Ketika Penambang Membuat Konsesi: Stabilitas Biaya Pengolahan Langka 2026 dari Lundin dan PPC di Tengah Krisis Industri

Industri peleburan tembaga menghadapi krisis yang belum pernah terjadi sebelumnya karena biaya pengolahan dan pemurnian (TC/RCs) telah merosot ke tingkat yang secara historis katastrofik. Namun di tengah kekacauan ini, muncul sebuah perkembangan yang patut diperhatikan: Pan Pacific Copper telah bernegosiasi dengan Lundin Mining untuk mempertahankan biaya pengolahan tahun 2026 pada tingkat saat ini daripada menerima pengurangan lebih lanjut. Keputusan ini menandai pergeseran penting dalam cara penambang dan peleburan mendekati tekanan pasar.

Badai Sempurna dalam Ekonomi Peleburan Tembaga

Selama beberapa dekade, TC/RCs beroperasi berdasarkan prinsip yang dapat diprediksi—mereka berfluktuasi sesuai dengan dinamika pasokan tembaga global. Mekanismenya sederhana: selama kelebihan pasokan, biaya turun; selama kekurangan pasokan, biaya naik. Tahun ini, bagaimanapun, industri menyaksikan sesuatu yang jauh lebih mengkhawatirkan: biaya tidak hanya runtuh ke level terendah sepanjang masa di US$21,25 per ton dan 2,125 sen per pound, tetapi banyak transaksi spot berubah secara tegas menjadi negatif.

Akar penyebabnya adalah ketidakseimbangan geografis. Pabrik pemurnian China telah membangun kapasitas peleburan dengan kecepatan yang jauh melebihi pasokan konsentrat tembaga yang tersedia. Overkapasitas ini menciptakan apa yang digambarkan oleh pengamat industri sebagai skenario ambang kritis. Peleburan Asia, yang sudah beroperasi dengan margin yang sangat tipis, memperingatkan bahwa penekanan lebih lanjut dapat memaksa penutupan operasional.

Konvergensi Strategis: Mengapa Lundin dan PPC Berbeda dari Ekspektasi Pasar

Kesepakatan antara kedua entitas ini menentang prediksi industri yang lebih luas. Kebanyakan analis memperkirakan pengurangan biaya yang lebih tajam untuk 2026 seiring meningkatnya tekanan kompetitif. Sebaliknya, Lundin dan Pan Pacific Copper memilih pelestarian komersial daripada agresivitas harga.

Pilihan ini bukan tanpa alasan. JX Advanced Metals, perusahaan induk PPC, memegang saham ekuitas sebesar 30 persen di tambang Caserones milik Lundin di Chili. Struktur kepemilikan ini menciptakan saling ketergantungan—kedua pihak lebih diuntungkan dari stabilitas operasional daripada dari mengekstraksi konsesi jangka pendek maksimum. Ketika Anda sebagian berinvestasi di tambang pemasok Anda, keruntuhan menjadi saling merusak.

Konteks yang lebih luas juga penting. PPC baru-baru ini mengumumkan konsolidasi strategis, menggabungkan fungsi pembelian dan penjualannya dengan Mitsubishi Materials. Restrukturisasi ini bertujuan untuk memperkuat daya tawar kolektif Jepang dalam pasar yang semakin tegang. Kesepakatan Lundin harus dilihat dalam kerangka strategi reposisi ini.

Melanggar Konvensi Industri: Preseden Freeport-McMoRan

Langkah Pan Pacific Copper mengikuti peringatan penting yang dikeluarkan oleh Freeport-McMoRan pada Oktober. Raksasa pertambangan ini secara terbuka menyatakan rencana untuk meninggalkan sistem penetapan patokan tradisional yang telah mengatur kontrak tembaga sejak 2010-an. Freeport menggambarkan langkah ini sebagai keperluan untuk mencegah keruntuhan peleburan, secara esensial mengakui bahwa kerangka kerja yang ada telah menjadi tidak berkelanjutan secara ekonomi.

Tradisi penetapan patokan bergantung pada peleburan China yang menjadi penentu deal tahunan utama, menetapkan batas harga untuk seluruh industri. Tetapi saat biaya mendekati nol, lalu berbalik menjadi negatif di pasar spot, pabrik pemurnian China menolak berpartisipasi dalam penetapan apa yang akan menjadi patokan yang bencana. Sistem ini, dalam bentuk klasiknya, secara fungsional telah rusak.

Respon Darurat China dan Penyeimbangan Pasar

Tekanan paling akut muncul di China. Biaya TC/RC tahun ini yang negatif memicu intervensi luar biasa: Tim Pembelian Pabrik Pemurnian China, yang mewakili produsen terbesar negara tersebut, bernegosiasi untuk pengurangan output kolektif yang dramatis sebesar lebih dari 10 persen untuk tahun depan. Menurut data Shanghai Metals Market, koordinasi ini termasuk pembentukan mekanisme pengawasan pengadaan baru dan daftar hitam pemasok yang dianggap mengganggu.

Ini mewakili tingkat pengelolaan pasokan yang belum pernah terjadi sebelumnya—secara esensial, peleburan China memilih kontraksi terkoordinasi daripada destruksi kompetitif.

Implikasi Lebih Luas: Stabilitas Melalui Konsesi Strategis

Pengaturan Lundin-PPC menunjukkan bahwa penambang dengan hubungan industri jangka panjang dengan peleburan Jepang menyadari sebuah realitas ekonomi fundamental: mengekstraksi biaya maksimum dari mitra yang sedang mengalami kesulitan menghancurkan rantai nilai jangka panjang. Dengan mempertahankan ketentuan komersial, Lundin Mining memprioritaskan integritas rantai pasokan daripada optimisasi margin jangka pendek.

Seiring mendekati 2026 tanpa kejelasan tentang di mana patokan akhirnya akan menetap, industri menghadapi masa depan yang terbagi. Hubungan kompetitor tradisional kemungkinan akan terus mengalami tekanan harga, sementara mitra yang secara strategis selaras—terutama yang memiliki struktur kepemilikan terintegrasi—mungkin mempertahankan stabilitas. Pasar memasuki wilayah yang tidak pasti, dengan arsitektur perdagangan tembaga secara fundamental berubah.