Kesempatan Pendapatan Tetap di 2026: Bagaimana Dana Obligasi Leverage Bisa Memberikan Imbal Hasil Dua Digit Hingga 14,9%

Pasar obligasi sedang memposisikan diri untuk titik balik yang signifikan pada tahun 2026. Dengan Federal Reserve yang menandakan pergeseran menuju pemotongan suku bunga, investor yang memegang dana utang leverage berpotensi mendapatkan manfaat dari lingkungan suku bunga yang menguntungkan. Pemerintahan yang akan datang telah menandakan bahwa biaya pinjaman yang lebih rendah adalah prioritas, menciptakan angin sakal bagi strategi yang berfokus pada obligasi.

Katalis Pemotongan Suku Bunga

Ketua Federal Reserve Jerome Powell telah melakukan dua kali pengurangan suku bunga untuk mengakhiri 2024, dengan pengurangan tambahan yang diharapkan. Peralihan kepemimpinan Fed—dengan Kevin Hassett dan Kevin Warsh masuk dalam daftar pendek calon Ketua berikutnya—menguatkan ekspektasi pasar terhadap kelanjutan akomodasi moneter. Kedua kandidat secara terbuka berkomitmen mendukung biaya pinjaman yang lebih rendah, membuat pengurangan suku bunga tambahan hampir pasti terlepas dari siapa yang akan memimpin.

Bagi investor obligasi, pergeseran ini memiliki implikasi mendalam. Turunnya suku bunga mengurangi biaya refinancing dan memperluas spread hasil, terutama untuk dana yang menggunakan leverage untuk memperbesar pengembalian.

Bagaimana Leverage Memperbesar Hasil dalam Lingkungan Suku Bunga Turun

Banyak manajer obligasi institusional, termasuk PIMCO dan DoubleLine, menggunakan leverage dalam struktur dana tertutup mereka. Dana ini meminjam pada tingkat suku bunga saat ini untuk membeli obligasi tambahan, memperbesar baik keuntungan maupun biaya. Selama periode suku bunga tinggi 2023-2024, leverage ini menjadi hambatan—dana membayar biaya pinjaman yang tinggi sementara portofolio pendapatan tetap menghasilkan lebih sedikit.

Dalam skenario suku bunga menurun, dinamika ini sepenuhnya berbalik. Saat biaya pinjaman turun dari level saat ini menuju 3-4% (turun dari 5-6%), dana leverage mengalami ekspansi margin langsung. Spread antara biaya pendanaan dan hasil portofolio melebar, mendorong pengembalian lebih tinggi.

Pendekatan Ganda PIMCO: Hasil Maksimal Melalui Leverage

PIMCO Dynamic Income (PDI) mewakili posisi paling agresif yang tersedia bagi investor yang berfokus pada pendapatan. Dana ini menggunakan leverage sebesar 32% dan saat ini menghasilkan 14,9%—titik masuk yang menarik bagi mereka yang mencari pendapatan maksimal dari eksposur pendapatan tetap. PDI memegang payout tertinggi di antara CEF obligasi utama, mencerminkan posisi agresif dalam sekuritas sensitif kredit dan penggunaan leverage keuangan yang signifikan.

Rekan muda dana ini, PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO), mengambil pendekatan yang sedikit lebih moderat dengan leverage 35% dan hasil 11%. Kedua dana ini telah berkinerja di bawah selama lingkungan suku tinggi baru-baru ini, tetapi diposisikan untuk pulih secara berarti saat suku bunga menurun dan biaya pinjaman menyempit.

Strategi Opportunistik DoubleLine di Pasar Berkembang

DoubleLine Income Solutions (DSL), yang dikelola oleh Jeffrey Gundlach, mengejar strategi berbeda yang berfokus pada peluang nilai di utang pasar berkembang. Dana ini menghasilkan 11,7% sambil mempertahankan rasio leverage yang lebih konservatif sebesar 22%. Posisi DSL mendapat manfaat dari dua tren bersamaan: melemahnya dolar AS (yang biasanya menyertai pemotongan suku bunga) dan pemulihan aset pasar berkembang setelah tekanan jual baru-baru ini.

Bagi investor yang mencari eksposur DoubleLine yang lebih berhati-hati, DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY) menawarkan hasil 9,6% dengan leverage hanya 15%—cocok bagi mereka yang memprioritaskan pelestarian modal sekaligus menghasilkan pendapatan.

Diversifikasi Mata Uang Melalui Obligasi Global

AllianceBernstein Global High Income (AWF) memberikan eksposur langsung terhadap hubungan antara penurunan suku bunga dan pergerakan mata uang. Saat Federal Reserve memotong suku bunga, dolar AS biasanya melemah, membuat pendapatan obligasi berdenominasi asing menjadi lebih berharga saat dikonversi kembali ke dolar. Dana ini menghasilkan 7,3% dan mendapatkan manfaat dari lindung nilai mata uang alami ini, terutama dalam lingkungan di mana suku bunga global tetap tinggi relatif terhadap suku bunga AS.

Alternatif Obligasi Municipal: Leverage Bermanfaat Pajak

Nuveen Municipal Credit Income (NZF) beroperasi dalam kategori pendapatan tetap yang berbeda di mana mekanisme leverage bekerja secara sangat efisien. Obligasi municipal mendapatkan manfaat dari pembebasan pajak federal, dan ketika dikombinasikan dengan leverage, mereka memberikan hasil setelah pajak yang menarik. NZF menggunakan leverage sebesar 41%—rasio tertinggi di antara kelompok ini—dan menghasilkan 7,5% bebas pajak.

Bagi investor berpenghasilan tinggi di bracket pajak federal tertinggi, pendapatan bebas pajak sebesar 7,5% ini setara dengan sekitar 12,6% dalam istilah setara kena pajak. Ketika pemotongan suku bunga mendorong hasil obligasi municipal lebih tinggi (sebaliknya), leverage dana ini memperbesar manfaat bagi pemegang saham.

Jalan ke Depan

Dengan hasil dari 7,3% hingga 14,9% yang tersedia dari manajer obligasi berkualitas institusional, strategi pertumbuhan ekuitas tradisional tidak lagi mendominasi kalkulus risiko-imbalan. Kombinasi penurunan biaya pinjaman, melebar spread kredit, dan angin sakal mata uang menciptakan angin sakal multi-arah bagi dana pendapatan tetap leverage.

Peralihan dari lingkungan suku tinggi ke kebijakan akomodatif tidak memerlukan timing pasar yang sempurna. Mengunci hasil saat ini sambil memposisikan diri untuk apresiasi modal dari kompresi suku bunga dan pengencangan spread memenuhi kebutuhan inti untuk pendapatan pensiun yang berkelanjutan. Saat kebijakan beralih ke pelonggaran moneter, dana obligasi yang dipilih secara strategis menawarkan alternatif menarik bagi perencanaan pensiun yang bergantung pada spreadsheet.