Ledakan Komputasi Kuantum: Bagaimana Langkah Terbaru Citadel Menunjukkan Kepercayaan Wall Street terhadap Rigetti dan D-Wave Meskipun Ada Kekhawatiran Penilaian

Peran Institusional di Balik Lonjakan Meteorik Komputasi Kuantum

Sektor komputasi kuantum telah menarik perhatian Wall Street, dengan dua pemain yang muncul menarik minat khusus dari investor besar. Citadel Advisors, hedge fund yang dipimpin oleh miliarder Ken Griffin, baru-baru ini menambah posisi dalam saham komputasi kuantum yang telah memberikan pengembalian yang menakjubkan. Rigetti Computing melonjak 3.750% sejak awal 2023, sementara D-Wave Quantum melompat 1.770% sejak Januari 2024—langkah-langkah ini mencerminkan semangat spekulatif dan kemajuan teknologi yang nyata dalam bidang yang baru berkembang ini.

Dana Griffin, yang dikenal karena pendekatan investasinya yang disiplin dan kinerja yang konsisten mengungguli S&P 500, mengakuisisi saham kecil di kedua perusahaan selama Q3. Meskipun kepemilikan ini tetap kecil, mereka patut diperhatikan karena setiap analis Wall Street yang meliput sektor ini mengharapkan apresiasi lebih lanjut. Pertanyaannya bukanlah apakah komputasi kuantum penting, tetapi apakah valuasi ini dapat dibenarkan.

Dua Jalur Berbeda Menuju Komputasi Kuantum: Integrasi Vertikal Rigetti vs. Spesialisasi D-Wave

Keunggulan Superkonduktor Rigetti Computing

Rigetti telah menempati posisi yang berbeda melalui integrasi vertikal dan arsitektur multi-chip. Perusahaan memproduksi prosesor kuantum superkonduktor sendiri dan mengendalikan seluruh tumpukan teknologi—dari perangkat keras hingga perangkat lunak dan infrastruktur cloud. Pendekatan menyeluruh ini menghasilkan efisiensi biaya dan menempatkan Rigetti untuk mempercepat skala dibandingkan pesaing.

Tujuh analis yang mengikuti Rigetti memproyeksikan upside median sebesar 42%, dengan target harga berkumpul di sekitar $40 dibandingkan level $28 saat ini. Kasus optimis tertinggi menargetkan $51, yang mengimplikasikan kenaikan 82%. Bahkan perkiraan paling hati-hati di $35 menyarankan apresiasi sebesar 25%. Proyeksi ini mencerminkan pencapaian teknologi yang nyata, tetapi mereka menyembunyikan kenyataan yang mengkhawatirkan: rasio harga terhadap penjualan Rigetti sebesar 1.080 jauh melampaui setiap saham S&P 500, termasuk Palantir yang terkenal mahal. Ketidaksesuaian valuasi ini menunjukkan potensi koreksi sebesar 80-90% di depan.

Niche Quantum Annealing D-Wave

D-Wave mengambil jalur alternatif—menggunakan quantum annealers alih-alih sistem berbasis gerbang. Pendekatan ini unggul dalam masalah optimisasi tetapi tidak dapat menjalankan sebagian besar algoritma kuantum. Trade-off-nya adalah pragmatis: sistem D-Wave yang memiliki lebih dari 4.000 qubit fisik saat ini memberikan manfaat, sementara Rigetti tidak akan mempertimbangkan arsitektur 1.000-qubit hingga 2027.

Di antara 11 analis yang meliput, target harga median D-Wave adalah $40, yang mengimplikasikan upside 48% dari $27. Kasus optimis mencapai $48 (77% upside), sementara bahkan analis yang lebih pesimis melihat upside $35 (30%). Pertumbuhan pendapatan meningkat pesat—pendapatan Q3 berlipat ganda menjadi $3,7 juta—tetapi perusahaan membakar $18,1 juta dalam kerugian bersih non-GAAP. D-Wave telah menutupi kerugian berulang melalui dilusi ekuitas yang agresif, memperluas jumlah saham sebesar 31% tahun ini saja.

Namun, valuasi tetap menjadi kelemahan utama. D-Wave diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan sebesar 325 kali—lebih murah dari Rigetti tetapi tetap tidak dapat dipertahankan terhadap pasar komputasi kuantum yang diproyeksikan tumbuh hanya 21% setiap tahun hingga 2030. Teknologi ini akan matang, tetapi harga saat ini menunjukkan penurunan sebesar 80-90% sebelum komputasi kuantum mencapai kelayakan komersial.

Pemeriksaan Realitas: Mengapa Saham Komputasi Kuantum Diperdagangkan Lebih Cepat dari Kenyataan

Komputasi kuantum tetap merupakan frontier yang menjanjikan, tetapi sistem fault-tolerant yang berguna dan mampu menyelesaikan masalah yang secara komersial berarti masih satu atau dua dekade lagi. Perkiraan pasar menunjukkan seluruh peluang komputasi kuantum akan 450 kali lebih kecil daripada kecerdasan buatan pada tahun 2030—sebuah konteks yang memberi gambaran tentang premi spekulatif yang tertanam dalam valuasi saat ini.

Baik Rigetti maupun D-Wave mewakili inovasi nyata dalam komputasi kuantum, itulah sebabnya Wall Street tetap mempertahankan posisi positif. Namun, inovasi dan valuasi adalah pertanyaan yang berbeda. Investor yang tertarik dengan potensi jangka panjang komputasi kuantum sebaiknya menunggu titik masuk yang jauh lebih rendah atau hanya mempertahankan posisi kecil saja.