Bank of America Melonjak 23.1% YTD, Tapi Apakah Penilaian Masih Masuk Akal?

Bank of America (BAC), bank terbesar kedua di negara ini, telah menunjukkan kinerja tahun berjalan yang mengesankan, melonjak 23,1% hingga 2025 dan membangun dari kenaikan kuat sebesar 30,5% dari 2024. Ini menempatkannya di depan indeks S&P 500 yang lebih luas, meskipun tertinggal dari pesaing JPMorgan (JPM) dan Citigroup (C), yang mencatat kenaikan masing-masing sebesar 31,9% dan 53,2% YTD.

Pertanyaan utama bagi calon pembeli: Apakah reli kuat ini sudah memperhitungkan prospek pertumbuhan bank, atau masih ada alasan kuat untuk menambah eksposur? Pemeriksaan lebih dalam terhadap metrik valuasi BAC, trajektori laba, dan inisiatif strategis menunjukkan cerita ini belum selesai.

Valuasi: Perdagangan di Bawah Rata-rata Industri

Meskipun naik YTD, Bank of America diperdagangkan dengan rasio harga terhadap buku tangible (P/TB) trailing 12 bulan sebesar 1,98X—di bawah median industri sebesar 3,07X. Posisi diskon ini menawarkan peluang masuk yang menarik dibandingkan valuasi tinggi JPMorgan sebesar 3,17X, meskipun BAC memegang premi dibandingkan Citigroup yang didiskon di 1,17X.

Estimasi laba konsensus untuk 2025 dan 2026 telah direvisi naik menjadi $3,80 dan $4,35 per saham, masing-masing, menunjukkan tingkat pertumbuhan sebesar 15,9% dan 14,5%. Kekuatan prospektif ini, dipadukan dengan tingkat valuasi saat ini, menunjukkan pasar mungkin belum sepenuhnya memperhitungkan daya laba BAC.

Jalan Menuju Pertumbuhan Laba Dua Digit

Manajemen Bank of America menargetkan sekitar 12% pertumbuhan laba dalam jangka menengah, didukung oleh beberapa faktor kunci:

Dinamika Suku Bunga & Ekspansi NII

Meskipun pemotongan suku bunga Federal Reserve—termasuk langkah terbaru ke 3,75%-4,00% dengan kemungkinan pemotongan 25 basis poin lagi—biasanya menekan pendapatan bunga bersih (NII), model pendanaan yang beragam dari BAC meredam dampaknya. Penyesuaian harga aset berbasis bunga tetap, saldo pinjaman dan deposito yang lebih tinggi, serta biaya pendanaan yang menurun harus membantu mengurangi hambatan. Manajemen memproyeksikan pertumbuhan NII sebesar 5-7% tahun-ke-tahun untuk 2026.

Saat suku bunga stabil di level yang lebih rendah, permintaan pinjaman diperkirakan akan meningkat. Persyaratan modal regulasi yang lebih longgar akan memungkinkan bank menyalurkan kelebihan modal ke dalam pemberian pinjaman, terutama di segmen komersial dan konsumen yang tahan banting. Dalam jangka menengah, pinjaman dan deposito diperkirakan akan tumbuh dengan tingkat majemuk tahunan masing-masing sebesar 5% dan 4%.

Momentum Perbankan Investasi

Setelah beberapa tahun lesu, transaksi kembali meningkat. Meski awal 2025 menghadapi hambatan dari pengumuman kebijakan perdagangan, latar belakangnya membaik seiring kejelasan ekonomi kembali dan modal tetap tersedia. Bisnis IB Bank of America mencatat hasil yang cukup baik dalam sembilan bulan pertama 2025.

Bank menargetkan CAGR di biaya IB sebesar angka satu digit tengah dengan kenaikan pangsa pasar 50-100 basis poin, memanfaatkan wawasan berbasis AI, ekspansi talenta, dan peningkatan cakupan pasar menengah. Jangkauan globalnya di 87 yurisdiksi dan solusi yang mencakup kredit privat dan alternatif menempatkannya dalam posisi yang baik.

Perluasan Jaringan & Integrasi Digital

BAC mengoperasikan 3.650 pusat keuangan di seluruh negeri dan telah membuka 300 lokasi baru sejak 2019. Ekspansi ke 18 pasar baru sejak 2014, dengan enam pasar tambahan direncanakan hingga 2028, telah menghasilkan 170 pusat keuangan baru dan $18 miliar dalam deposito tambahan. Kombinasi fisik-digital ini memperkuat hubungan deposito inti dan menciptakan peluang cross-sell.

Pengembalian Modal & Imbalan kepada Pemegang Saham

Bank melewati uji stres Federal Reserve, menaikkan dividen sebesar 8% menjadi 28 sen per saham—peningkatan kelima dalam lima tahun dengan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 8,83%. Selain itu, BAC mengumumkan otorisasi pembelian kembali saham baru sebesar $40 miliar, dengan pembelian kembali kuartalan sebesar $4,5 miliar yang direncanakan.

Tekanan Kualitas Aset Perlu Perhatian

Satu area yang menjadi perhatian: penurunan kredit. Cadangan kerugian kredit meningkat 115,4% pada 2022, 72,8% pada 2023, dan 32,5% pada 2024, melanjutkan tren kenaikan hingga awal 2025. Demikian pula, charge-off bersih meningkat 74,9% pada 2023 dan 58,8% pada 2024. Dengan suku bunga tinggi yang tetap dan inflasi yang didorong tarif, profil kredit peminjam mungkin menghadapi tekanan tambahan.

Manajemen tetap waspada, tetapi tekanan kredit yang berkelanjutan dapat membatasi potensi kenaikan.

Kesimpulan: Pembeli Masih Memiliki Peluang

Bahkan setelah kenaikan kuat YTD, saham Bank of America layak dipertimbangkan bagi mereka yang mencari eksposur ke platform perbankan yang kuat modal dan beragam. Persiapan untuk 2026—termasuk ketahanan NII, peningkatan pinjaman, pemulihan perbankan investasi, dan likuiditas yang kokoh—mendukung daya laba yang diperlukan untuk membenarkan valuasi saat ini.

Dengan rasio P/TB di bawah industri, pertumbuhan dividen yang solid, dan program buyback aktif, risiko dan imbal hasil menunjukkan prospek yang konstruktif. Peringkat Zacks saat ini berada di #2 (Buy), mencerminkan kepercayaan analis terhadap prospek jangka menengah hingga pendek.

Bagi investor yang nyaman dengan siklus sektor perbankan, kombinasi disiplin valuasi dan eksekusi strategis menjadikan ini saat yang tepat untuk membangun atau menambah posisi.