Perlambatan Pasar Tenaga Kerja Memicu Reli Emas, Data Non-Farm Payroll Menunjukkan Peluang Pemotongan Suku Bunga Fed

Logam mulia melakukan rebound yang kuat minggu ini saat kondisi pasar tenaga kerja yang memburuk bersamaan dengan ketegangan geopolitik untuk membentuk kembali sentimen investor. Laporan ketenagakerjaan Agustus menjadi katalis, dengan angka penggajian non-pertanian yang jauh di bawah ekspektasi dan membuka jalan bagi pelonggaran kebijakan moneter.

Data Ketenagakerjaan Mengecewakan, Memicu Permintaan Safe-Haven

Laporan ketenagakerjaan Agustus dari Departemen Tenaga Kerja AS menggambarkan gambaran pasar tenaga kerja yang mendingin. Penambahan penggajian non-pertanian hanya sebanyak 22.000—jauh di bawah prediksi 75.000 pekerjaan dan penurunan signifikan dari kenaikan yang direvisi naik menjadi 79.000 pada Juli. Perlambatan ini langsung memicu gelombang di pasar keuangan, karena data tenaga kerja yang lebih lembut biasanya memperkuat argumen untuk pengurangan suku bunga.

Gambaran ketenagakerjaan yang lebih luas memperkuat kekhawatiran tentang momentum ekonomi. Tingkat pengangguran naik menjadi 4,3% dari 4,2% bulan sebelumnya, meskipun tingkat partisipasi angkatan kerja sedikit meningkat menjadi 62,30% dari 62,20%, menunjukkan sinyal campuran tentang keterlibatan tenaga kerja. Namun, ketidaksesuaian utama dalam pertumbuhan penggajian mendominasi interpretasi pasar.

Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga Fed Menguat

Peserta pasar dengan cepat memperhitungkan implikasinya. Menurut Alat FedWatch CME Group, sekarang ada probabilitas 88,1% bahwa Federal Reserve akan melakukan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan 16-17 September. Keyakinan yang meningkat ini mencerminkan bagaimana kekecewaan terhadap data ketenagakerjaan secara material menggeser ekspektasi pemotongan suku bunga dari spekulatif menjadi kemungkinan besar.

Suku bunga yang lebih rendah mengurangi biaya peluang memegang aset yang tidak menghasilkan imbal hasil seperti emas, menjadikan bullion sangat menarik bagi investor yang mencari eksposur selama periode ekonomi yang tidak pasti. Manajer portofolio yang berhati-hati beralih ke logam mulia sesuai.

Emas dan Perak Setelah Minggu dengan Keuntungan Signifikan

Emas menguat secara tegas setelah laporan ketenagakerjaan, dengan Emas Comex Bulan Depan untuk pengiriman September melonjak $47,40 (1,33%) menjadi $3.613,20 per troy ons hanya pada hari Jumat. Lebih mengesankan lagi, emas mengakumulasi keuntungan sebesar $139,50 (4,02%) selama minggu penuh, menandai tiga minggu berturut-turut kenaikan dan mencapai rekor tertinggi baru.

Perak turut berpartisipasi dalam reli, meskipun dengan kenaikan persentase yang sedikit lebih modest. Perak Comex Bulan Depan untuk pengiriman September naik 16,30 sen (0,40%) menjadi $41,074 per troy ons pada hari itu. Performa mingguan lebih mencolok, dengan perak naik 87,40 sen (2,17%) selama periode yang sama. Penutupan hari Jumat menandai penutupan terbaik kedua untuk perak tahun ini, menutup minggu ketiga berturut-turut kenaikan untuk logam putih tersebut.

Hambatan Makro Mendukung Permintaan Bullion

Selain ekspektasi suku bunga Fed, berbagai faktor sistemik mendukung reli logam mulia. Kelemahan dolar memberikan angin segar—dolar yang lebih lemah membuat komoditas yang dihargai dalam dolar menjadi lebih menarik bagi pembeli internasional. Secara bersamaan, bank sentral global terus mengakumulasi cadangan emas di tengah ketidakpastian makroekonomi yang terus-menerus dalam hubungan perdagangan dunia.

Situasi tarif tetap cair dan kontroversial. Pengadilan banding baru-baru ini memutuskan bahwa tarif yang dikenakan oleh pemerintahan Trump terhadap mitra dagang AS adalah “ilegal,” memperkenalkan ambiguitas hukum ke dalam kebijakan perdagangan. Pemerintahan tersebut menantang putusan tersebut di Mahkamah Agung AS, mencari peninjauan yang dipercepat. Trump memperingatkan bahwa kekalahan bisa memaksa AS membatalkan perjanjian perdagangan yang ada, menambah ketidakpastian lebih lanjut terhadap prospek tersebut. Sementara itu, berbagai negara termasuk Kanada dan India terus bernegosiasi dengan pejabat AS sementara yang lain telah mengalah terhadap tuntutan tarif untuk mencapai kesepakatan.

Risiko Geopolitik Tetap Utuh

Ketegangan Rusia-Ukraina menambahkan dimensi lain terhadap permintaan safe-haven untuk emas. Presiden Rusia Vladimir Putin menandakan bahwa negara mana pun yang mengerahkan pasukan di Ukraina akan menjadi “target sah” untuk operasi militer Rusia, meskipun tekanan diplomatik yang sedang berlangsung untuk gencatan senjata. Pesimisme seputar prospek kesepakatan damai yang dinegosiasikan secara historis mendukung harga bullion saat investor mencari aset nyata selama masa konflik geopolitik.

Perpaduan ketidakpastian perdagangan, kompleksitas tarif, gesekan geopolitik, dan kekhawatiran inflasi secara sistematis melemahkan dolar AS sekaligus memperkuat dasar investasi untuk logam mulia. Inti dari dinamika ini adalah pengakuan bahwa emas berfungsi sebagai asuransi portofolio selama periode tekanan makro dan transisi kebijakan.

Dinamika Permintaan Tetap Campuran

Harga emas yang mencapai rekor telah menciptakan gesekan di pasar konsumen utama. Meskipun latar belakang makro yang menguntungkan, tingkat harga yang tinggi telah mengurangi pembelian emas fisik di India dan China, dua konsumen emas terbesar di dunia. Ini menunjukkan bahwa meskipun permintaan investasi tetap tangguh, permintaan ritel dan komersial mungkin menghadapi hambatan jika harga terus naik.

Reli mingguan logam mulia mewakili konvergensi dari beberapa faktor pendukung: data tenaga kerja yang mengecewakan yang membentuk ulang ekspektasi Federal Reserve, kelemahan mata uang yang terus-menerus di dolar, sengketa perdagangan dan tarif yang belum terselesaikan yang menciptakan ketidakpastian makro, dan ketegangan geopolitik yang mempertahankan permintaan safe-haven.