Saham Copa Holdings Naik 6,1% Setelah Kinerja Kuartalan yang Kuat—Apa Selanjutnya?

Copa Holdings (CPA) telah mendapatkan momentum dalam beberapa minggu terakhir, dengan saham naik 6,1% sejak perusahaan merilis laba kuartal ketiga. Saham operator maskapai ini mengungguli indeks pasar yang lebih luas, tetapi pertanyaan utama bagi investor adalah apakah tren kenaikan ini dapat bertahan hingga siklus rilis skor CPA berikutnya.

Mengurai Kemenangan Laba Q3

Kinerja kuartal ketiga memberikan hasil yang campuran tetapi menggembirakan. Copa Holdings melaporkan laba per saham (EPS) sebesar $4,20, melampaui ekspektasi analis sebesar $4,03 dan menandai peningkatan yang solid sebesar 20% secara tahunan. Namun, pendapatan sebesar $913,1 juta sedikit di bawah Estimasi Konsensus Zacks sebesar $915 juta, meskipun pendapatan tetap tumbuh 6,8% secara tahunan.

Pendapatan penumpang mendominasi komposisi pendapatan sebesar 94,3% dari total penjualan, tumbuh 5,2% dari tahun ke tahun menjadi $861,33 juta. Maskapai ini mendapat manfaat dari lonjakan 8% dalam pendapatan mil penumpang (RPMs), meskipun ini sebagian diimbangi oleh penurunan 2,6% dalam harga per unit. Operasi kargo terbukti menjadi titik cerah, dengan pendapatan kargo dan surat meningkat 21,4% secara tahunan menjadi $29,68 juta karena volume kargo yang lebih tinggi. Pendapatan operasional lainnya melonjak 86,3% dari tahun ke tahun menjadi $22,13 juta, didorong oleh peningkatan pendapatan dari kartu kredit co-branded ConnectMiles.

Peningkatan Efisiensi Operasional di Balik Layar

Metode operasional Copa menunjukkan cerita yang menggembirakan. Pertumbuhan lalu lintas sebesar 8% mengungguli ekspansi kapasitas sebesar 5,8%, menghasilkan rasio muatan (seat occupancy rate) yang meningkat 1,8 poin persentase menjadi 88%. Peningkatan efisiensi ini mencerminkan permintaan yang kuat terhadap rute-rute maskapai.

Pendapatan per mil kursi tersedia (RASM) meningkat 1% dari tahun ke tahun menjadi 11,1 sen, sementara biaya per mil kursi tersedia menurun 2,7% secara tahunan, menunjukkan leverage operasional. Yang perlu dicatat, biaya bahan bakar menurun 6,1% per galon menjadi $2,44, memberikan angin segar bagi margin. Namun, total biaya operasional tetap naik 2,9% menjadi $700,84 juta, didorong oleh pertumbuhan kapasitas dan tekanan upah, dengan biaya kompensasi karyawan naik 5,4% dari tahun ke tahun.

Perluasan Armada dan Kekuatan Neraca

Selama Q3, Copa menerima pengiriman lima pesawat Boeing 737 MAX 8 dan menambahkan satu pesawat Boeing 737-800 pengangkut barang dengan sewa operasi. Perusahaan keluar dari kuartal dengan cadangan kas sebesar $248,82 juta, naik dari $236,17 juta di kuartal sebelumnya, memposisikan maskapai untuk terus melakukan modernisasi armada.

Panduan yang Ditingkatkan Menunjukkan Kepercayaan

Manajemen menaikkan ekspektasi pertumbuhan kapasitas tahun 2025 menjadi 8% (dari kisaran 7-8% sebelumnya) dan mempersempit pandangan margin operasional menjadi 22-23% (sebelumnya 21-23%). Estimasi biaya bahan bakar tetap stabil di $2,47 per galon, dengan RASM diproyeksikan sebesar 11,2 sen dan rasio muatan diharapkan mencapai 87%. Menatap ke 2026, Copa memperkirakan pertumbuhan kapasitas sebesar 11-13% secara tahunan, dengan biaya per unit tidak termasuk bahan bakar dalam kisaran 5,7 hingga 5,8 sen.

Perusahaan kini memperkirakan akan mengakhiri 2025 dengan 124 pesawat (turun satu dari panduan sebelumnya) dan 2026 dengan 132 pesawat (satu pesawat lebih banyak dari ekspektasi sebelumnya).

Sentimen Analis Berubah Menurun

Meskipun laba yang dilaporkan melebihi ekspektasi, revisi estimasi telah cenderung menurun selama sebulan terakhir, menunjukkan adanya kehati-hatian di kalangan analis. Copa Holdings saat ini memegang Zacks Rank #3 (Hold), menunjukkan pengembalian yang diharapkan sejalan dalam beberapa bulan mendatang. Skor VGM saham ini mencerminkan fundamental yang campuran: Skor Momentum A dan Skor Nilai A menempatkannya secara menguntungkan bagi investor yang berorientasi nilai, meskipun Skor Pertumbuhan tetap di C. Skor VGM gabungan A menunjukkan saham ini menarik bagi strategi multi-faktor.

Jalan ke Depan

Sementara peningkatan operasional Copa dan investasi modernisasi armada menunjukkan kepercayaan manajemen, pelemahan terbaru dalam estimasi analis menimbulkan kehati-hatian. Investor yang memantau rilis skor CPA berikutnya dan pembaruan panduan kuartalan akan mendapatkan kejelasan apakah pertumbuhan kapasitas dan pengelolaan biaya dapat mempertahankan ekspansi margin saat industri maskapai menghadapi tekanan kompetitif dan ketidakpastian ekonomi.