Mengapa Saham Komputasi Kuantum Mungkin Menghadapi Penilaian Ujian: IonQ, Rigetti, D-Wave, dan QUBT Dalam Pengawasan

Tanda Peringatan Tersembunyi di Tempat Terlihat

Sektor komputasi kuantum telah menarik imajinasi investor seperti beberapa teknologi sebelumnya. Dalam 12 bulan hingga awal Desember 2025, operator komputasi kuantum murni—termasuk IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum, dan Quantum Computing Inc.—memberikan pengembalian mencolok sebesar 68%, 333%, 568%, dan 89% secara berturut-turut.

Namun di balik kenaikan mengesankan ini terdapat metrik yang bermasalah yang secara historis mendahului koreksi pasar. Rasio harga terhadap penjualan (P/S), sebuah alat yang secara konsisten mengidentifikasi valuasi yang tidak berkelanjutan di berbagai siklus teknologi, kini menunjukkan tanda merah untuk seluruh sektor komputasi kuantum.

Metrik Valuasi yang Memprediksi Keruntuhan Teknologi Sebelumnya

Ketika menilai perusahaan muda yang belum menguntungkan dengan potensi pertumbuhan eksplosif, metode valuasi tradisional seringkali tidak memadai. Rasio harga terhadap laba (P/E) membutuhkan laba positif—suatu kemewahan yang belum dimiliki sebagian besar perusahaan komputasi kuantum. Rasio PEG, yang memasukkan perkiraan pertumbuhan, juga kesulitan tanpa dasar laba yang berarti.

Masuklah metrik harga terhadap penjualan. Dengan membagi kapitalisasi pasar dengan pendapatan trailing 12 bulan, ukuran ini menangkap valuasi tanpa bergantung pada profitabilitas. Sejarah menunjukkan bahwa rasio P/S di atas 30 jarang bertahan di seluruh siklus pasar.

Sebelum keruntuhan dot-com pada Maret 2000, raksasa seperti Microsoft, Amazon, dan Cisco Systems memerintah dengan rasio harga terhadap penjualan di atas 30—bahkan beberapa melampaui 40. Keruntuhan berikutnya membuktikan bahwa valuasi semacam itu hanyalah fenomena sementara, bukan fitur permanen dari teknologi yang transformatif.

Valuasi Komputasi Kuantum Saat Ini: Angka yang Tidak Sejalan dengan Realitas

Per 12 Desember 2025, lanskap komputasi kuantum menunjukkan disparitas valuasi ekstrem:

• IonQ: rasio P/S 156
• Rigetti Computing: rasio P/S 992
• D-Wave Quantum: rasio P/S 315
• Quantum Computing Inc.: rasio P/S 3.144

Angka-angka ini menegaskan betapa awalnya tahap komersial dari perusahaan-perusahaan ini. Bagi skeptis yang mencurigai data yang dipilih-pilih, memeriksa proyeksi pendapatan ke depan hingga 2027 memberikan gambaran yang lebih lengkap:

Berdasarkan konsensus perkiraan Wall Street untuk penjualan 2027:

• IonQ: P/S diperkirakan 55.9
• Rigetti Computing: P/S diperkirakan 177.7
• D-Wave Quantum: P/S diperkirakan 122.6
• Quantum Computing Inc.: P/S diperkirakan 270.1

Bahkan dengan memperhitungkan pertumbuhan pendapatan tahunan dua digit atau tiga digit, rasio ini akan tetap jauh di atas ambang batas historis 30. Ini menunjukkan bahwa untuk mencapai normalisasi valuasi yang berkelanjutan, diperlukan percepatan pendapatan yang dramatis atau penurunan kapitalisasi pasar yang signifikan—atau keduanya.

Masalah Garis Waktu Komersialisasi

Saham komputasi kuantum menghadapi hambatan lain yang didasarkan pada preseden historis: kurva pematangan yang panjang untuk teknologi transformatif. Internet menjadi bukti konsep selama lebih dari lima tahun sebelum gelembung dot-com menggelembung—dan akhirnya meletus. Selama periode ini, adopsi melebihi kemampuan bisnis untuk mengoptimalkan teknologi demi menghasilkan laba yang berarti.

Polanya sama berulang dengan genom sequencing, nanoteknologi, pencetakan 3D, infrastruktur blockchain, dan metaverse. Dalam setiap kasus, investor meremehkan waktu yang dibutuhkan agar teknologi matang dari potensi teoretis menjadi implementasi praktis.

Saat ini, perangkat keras komputasi kuantum belum menunjukkan utilitas pemecahan masalah yang terbukti untuk aplikasi komersial yang luas. Lebih dari itu, tidak ada bukti bahwa investasi besar perusahaan dalam solusi kuantum telah menghasilkan profitabilitas yang terukur bagi perusahaan-perusahaan yang berinvestasi. Kita menyaksikan siklus yang sama sedang berlangsung.

Apa Pararel Sejarah yang Menunjukkan untuk 2026

Meskipun rasio P/S tidak dapat menentukan waktu pasti pembalikan pasar, pola historis menunjukkan bahwa 2026 bisa menghadirkan hambatan besar bagi saham komputasi kuantum. Sektor teknologi telah menyaksikan beberapa siklus di mana antusiasme pasar mendahului kenyataan komersialisasi selama bertahun-tahun—bahkan dekade.

Namun, sejarah menawarkan penyeimbang terhadap peringatan ini. Meski gelembung internet menyebabkan penurunan 49% dan 78% untuk S&P 500 dan Nasdaq Composite secara berturut-turut, banyak bisnis era internet akhirnya memberi imbalan kepada investor yang sabar dengan pengembalian luar biasa. Perusahaan yang bertahan dari gelombang tersebut menjadi pemenang generasi.

Hasil yang sama tetap mungkin untuk komputasi kuantum. Dengan perspektif jangka panjang yang tepat—mengukur keberhasilan dalam jendela lima hingga sepuluh tahun daripada kinerja kuartalan—beberapa operator murni ini mungkin akhirnya membenarkan valuasi mereka saat ini atau bahkan lebih. Perbedaan utama adalah menyadari bahwa apresiasi saham yang berkelanjutan memerlukan kemajuan berarti menuju kelayakan komersial, bukan sekadar keberadaan peluang pasar teoretis.

Investor harus menahan ekspektasi jangka pendek sesuai, memahami bahwa adopsi teknologi transformatif mengikuti garis waktu yang dapat diprediksi tetapi seringkali mengecewakan. Keberhasilan akhir sektor komputasi kuantum dan harga saham para pemain utamanya tetap mungkin, tetapi mengharapkan keuntungan tanpa henti tanpa tonggak komersialisasi nyata adalah taruhan melawan satu abad sejarah pasar.