Dolar Menurun Saat Kebijakan Fed Melonggar, EUR/USD Turun Akibat Kekhawatiran Zona Euro

Indeks dolar melakukan pemulihan modest pada hari Kamis, naik hanya +0.05% meskipun menghadapi hambatan signifikan dari data ekonomi AS yang lebih lemah dari perkiraan dan pergeseran ekspektasi kebijakan Fed.

Data Ekonomi Lemah Memicu Kelemahan Dolar Awalnya

Pagi hari Kamis membawa sepasang laporan mengecewakan yang awalnya menekan dolar. CPI November AS tercatat +2.7% tahun-ke-tahun, melewati perkiraan +3.1%. CPI inti, tidak termasuk harga makanan dan energi yang volatil, mencapai +2.6%—lebih lemah dari perkiraan +3.0% dan menandai laju terlembat dalam 4,5 tahun. Survei pandangan bisnis Federal Reserve Philadelphia Desember memburuk tajam menjadi -10.2 dari bacaan sebelumnya, ketika pasar mengharapkan perbaikan menjadi 2.3.

Angka-angka yang lebih lemah ini memicu spekulasi bahwa Federal Reserve mungkin mempertahankan bias pelonggaran hingga 2026, menekan daya tarik safe-haven dolar.

Klaim Pengangguran Stabil, Tapi Tekanan Lebih Luas Tetap Ada

Sisi cerah muncul ketika klaim pengangguran awal mingguan AS menurun sebanyak 13.000 menjadi 224.000, hampir sesuai dengan ekspektasi 225.000. Pasar tenaga kerja menunjukkan ketahanan, namun ini tidak mampu mengimbangi sinyal dovish dari data inflasi dan sentimen bisnis.

Pasar saat ini memperkirakan probabilitas 27% bahwa FOMC akan memotong suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin pada pertemuan 27-28 Januari, mencerminkan kehati-hatian terhadap prospek ekonomi jangka pendek.

EUR/USD Tertekan oleh Kekhawatiran Fiskal dan Outlook Pemotongan Suku Bunga

Euro mengalami penurunan pada hari Kamis, dengan EUR/USD turun -0.14% karena sinyal kebijakan moneter yang berbeda dan kekhawatiran fiskal membebani pasangan mata uang ini. Sementara ECB mempertahankan suku bunga seperti yang diharapkan dan meningkatkan perkiraan PDB Zona Euro 2025 dari 1.2% menjadi 1.4%, pejabat kemudian memberi sinyal bahwa pemotongan suku bunga mungkin sudah selesai dalam siklus ini.

ECB meninggalkan suku bunga fasilitas deposito tidak berubah di 2.00%, dan Presiden ECB Christine Lagarde menggambarkan ekonomi Zona Euro sebagai “tangguh”—pernyataan yang awalnya mendukung EUR/USD tetapi terbukti tidak cukup untuk mengatasi hambatan lain.

Tekanan fiskal meningkat setelah Jerman mengumumkan rencana meningkatkan penjualan utang federal hampir 20% tahun depan menjadi rekor 512 miliar euro ($601 miliar), menandakan tekanan fiskal yang telah menjadi beban tetap terhadap sentimen zona euro.

Yen Menguat karena Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BOJ

USD/JPY turun -0.08% karena yen menguat di tengah kelemahan dolar dan hasil obligasi AS yang lebih rendah, yang mengurangi keuntungan hasil dari aset denominasi dolar. Pasar memperkirakan probabilitas 96% bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan hari Jumat, memberikan dukungan struktural pada yen.

Namun, tekanan fiskal Jepang—dengan pemerintah dilaporkan mempertimbangkan anggaran rekor melebihi 120 triliun yen ($775 miliar) untuk fiskal 2026—telah membatasi kenaikan mata uang ini.

Logam Mulia Tertekan oleh Komentar Hawkish Bank Sentral

Logam mulia mengalami penurunan pada hari Kamis karena kekuatan pasar saham mengurangi daya tariknya sebagai aset safe-haven. Emas COMEX Februari ditutup turun -9.40 (-0.21%), sementara perak COMEX Maret turun -1.682 (-2.51%).

Komentar hawkish dari bank sentral, termasuk Presiden ECB Lagarde dan Gubernur Bank of England Bailey yang menyatakan bahwa ambang untuk pemotongan suku bunga lebih tinggi, mengurangi permintaan emas dan perak sebagai aset yang mendapatkan manfaat dari kondisi moneter yang lebih longgar.

Namun, dukungan dasar tetap kuat. Pembelian oleh bank sentral terus mendukung harga emas—PBOC China menambah cadangan sebesar 30.000 troy ons pada November menjadi 74,1 juta troy ons, menandai bulan ke-13 berturut-turut akumulasi. Bank sentral global membeli 220 ton metrik emas di Q3, naik 28% dari Q2, menurut World Gold Council.

Perak mendapatkan dukungan dari persediaan yang ketat, dengan cadangan di Shanghai Futures Exchange turun menjadi 519.000 kilogram pada 21 November—terendah dalam satu dekade. Setelah mundur dari rekor tertinggi pertengahan Oktober, kepemilikan ETF perak rebound ke hampir level tertinggi 3,5 tahun pada hari Selasa, menandakan permintaan yang kembali meningkat.

Isyarat Ketua Fed Trump Menciptakan Ketidakpastian Jangka Panjang

Lapisan ketidakpastian terus membebani prospek dolar: Presiden Trump memberi sinyal bahwa dia akan mengumumkan pilihannya untuk Ketua Federal Reserve berikutnya pada awal 2026. Analisis pasar menunjukkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett adalah kandidat utama, yang dipandang jauh lebih akomodatif terhadap pelonggaran moneter dibandingkan kepemimpinan saat ini. Prospek kepemimpinan dovish ini telah membatasi kekuatan dolar dan mendukung harga aset yang sensitif terhadap hasil riil yang lebih rendah.

Kesimpulan

Aksi pasar Kamis mencerminkan ketegangan yang berlangsung antara data ekonomi yang lemah yang mendukung pemotongan suku bunga dan komentar bank sentral yang berusaha menjaga disiplin kebijakan. Ketidakmampuan dolar untuk mempertahankan kenaikan meskipun klaim pengangguran yang lebih baik menegaskan betapa dalamnya ekspektasi pelonggaran Fed telah meresap ke dalam harga pasar—dan betapa tidak pasti jalur dolar hingga 2026.