Ketahanan Margin Kotor TSMC: Bagaimana Fabs Luar Negeri Mempengaruhi Profitabilitas

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) sedang menavigasi keseimbangan kritis: memperluas kapasitas produksi secara global sambil melindungi salah satu metrik profitabilitas paling mengesankan di industri. Pembuat chip ini telah memulai pembangunan internasional yang ambisius, mendirikan fasilitas fabrikasi baru di seluruh Amerika Serikat, Jepang, dan Jerman untuk menangkap permintaan yang meningkat untuk kecerdasan buatan dan solusi komputasi generasi berikutnya.

Perluasan ini menangani beberapa imperatif strategis. Selain memenuhi permintaan pelanggan yang melonjak untuk node semikonduktor terbaru, TSMC secara sengaja membangun redundansi rantai pasokan untuk mengurangi risiko geopolitik. Namun, diversifikasi ini datang dengan biaya—fasilitas internasional jauh lebih mahal untuk dioperasikan dibandingkan fasilitas berbasis di Taiwan.

Mengelola Tekanan Margin Melalui Pertumbuhan Internasional

Manajemen telah secara transparan mengkomunikasikan trade-off keuangan tersebut. Dalam jangka pendek, TSMC memperkirakan penekanan margin kotor sekitar 2%, yang berpotensi melebar menjadi 3-4% seiring peningkatan skala manufaktur di luar negeri. Namun, kinerja terbaru perusahaan menunjukkan cerita yang menarik tentang mengimbangi tekanan tersebut.

Pada Q3 2025, TSMC mencatat margin kotor sebesar 59,5%, meningkat 170 basis poin dibanding tahun sebelumnya. Ketahanan yang luar biasa ini mencerminkan kemampuan perusahaan untuk mempertahankan profitabilitas meskipun melakukan investasi modal besar di luar negeri. Untuk kuartal keempat, manajemen memproyeksikan margin kotor antara 59% dan 61%—titik tengahnya menunjukkan ekspansi tahunan lagi sebesar 100 basis poin.

Laju pendapatan TSMC lebih menegaskan momentum operasional. Pendapatan kuartal ketiga melonjak 40,8% tahun-ke-tahun menjadi $33,1 miliar, didorong terutama oleh permintaan terkait AI. Estimasi konsensus memproyeksikan pendapatan 2025 meningkat 33,7% dari tahun sebelumnya, dengan 2026 bertambah lagi 20,6%.

Perusahaan yakin bahwa otomatisasi, skala manufaktur, dan insentif pemerintah akhirnya akan menyempurnakan perbedaan biaya antara Taiwan dan lokasi luar negeri. Manajemen percaya bahwa investasi ini akan terbukti berharga karena pelanggan utama semakin mencari pemasok yang tersebar secara geografis dan mampu memproduksi node canggih—terutama chip generasi 2nm dan A16.

Persaingan Semakin Ketat

Intel telah menggerakkan ambisi pabriknya sendiri, berinvestasi besar-besaran untuk mengembangkan kemampuan manufaktur canggih. Perusahaan memprioritaskan proses 18A (yang mewakili 1,8nm logic), yang diklaim Intel memberikan performa dan efisiensi yang lebih baik dibandingkan node tradisional. Ini menempatkan Intel sebagai penantang yang kredibel terhadap roadmap proses N2 TSMC.

GlobalFoundries, sementara itu, mempertahankan posisi strategis yang berbeda. Alih-alih bersaing di node proses terdepan, GlobalFoundries memanfaatkan peluang terkait AI di edge computing dan kecerdasan tertanam. Perusahaan memperluas kapasitas di AS dan Eropa untuk menarik pelanggan yang memprioritaskan diversifikasi rantai pasokan daripada kepemimpinan teknologi murni.

Valuasi Pasar dan Pandangan Investor

Saham TSM telah mengapresiasi 54,1% sepanjang tahun ini, mengungguli kenaikan 28,9% dari sektor Komputer dan Teknologi secara umum. Dari perspektif valuasi, saham ini diperdagangkan dengan rasio P/E forward sebesar 25,06—diskon signifikan dibandingkan rata-rata sektor sebesar 29,03.

Estimasi laba konsensus mencerminkan ekspektasi pertumbuhan yang kuat: laba 2025 diproyeksikan meningkat 43,9% dari tahun sebelumnya, dengan 2026 bertambah 20,2%. Namun, revisi estimasi terbaru menunjukkan tren penurunan selama sebulan terakhir, menunjukkan bahwa analis sedang menyesuaikan ekspektasi di tengah ketidakpastian makro.

Taiwan Semiconductor membawa peringkat Zacks Rank #2 (Buy), mencerminkan keyakinan terhadap posisi strategis perusahaan dalam pembangunan infrastruktur AI.

Pertanyaan penting bagi investor adalah apakah TSMC dapat mempertahankan profil margin kotor saat ini sambil berhasil menyerap biaya produksi internasional. Hasil terbaru menunjukkan bahwa perusahaan memiliki leverage operasional dan dorongan permintaan pelanggan untuk mengelola transisi ini, meskipun tekanan margin kemungkinan akan tetap ada selama siklus ekspansi.