Kelemahan EUR terhadap USD Membatasi Rally Dolar saat Pasar Mencerna Sinyal Ekonomi Campuran

Indeks dolar (DXY) berhasil mencatat kenaikan +0,05% pada hari Kamis, pulih dari kerugian pagi hari tetapi belum mencapai kekuatan yang signifikan. Pemulihan ini terjadi saat EUR/USD mundur, dengan euro melemah -0,14% di tengah perubahan ekspektasi seputar jalur kebijakan Bank Sentral Eropa.

Ketahanan Dolar Diredam oleh Sinyal Campuran

Pergerakan dolar hari Kamis mencerminkan kekuatan yang bersaing. Di sisi positif, klaim pengangguran mingguan AS turun menjadi 224.000—sedikit di bawah perkiraan 225.000—memberikan dukungan tertentu untuk mata uang tersebut. Namun, kekuatan ini dibatasi oleh data inflasi yang lebih lemah dari perkiraan yang membuat The Fed berpotensi condong ke arah pemotongan suku bunga yang berkelanjutan.

CPI November tercatat +2,7% tahun-ke-tahun, di bawah konsensus +3,1%, sementara CPI inti hanya naik +2,6% y/y—pace terlambat dalam 4,5 tahun dan jauh di bawah ekspektasi +3,0%. Survei pandangan bisnis Federal Reserve Philadelphia bulan Desember juga mengecewakan, turun menjadi -10,2 dari perkiraan +2,3.

Harga pasar kini mencerminkan hanya 27% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari, menunjukkan kehati-hatian di kalangan trader meskipun data ekonomi yang lebih lemah.

Ketidakpastian Kebijakan Fed Membebani Dolar

Dolar menghadapi hambatan dari berbagai arah. Kekuatan pasar saham mengurangi permintaan dolar sebagai aset safe-haven, sementara operasi likuiditas berkelanjutan Federal Reserve—termasuk $40 billion pembelian T-bill bulanan yang dimulai Jumat lalu—telah meningkatkan tekanan pasokan uang.

Mungkin yang paling penting bagi sentimen: spekulasi bahwa Presiden Trump akan mengusulkan Ketua Federal Reserve yang dovish sedang meredam antusiasme dolar. Bloomberg melaporkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett dipandang sebagai kandidat utama, dan pasar menganggap dia mengambil sikap yang lebih akomodatif terhadap kebijakan moneter. Trump telah menyatakan pengumuman akan datang pada awal 2026.

Penurunan EUR terhadap USD Mencerminkan Kelelahan Pemotongan Suku Bunga

Penurunan euro terhadap dolar mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap kebijakan Bank Sentral Eropa. Meski ECB mempertahankan suku bunga di 2,00% pada tingkat fasilitas deposito—seperti yang diharapkan—dan menaikkan proyeksi PDB 2025 menjadi 1,4% dari 1,2%, mata uang ini menghadapi hambatan.

Deskripsi Presiden ECB Lagarde tentang ekonomi Zona Euro sebagai “tangguh” awalnya mendukung euro, tetapi Bloomberg kemudian melaporkan bahwa pejabat ECB kini melihat siklus pemotongan suku bunga sebagai kemungkinan besar telah selesai. Pergeseran nada ini terbukti menentukan, mendorong EUR/USD lebih rendah.

Tekanan fiskal juga mempengaruhi sentimen. Pengumuman Jerman bahwa penjualan utang federal akan melonjak hampir 20% tahun depan menjadi rekor 512 miliar euro ($601 billion)—diperlukan untuk mendanai pengeluaran pemerintah yang diperluas—mengingatkan pasar akan tantangan struktural yang dihadapi blok tersebut. Pasar swap hanya mematok peluang 1% untuk pemotongan ECB sebesar 25 bp pada pertemuan kebijakan 5 Februari.

Yen Didukung oleh Ekspektasi Pengencangan BOJ

Pasangan USD/JPY turun -0,08% karena yen mendapatkan dukungan dari berbagai sumber. Yield obligasi Treasury AS yang lebih rendah meningkatkan daya tarik safe-haven dari mata uang Jepang, sementara pasar memperkirakan peluang 96% untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin dari Bank of Japan pada keputusan kebijakan hari Jumat.

Namun, kenaikan yen tetap terbatas oleh kekhawatiran fiskal. Laporan menunjukkan bahwa pemerintah Jepang sedang mempertimbangkan anggaran sebesar 120+ triliun yen ($775 billion) untuk tahun fiskal 2026, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan keuangan pemerintah dan akhirnya membatasi apresiasi mata uang.

Logam Mulia di Bawah Tekanan Meski Sinyal Dovish Fed

Emas COMEX Februari turun -9,40 (-0,21%), sementara perak COMEX Maret turun -1,682 (-2,51%), karena kenaikan saham mengurangi permintaan safe-haven. Komentar hawkish dari pejabat bank sentral juga mempengaruhi sentimen: komentar ketahanan dari Presiden ECB Lagarde dan pernyataan Gubernur BOE Bailey bahwa ambang untuk pemotongan suku bunga Inggris lebih tinggi keduanya menekan logam mulia.

Ekspektasi pengencangan BOJ dan penguatan dolar memicu pelepasan posisi panjang dan pengambilan keuntungan di perak, yang sebelumnya melonjak ke rekor tertinggi hanya beberapa hari setelah rally tiga minggu.

Dukungan muncul dari berbagai sumber. Pemotongan suku bunga 25 bp dari Bank of England meningkatkan permintaan logam mulia sebagai aset penyimpan nilai, sementara CPI November yang lebih lemah dan survei Philadelphia Fed yang mengecewakan memperkuat ekspektasi pelonggaran kebijakan Fed ke depan. Ketidakpastian geopolitik—meliputi kebijakan tarif AS, Ukraina, ketegangan Timur Tengah, dan perkembangan Venezuela—terus mendukung permintaan safe-haven.

Permintaan dan Dinamika Penawaran Bank Sentral Mendukung Logam Mulia

Permintaan institusional yang kuat memperkuat emas. PBOC China menambah cadangan emas sebesar 30.000 ons menjadi 74,1 juta troy ons pada November, menandai bulan ke-13 berturut-turut akumulasi. Dewan Emas Dunia melaporkan bahwa bank sentral global membeli 220 ton metrik emas di Q3, meningkat +28% dari level Q2.

Persediaan perak menunjukkan gambaran pasokan yang bullish. Cadangan gudang yang terkait dengan Bursa Berjangka Shanghai mencapai 519.000 kilogram pada 21 November—terendah dalam satu dekade—menandakan kondisi pasokan fisik yang ketat yang dapat mendukung harga.

Setelah kepemilikan ETF mencapai puncak 3 tahun pada 21 Oktober, likuidasi dana kemudian menekan harga. Namun, rebound terbaru posisi panjang ETF perak ke level tertinggi hampir 3,5 tahun pada hari Selasa menunjukkan minat investor yang kembali dan potensi dukungan ke depan.