Akankah MP Materials Mencapai Kembali Keuntungan Pada Kuartal 4 Tahun 2025? Berikut Data yang Menunjukkan

MP Materials Corp. (MP) telah melewati periode keuangan yang menantang, mencatat delapan kuartal berturut-turut kerugian yang disesuaikan saat bertransisi menuju produksi hilir dengan margin yang lebih tinggi. Perpindahan dari konsentrat tanah jarang ke oksida tanah jarang yang dipisahkan—terutama oksida neodymium-praseodymium (NdPr)—telah menciptakan hambatan biaya yang signifikan yang diyakini manajemen akan segera berbalik.

Realitas Struktur Biaya

Perhitungan ekonomi pemisahan mengungkapkan mengapa profitabilitas tetap sulit dicapai. Mengubah konsentrat menjadi produk yang dipisahkan memerlukan investasi tambahan yang substansial dalam proses kimia, tenaga kerja, pemeliharaan, dan bahan habis pakai. Transisi ini mendorong biaya penjualan MP Materials ke $192,6 juta pada 2024, hampir dua kali lipat dari $92,7 juta tahun sebelumnya. Biaya ini menyerap 94% dari pendapatan tahun lalu dibandingkan hanya 37% pada 2023—sebuah penekanan margin yang dramatis mencerminkan fase awal operasi hilir.

Momentum sedikit bergeser di awal 2025, dengan biaya meningkat 10% dari tahun ke tahun selama sembilan bulan pertama. Namun, ini menunjukkan perlambatan dari penggandaan biaya di 2024, yang menyiratkan bahwa fase peningkatan kapasitas mungkin mendekati kestabilan. Perusahaan memperluas jumlah tenaga kerja untuk mendukung operasi di fasilitas pemisahan Mountain Pass dan Fasilitas Independence, di mana mereka meluncurkan produksi prekursor magnet (logam NdPr). Biaya penjualan, umum, dan administrasi meningkat 5% di 2024 dan 25% dalam sembilan bulan pertama 2025, mencerminkan pertumbuhan organisasi ini.

Jalan ke Depan: Apakah Pencapaian Kuartal 4 Realistis?

MP Materials memproyeksikan kembali ke profitabilitas mulai Kuartal 4 2025, sebuah garis waktu yang tampaknya dapat dicapai berdasarkan beberapa faktor yang saling berkonvergensi. Perjanjian Perlindungan Harga Departemen Perang AS, berlaku mulai 1 Oktober 2025, akan memberikan stabilitas pendapatan dan perlindungan margin—dukungan struktural yang menghilangkan ketidakpastian harga dari perhitungan.

Secara bersamaan, upaya optimisasi produksi dan peningkatan kapasitas manufaktur terus maju. Volume NdPr meningkat saat perusahaan menyelesaikan tantangan proses dan mendapatkan manfaat dari throughput yang lebih tinggi. Leverage harga yang lebih baik untuk produk tanah jarang yang dipisahkan, dikombinasikan dengan peningkatan volume penjualan, harus menciptakan lingkungan yang menguntungkan untuk hasil Kuartal 4.

Manajemen memandu untuk laba bersih yang disesuaikan sebesar 10 sen per saham di Kuartal 4 2025, menunjukkan peningkatan tajam dari kerugian 12 sen per saham pada kuartal tahun sebelumnya. Meskipun estimasi laba tahun penuh 2025 tetap negatif di 21 sen per saham (mencerminkan tiga kuartal yang tidak menguntungkan), proyeksi konsensus menunjukkan laba tahun 2026 mencapai 69 sen per saham—menunjukkan pemulihan margin yang substansial di depan.

Bagaimana Posisi Kompetisi

MP Materials tidak sendiri dalam menghadapi biaya transisi hilir. Energy Fuels (UUUU), produsen uranium utama AS, memulai produksi NdPr pada 2024 dan berencana memproduksi oksida tanah jarang berat pada Kuartal 4 2026. Biaya penjualan perusahaan melonjak 108% menjadi $34,6 juta (mewakili 89% dari pendapatan) selama sembilan bulan pertama 2025, sebagian didorong oleh ekstraksi mineral bergradasi lebih rendah di akhir siklus hidup tambang Kwale. Biaya operasional meningkat 106% dari tahun ke tahun menjadi $117,8 juta, dengan biaya eksplorasi dan SG&A menyumbang sebagian besar kenaikan. Energy Fuels melaporkan kerugian disesuaikan di semua kuartal 2025.

USA Rare Earth Inc. (USAR) berada dalam tahap yang bahkan lebih awal, mengembangkan fasilitas pembuatan magnet neodymium-iron-boron (NdFeB) di Stillwater, Oklahoma, yang ditargetkan mulai produksi awal 2026. Perusahaan memegang hak tambang di Gunung Round Top di Texas tetapi belum memulai ekstraksi. USAR tetap pre-pendapatan dan tidak menguntungkan, dengan biaya operasional meningkat 245% menjadi $33,4 juta dalam periode sembilan bulan 2025. Kerugian disesuaikan memburuk secara dramatis menjadi $2,83 per saham dari 15 sen pada kuartal tahun sebelumnya.

Dibandingkan dengan pesaing ini, kemajuan MP Materials menuju profitabilitas menunjukkan pematangan operasional yang berarti.

Valuasi Pasar dan Ekspektasi ke Depan

Saham MP telah memberikan kinerja luar biasa tahun ini, naik 263,2% dibandingkan kenaikan industri secara umum sebesar 34,8%. Kinerja ini mencerminkan kepercayaan investor terhadap narasi pembalikan profitabilitas perusahaan.

Namun, metrik valuasi perlu diperiksa. MP diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan forward 12 bulan sebesar 24,69X—jauh di atas median industri sebesar 1,44X. Premi ini mengandung ekspektasi agresif bahwa pelaksanaan Kuartal 4 harus membuktikan.

Estimasi konsensus mendukung kasus optimisme: laba Kuartal 4 diproyeksikan sebesar 10 sen per saham, diikuti oleh laba tahun penuh 2026 sebesar 69 sen per saham. Estimasi ini tetap stabil dalam beberapa minggu terakhir, menunjukkan kepercayaan analis terhadap asumsi dasar. Perjalanan dari kerugian saat ini ke laba 69 sen membutuhkan keberhasilan dalam peningkatan produksi, realisasi harga, dan pengendalian biaya—semua tujuan yang dapat dicapai berdasarkan jalur saat ini.

Saat ini, MP Materials memegang Zacks Rank #3 (Hold), mencerminkan risiko-imbalan yang seimbang pada level saat ini.

Industri pemisahan tanah jarang tetap dalam transisi. Apakah MP Materials akan muncul sebagai pemimpin profitabilitas yang jelas di antara pesaingnya mungkin akhirnya bergantung pada pencapaian Kuartal 4 2025 sesuai panduan—momen krusial yang dapat memvalidasi tesis yang dapat dicapai atau mengungkap risiko eksekusi di depan.