Greenback Kesulitan Memperpanjang Rally Saat Taruhan Pemotongan Suku Bunga Muncul Kembali

Indeks Dolar (DXY) berhasil mencatat kenaikan modest +0,05% pada hari Kamis, meskipun narasi yang lebih luas menggambarkan gambaran hambatan yang meningkat bagi dolar. Pemulihan terbukti singkat, karena kelemahan sesi awal beralih ke kenaikan terbatas didukung oleh penurunan pasangan EUR/USD.

Data Ekonomi Mengirim Sinyal Campuran, Membebani Momentum Dolar

Klaim pengangguran awal memberikan dukungan sementara untuk mata uang AS, menurun sebanyak 13.000 menjadi 224.000—secara garis besar sesuai dengan perkiraan 225.000. Namun, data positif ini segera tertutupi oleh angka inflasi yang lebih lembut dari perkiraan. Indeks Harga Konsumen November tercatat +2,7% tahun-ke-tahun, di bawah perkiraan +3,1%, sementara inflasi inti mencapai +2,6% y/y versus ekspektasi +3,0%—menandai laju terlambat dalam 4,5 tahun.

Mungkin yang lebih mengkhawatirkan bagi para pembeli dolar adalah survei pandangan bisnis Federal Reserve Philadelphia untuk bulan Desember, yang merosot ke -10,2, penurunan tak terduga sebesar -8,5 poin dari pembacaan sebelumnya dan jauh di bawah ekspektasi untuk kenaikan menjadi 2,3. Indikator ekonomi yang lebih lembut ini telah membangkitkan kembali diskusi tentang apakah Federal Reserve akan mempertahankan sikap akomodatifnya, dengan pasar kini memperhitungkan probabilitas 27% untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC Januari.

Pivot Dovish Fed dan Operasi Likuiditas Tekan Mata Uang

Dolar menghadapi hambatan tambahan dari injeksi likuiditas terbaru dari Fed ke sistem keuangan. Bank sentral memulai program pembelian T-bill bulanan sebesar $40 miliar terakhir Jumat lalu, sebuah operasi yang biasanya mengurangi permintaan terhadap dolar. Menambah tekanan ini adalah kekhawatiran pasar yang semakin meningkat terhadap pilihan calon Ketua Federal Reserve berikutnya dari Presiden Trump. Laporan Bloomberg menyebutkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett merupakan kandidat utama—sebuah pilihan yang dipersepsikan pasar sebagai dovish, dan oleh karena itu bearish untuk mata uang. Pengumuman preferensi Trump terhadap Ketua Fed diperkirakan akan dilakukan awal 2026.

Ketahanan pasar saham pada hari Kamis semakin mengikis permintaan safe-haven terhadap dolar, karena investor beralih ke aset risiko daripada lindung nilai mata uang.

EUR/USD Berbalik Arah saat ECB Sinyal Siklus Pemotongan Suku Bunga Mendekati Akhir

Pasangan EUR/USD turun 0,14% pada hari Kamis setelah pembalikan intraday singkat. Ketidakmampuan euro untuk mempertahankan kenaikan awal mencerminkan perubahan kunci dalam ekspektasi kebijakan moneter Eropa. Bloomberg melaporkan bahwa pejabat ECB kini melihat siklus pemotongan suku bunga saat ini kemungkinan akan berakhir, berdasarkan perkiraan ekonomi terbaru.

European Central Bank mempertahankan suku bunga fasilitas deposito di 2,00% seperti yang diharapkan dan menaikkan perkiraan PDB Zona Euro 2025 menjadi 1,4% dari 1,2%, menandakan kepercayaan terhadap ketahanan ekonomi regional—narasi yang diperkuat oleh pernyataan Presiden ECB Christine Lagarde yang menyebut ekonomi Zona Euro sebagai “tangguh.”

Namun, kekhawatiran fiskal terus membebani sentimen. Pengumuman Jerman bahwa penjualan utang federal akan melonjak hampir 20% tahun depan menjadi rekor 512 miliar euro (sekitar 100 EUR ke USD konversi akan sangat membantu bagi trader berbasis AS yang memantau perkembangan ini) telah memicu kekhawatiran tentang keberlanjutan utang di seluruh kawasan. Pasar swap memperkirakan hanya 1% kemungkinan pelonggaran ECB lebih lanjut pada pertemuan kebijakan Februari.

Yen Menguat dari Kelemahan Dolar dan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BOJ

Pasangan USD/JPY sedikit turun 0,08% pada hari Kamis karena yen Jepang memanfaatkan kelemahan dolar. Yen juga mendapat manfaat dari penurunan hasil obligasi Treasury AS, yang meningkatkan daya tarik pendapatan tetap Jepang. Ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin dari Bank of Japan pada pertemuan kebijakan Jumat (diperkirakan dengan probabilitas 96%) memberikan dukungan tambahan untuk mata uang ini.

Kekhawatiran fiskal Jepang, bagaimanapun, membatasi kekuatan yen. Laporan menunjukkan bahwa pemerintah Jepang sedang mempertimbangkan anggaran rekor melebihi 120 triliun yen ($775 miliar) untuk tahun fiskal 2026, sebuah perkembangan yang berpotensi membatasi apresiasi yen.

Logam Mulia Navigasi Berbagai Faktor Penggerak saat Permintaan Bank Sentral Tetap Mendukung

Emas COMEX Februari turun $9,40 (-0,21%) sementara perak Maret mundur $1,682 (-2,51%), karena kenaikan pasar saham mengurangi daya tarik safe-haven dari aset ini. Komunikasi bank sentral—terutama pernyataan hawkish Lagarde tentang ketahanan Zona Euro dan pernyataan Gubernur Bank of England Bailey bahwa ambang untuk pemotongan BOE lebih tinggi—memberi tekanan pada sentimen. Kenaikan suku bunga BOJ yang diantisipasi juga menekan komoditas ini.

Namun, logam mulia mendapatkan dukungan dari beberapa pihak. Pemotongan suku bunga 25 basis poin nyata dari BOE pada hari Kamis meningkatkan permintaan emas dan perak sebagai lindung nilai terhadap inflasi. Data inflasi AS yang lebih lembut dan hasil survei Philadelphia Fed yang mengecewakan memperbarui ekspektasi dovish Fed, mendukung harga. Selain itu, ketidakpastian geopolitik terkait kebijakan tarif AS dan ketidakstabilan di Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela terus mendorong aliran safe-haven ke logam mulia.

Pembelian oleh bank sentral muncul sebagai faktor fundamental yang kuat. People’s Bank of China meningkatkan cadangan emasnya sebesar 30.000 troy ons menjadi 74,1 juta ons pada November, mewakili kenaikan bulanan ke-13 berturut-turut. World Gold Council melaporkan bahwa bank sentral global mengakumulasi 220 ton metrik emas selama Q3, naik 28% dari kuartal sebelumnya.

Dinamik persediaan perak menunjukkan cerita pasokan yang menarik. Cadangan gudang Shanghai Futures Exchange merosot ke 519.000 kilogram pada 21 November—terendah dalam 10 tahun—menandakan potensi kekurangan pasokan. Setelah rekor tertinggi Oktober, tekanan likuidasi menekan harga karena posisi ETF menyusut dari puncak 3 tahun mereka. Namun, data terbaru menunjukkan bahwa posisi long ETF perak telah rebound ke hampir tertinggi 3,5 tahun per hari Selasa, menunjukkan akumulasi institusional yang kembali.