Saham Opendoor Melonjak 320% di 2025: Kegilaan Ritel atau Perubahan Nyata?

Rally Eksplosif yang Tidak Diduga Oleh Siapa Pun

Saham Opendoor Technologies mencapai titik terendah di $0.51 pada Juni 2025, tetapi inilah twist plot — menjelang akhir tahun, saham ini naik ke $6.70. Itu adalah lonjakan 320% dalam waktu hanya enam bulan. Tapi jangan tertipu: ini bukan cerita tentang bisnis perusahaan yang tiba-tiba membaik. Ini adalah cerita tentang trader ritel yang memanfaatkan media sosial untuk mengerek saham yang tertekan.

Tahun dimulai dengan OPEN diperdagangkan di $1.59. Kemudian datanglah kekacauan. Lalu muncul kebangkitan yang didorong Reddit. Sekarang semua orang bertanya: akankah roket ini terus melaju ke 2026, atau ini adalah ketenangan sebelum crash?

Mengapa Pasar Perumahan Menjadi Tempat Pemakaman untuk Model Opendoor

Inilah masalah mendasar: seluruh model bisnis Opendoor bergantung pada satu hal — mampu membeli rumah dengan harga murah dan menjualnya kembali dengan cepat untuk mendapatkan keuntungan. Terlihat sederhana. Tapi sebenarnya ini adalah ladang ranjau.

Ketika Anda menjual aset terbesar Anda (rumah Anda), Anda menginginkan dolar sebanyak-banyaknya. Agen tradisional membutuhkan waktu berbulan-bulan tetapi mendapatkan harga pasar. Opendoor menjanjikan kecepatan sebagai gantinya. Isi formulir, dapatkan tawaran tunai dalam beberapa hari, tutup dalam dua minggu. Masalahnya? Perusahaan mendapatkan selisih antara apa yang dibayarkan dan apa yang dijual.

Ini bekerja dengan sangat baik di pasar bullish. Tapi menjadi bencana saat harga jatuh.

Pasar perumahan AS saat ini pada dasarnya membeku. Penjual jauh lebih banyak daripada pembeli — pada Oktober, ada 528.769 rumah lebih banyak yang dijual daripada pembeli yang tertarik, sebuah celah rekor. Dengan ketidakpastian ekonomi dan pertumbuhan pekerjaan yang lemah menjaga pembeli di pinggir lapangan, Opendoor tenggelam dalam risiko inventaris.

Inilah sebabnya mengapa pesaing sudah berhenti. Zillow mencoba permainan ini selama booming 2021 dan masih kehilangan begitu banyak uang sehingga seluruh perusahaan menghadapi risiko eksistensial. Redfin juga meninggalkan model ini. Tapi Opendoor tetap bertahan.

Pendarahan Keuangan Tidak Akan Berhenti

Angka-angka menceritakan kisah nyata. Pendapatan Q3 2025 turun 33% tahun-ke-tahun menjadi $915 juta. Perusahaan hanya menjual 2.568 rumah — turun tajam dari periode sebelumnya. Inventaris dipotong setengah menjadi 3.139 properti karena manajemen sangat takut memegang terlalu banyak rumah selama penurunan pasar.

Tapi statistik yang paling mencengangkan: Opendoor kehilangan $90 juta dalam Q3 saja berdasarkan GAAP. Kerugian tahun berjalan hingga Q3 mencapai $204 juta. Dan bagian terburuknya? Perusahaan kehilangan uang rata-rata per rumah yang dijual. Margin laba kotor mereka sebenarnya lebih buruk daripada tahun lalu, bukan lebih baik.

Manajemen terus mengatakan bahwa skala akan memperbaiki ini — menjual lebih banyak rumah, menyebarkan biaya tetap, boom, profitabilitas. Tapi satu langkah salah — memegang inventaris selama crash pasar — mengubah matematika menjadi spiral kematian.

Masuknya CEO Baru dan Taruhan AI-nya

Pada September, Opendoor mengangkat CEO baru: Kaz Nejatian, yang sebelumnya memimpin di Shopify dan Meta Platforms. Dia bertaruh bahwa kecerdasan buatan dapat mempercepat waktu transaksi dan mengurangi paparan Opendoor terhadap fluktuasi pasar.

Visi jangka panjangnya bahkan lebih ambisius: membangun pasar di mana pembeli dan penjual bertransaksi langsung, menghilangkan Opendoor dari bisnis pembelian langsung sama sekali. Ini secara teoretis akan menciptakan aliran pendapatan berulang dan menghilangkan ketergantungan perusahaan pada menjadi pemilik properti.

Ini adalah pivot yang menarik. Tapi juga merupakan upaya terakhir. Bisnis saat ini tidak berfungsi. Bisnis baru ini masih berupa cetak biru.

Bagaimana dengan 2026? Angin Dukungan Suku Bunga Mungkin Tidak Menyelamatkannya

Federal Reserve telah memotong suku bunga sebanyak enam kali sejak September 2024. Secara teori, uang yang lebih murah harus meningkatkan permintaan perumahan. Bullish Opendoor mengandalkan hal ini.

Inilah masalahnya: Opendoor kehilangan uang selama seluruh booming perumahan 2021, bahkan ketika suku bunga dana federal mendekati 0.1%. Kondisi yang menguntungkan tidak menyelamatkannya saat itu. Mengapa harus menyelamatkannya sekarang?

Dua pemain terbesar di industri ini sudah menyimpulkan bahwa permainan ini tidak bisa dimenangkan. Itu bukan kebetulan.

Prediksi 2026: Sejarah Berulang

Mania saham yang didorong ritel memiliki buku panduan. Ingat GameStop? AMC? Mereka melonjak karena hype media sosial tanpa bergantung pada fundamental bisnis apa pun, lalu crash saat demamnya hilang, meninggalkan investor ritel dengan kerugian besar.

Opendoor tampaknya adalah bab berikutnya dalam cerita itu. Saham ini naik 320% berdasarkan spekulasi, bukan kemajuan. Bisnis dasarnya masih rusak. Manajemen masih mencari jalan keluar. Pasar perumahan masih bersikap hostile.

Kecuali ada perubahan struktural di 2026 — dan perubahan itu secara dramatis — saham ini bisa mengembalikan semua keuntungannya dan bahkan lebih. Bagi investor yang mempertimbangkan Opendoor di tahun baru, profil risiko-imbalan tampak tidak seimbang, dan tidak menguntungkan Anda.