dalam popularitas.

Yang membedakan Alphabet adalah cakupannya. Perusahaan beroperasi di seluruh tumpukan AI: infrastruktur (TPUs dan layanan cloud), aplikasi konsumen (Google Search dan Gemini), serta saluran distribusi yang menjangkau miliaran pengguna setiap hari. Ketika Meta Platforms baru-baru ini mengimplementasikan Google TPUs di pusat data mereka—penggunaan eksternal pertama dari chip ini di luar Google—itu membuktikan kualitas kompetitif silikon kustom Alphabet.

Wall Street memproyeksikan pertumbuhan laba tahunan sebesar 16% selama tiga tahun. Dengan multiple laba 32x, valuasi mencerminkan trajektori pertumbuhan ini tanpa menuntut premi yang berlebihan.

Uber: Posisi sebagai Gerbang Monetisasi Kendaraan Otonom

Bisnis inti ride-sharing Uber telah berkembang menjadi permainan ekosistem. Dengan menggabungkan ride-sharing, pengantaran makanan, dan layanan ritel ke dalam satu aplikasi seluler, perusahaan memanfaatkan efek jaringan dan biaya peralihan pengguna. Bisnis periklanannya, yang dibangun berdasarkan data perilaku konsumen, menambah aliran pendapatan dengan margin tinggi.

Namun, mesin pertumbuhan sejati terletak pada kendaraan otonom. Uber memperkirakan pasar ride-sharing di AS dapat berkembang menjadi $1 triliun saat robotaxi menggantikan pengemudi manusia. Alih-alih membangun teknologi otonom sendiri, Uber menempatkan platformnya sebagai saluran distribusi untuk mitra AV.

Kemitraan Nvidia menjadi contoh strategi ini. Melalui kerangka kerja Nvidia Hyperion, Uber memungkinkan perusahaan eksternal membangun dan mengoperasikan robotaxi di platformnya, dengan ambisi mencapai 100.000 kendaraan pada tahun 2027. Secara bersamaan, pabrik berbagi data yang memanfaatkan hardware Nvidia akan menghasilkan lebih dari 3 juta jam data operasional khusus robotaxi—sumber daya yang membuat platform Uber lebih berharga bagi setiap mitra AV.

Waymo milik Alphabet mengoperasikan robotaxi di Atlanta, Austin, dan Phoenix. WeRide menyediakan layanan di Abu Dhabi dengan 15 kota Eropa direncanakan dalam lima tahun ke depan. Setiap kemitraan menunjukkan bahwa Uber mengendalikan jaringan ride-sharing terbesar di Bumi—tempat uji coba utama untuk komersialisasi kendaraan otonom.

CEO Dara Khosrowshahi mengungkapkan keunggulan kompetitif secara langsung: “Uber dapat memberikan biaya operasional terendah dari mitra AV kami karena kami melangkah jauh di depan dalam setiap aspek kemampuan go-to-market yang penting untuk komersialisasi.”

Wall Street memperkirakan pertumbuhan laba tahunan sebesar 31% selama tiga tahun ke depan. Dengan multiple laba 11x, valuasi Uber tampak undervalued relatif terhadap trajektori pertumbuhannya dan opsi berbasis AI.

Tesis Miliarder tentang AI

Taruhan terkonsentrasi Bill Ackman pada Alphabet dan Uber mencerminkan tesis yang koheren: investasi AI paling berharga adalah yang menggabungkan keunggulan infrastruktur dengan dominasi distribusi.

Alphabet mengendalikan silikon kustom dan layanan cloud yang sangat dibutuhkan perusahaan. Uber mengoperasikan jaringan di mana kendaraan otonom akan dikomersialisasikan secara skala besar. Kedua perusahaan tidak perlu memenangkan perlombaan menang-ambil-semua dalam riset AI—sebaliknya, mereka memonetisasi AI melalui parit yang sudah ada dan hubungan pelanggan.

Ini mencerminkan wawasan asli Buffett tentang Berkshire Hathaway: memegang anak perusahaan yang terdiversifikasi dengan keunggulan kompetitif yang tahan lama. Bagi Ackman, yang setara modern bukanlah perusahaan induk produsen—melainkan saham di platform di mana kecerdasan buatan memperkuat kekuatan pasar yang sudah ada.