Mengapa Saham Pfizer Menawarkan Peluang Pemulihan yang Menarik bagi Investor Agresif

Tantangan Berulang di Sektor Farmasi

Industri obat beroperasi dalam siklus yang dapat diprediksi tetapi brutal. Ketika perusahaan farmasi mengembangkan obat baru, mereka mendapatkan perlindungan paten yang menciptakan parit sementara di sekitar produk tersebut. Namun, setelah masa eksklusivitas berakhir, pesaing generik membanjiri pasar, menyebabkan pendapatan dan laba merosot—fenomena yang dikenal sebagai tebing paten.

Kedua Pfizer (NYSE: PFE) dan Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) saat ini sedang menavigasi skenario ini. Investor telah menyaksikan dengan cemas saat kedua perusahaan menghadapi masa berakhirnya paten pada penggerak pendapatan utama mereka. Menariknya, tantangan ini bukanlah hal yang unik atau tidak terduga—ini hanyalah cara model bisnis farmasi berfungsi.

Valuasi Mengungkap Cerita yang Berbeda

Ketika menilai perusahaan mana yang menawarkan pengembalian risiko yang lebih baik, angka-angkanya berbicara jelas. Pfizer diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba sekitar 15x, sementara Bristol Myers Squibb sedikit di atas 17x. Sebagai perbandingan, indeks S&P 500 secara umum diperdagangkan sekitar 29x laba.

Pertimbangkan ini terhadap Eli Lilly (pemain farmasi besar lainnya), yang memiliki rasio P/E mendekati 50. Valuasi premium Lilly mencerminkan kepemimpinannya di pasar obat penurun berat badan GLP-1—segmen pasar yang berkembang pesat. Sebaliknya, Pfizer mengalami kegagalan awal dalam pengembangan GLP-1 dan sejak itu mengejar akuisisi serta perjanjian lisensi untuk bersaing. Meskipun langkah-langkah ini tidak ideal dari sudut pandang efisiensi modal, mereka menunjukkan komitmen manajemen untuk mengubah model bisnis.

Bristol Myers juga mengandalkan akuisisi strategis untuk memperkuat pipeline-nya—strategi umum dalam industri di mana biaya riset dan pengembangan sangat tinggi.

Divergensi Kritis: Performa Harga Saham

Di sinilah peluang pembalikan muncul. Harga saham Pfizer telah menurun 55% dari puncaknya tahun 2021, sementara Bristol Myers Squibb turun 35% dari tertinggi tahun 2022. Perbedaan ini sangat penting bagi investor yang bertaruh pada pemulihan.

Bagi mereka yang nyaman dengan volatilitas dan mencari eksposur terhadap potensi rebound, penurunan lebih tajam Pfizer menunjukkan potensi pemulihan yang lebih besar. Investasi sebesar @E1@1.000@E1@ dolar pada level saat ini akan membeli sekitar 38 saham—posisi dengan potensi kenaikan yang substansial jika perusahaan berhasil menjalankan strategi pembalikan.

Pertimbangan Pendapatan: Sebuah Catatan Penting

Pfizer saat ini menawarkan hasil dividen sebesar 6,6%, yang mungkin terlihat menarik. Namun, perusahaan mempertahankan rasio pembayaran sebesar 100%—artinya setiap dolar laba didistribusikan kepada pemegang saham, meninggalkan nol ruang untuk margin keamanan. Sejarah memberikan pelajaran di sini: Pfizer memangkas dividen setelah akuisisi Wyeth pada 2009, menunjukkan bagaimana aktivitas M&A yang transformatif dapat mengancam aliran pendapatan.

Bristol Myers Squibb, yang menawarkan hasil sebesar 4,8% dengan rasio pembayaran 85%, memberikan bantalan yang lebih baik untuk keberlanjutan dividen. Investor yang fokus pada pendapatan sebaiknya lebih memilih Bristol Myers meskipun potensi pengembalian keseluruhan lebih rendah.

Kalkulasi Risiko-Imbalan

Perbedaan ini menciptakan bifurkasi yang jelas untuk profil investor yang berbeda:

Pencari pendapatan harus mengarah ke Bristol Myers Squibb, di mana penurunan valuasi yang lebih moderat dan metrik dividen yang lebih sehat menawarkan stabilitas relatif. Posisi keuangan perusahaan yang lebih konservatif memberikan jaminan untuk keberlanjutan dividen.

Investor yang berorientasi pertumbuhan dan toleran risiko harus mempertimbangkan Pfizer. Meskipun ada risiko dividen, harga saham perusahaan yang tertekan, rasio valuasi yang lebih rendah, dan jarak yang lebih besar dari pemulihan menciptakan potensi upside asimetris. Bisnis ini hampir pasti akan bertahan dari tantangan saat ini—perusahaan farmasi dengan pipeline yang terdiversifikasi telah terbukti tangguh secara historis—tetapi besarnya pemulihan bisa jadi signifikan.

Kedua perusahaan kemungkinan akan mengembangkan atau mengakuisisi obat baru untuk mengisi pipeline mereka, mengikuti pola yang sudah mapan di industri. Pertanyaannya bukanlah apakah mereka akan bertahan, tetapi seberapa banyak valuasi mereka akan menyusut seiring berkurangnya risiko eksekusi.

Keputusan Akhir

Bristol Myers Squibb mewakili pilihan yang lebih aman dan konservatif—cocok bagi mereka yang mengutamakan pendapatan stabil. Pfizer menarik bagi investor dengan toleransi risiko yang lebih tinggi yang percaya bahwa pasar telah berlebihan menilai downside pada timeline pemulihan. Dengan lebih dari setengah nilai tahun 2021 hilang dan diperdagangkan dengan diskon terhadap pasar yang lebih luas, Pfizer menawarkan profil risiko-imbalan yang lebih baik untuk strategi investasi saham yang berfokus pada pembalikan fundamental daripada pendapatan.