Bagaimana Kutipan Bill Gates dan Strategi Yayasan-nya Mengungkap Perpindahan dari Dominasi Teknologi di 2026

Puzzle Portofolio $37 Miliar: Mengapa Salah Satu Filantropis Terbesar Dunia Beralih ke Teknologi Rendah

Ketika Bill Gates membangun Microsoft menjadi kekuatan global puluhan tahun lalu, sedikit yang mengharapkan strategi investasi yayasannya akan akhirnya mencerminkan pendekatan berbasis nilai Warren Buffett daripada mengikuti tren teknologi. Namun itulah yang sedang terjadi. Kepercayaan Yayasan Gates, yang memiliki sekitar $37 miliar aset, telah melakukan reposisi secara dramatis—dengan sekitar 60% kini terkonsentrasi di tiga perusahaan yang sangat berbeda dan bukan teknologi menuju tahun 2026.

Perubahan ini mencerminkan sebuah pergeseran filosofi yang dikutip Bill Gates dan yang secara halus telah disiratkan dalam pernyataan publiknya selama bertahun-tahun: pengembalian yang berkelanjutan dan dapat diprediksi lebih penting daripada narasi pertumbuhan. Manajer investasi yayasan secara metodis menjual saham Microsoft—menjual sekitar dua pertiga hanya pada kuartal terakhir—sementara memperkuat posisi di bisnis-bisnis yang membosankan dan tahan resesi dengan keunggulan kompetitif yang tahan lama.

Mengapa Pengaruh Buffett Membentuk Arah Yayasan

Pengaruh Warren Buffett, salah satu penyumbang terbesar tahunan untuk Yayasan Gates, meresap ke dalam konstruksi portofolio trust tersebut. Setiap tahun, Buffett menyumbangkan jutaan saham Berkshire Hathaway Kelas B langsung ke yayasan. Baru-baru ini, dia menyumbangkan sedikit lebih dari 9,4 juta saham pada akhir Juni, menegaskan Berkshire sebagai pegangan tunggal terbesar trust tersebut.

Ini bukan kebetulan. Filosofi investasi Buffett—membeli bisnis berkualitas yang diperdagangkan dekat nilai intrinsik dengan parit ekonomi yang luas—telah menjadi template bagi para pengawas Yayasan Gates. Hasilnya adalah portofolio yang diisi oleh perusahaan-perusahaan yang menghasilkan arus kas stabil, memiliki kekuatan penetapan harga, dan beroperasi di industri di mana persaingan secara struktural terbatas.

Tiga Raksasa Tidak Glamour: Tempat Uang Sebenarnya Berada

Berkshire Hathaway menguasai 29,3% dari portofolio, menjadikannya posisi paling dominan. Meskipun volatilitas baru-baru ini setelah pengumuman pensiun Buffett, konglomerat ini kini diperdagangkan sekitar 1,55 kali nilai buku—lebih dekat ke nilai wajar daripada multiple tinggi yang terlihat awal tahun 2025.

Selain operasi asuransinya yang terkenal, Berkshire menghasilkan hasil yang luar biasa di tahun 2025. Pendapatan underwriting kuartal ketiga melonjak menjadi $3,2 miliar dari hanya $1 miliar di Q3 2024, lebih dari cukup untuk mengimbangi kerugian semester pertama akibat kebakaran hutan di California. Portofolio investasi perusahaan yang luas terus menghasilkan keuntungan, meskipun manajemen secara jujur mengakui kesulitan dalam menempatkan kas yang semakin besar. Karena Berkshire menjual lebih banyak saham daripada membelinya setiap kuartal, tumpukan kas tersebut bertambah—sebagai tanda posisi konservatif di pasar yang tidak pasti.

Waste Management mewakili 17,1% dari kepemilikan, dan ini adalah salah satu sekuritas yang paling lama dipegang dalam trust karena alasan yang kuat. Bisnis ini berfungsi sebagai benteng. Skala operasinya memungkinkan jaringan pengumpulan dan transfer yang sangat efisien, sementara kepemilikannya atas 262 tempat pembuangan akhir menciptakan hambatan kompetitif yang tak tertembus. Pembangunan tempat pembuangan baru menghadapi hambatan regulasi yang sangat tinggi sehingga sedikit pesaing yang mampu meniru keunggulan ini.

Parit ini secara langsung berkontribusi pada kekuatan penetapan harga. Waste Management menaikkan biaya setiap tahun, memanfaatkan permintaan yang didorong oleh kelangkaan. Pengangkut limbah pihak ketiga membayar biaya substansial untuk mengakses jaringan tempat pembuangan akhir ini. Bisnis inti menghasilkan margin operasi yang disesuaikan sebesar 32% pada kuartal terakhir, menunjukkan ruang yang signifikan untuk ekspansi saat perusahaan menerapkan leverage operasional.

Akuisisi Stericycle yang baru, yang diubah namanya menjadi WM Health Solutions, menambahkan dimensi lain. Manajemen memproyeksikan pertumbuhan cepat untuk divisi ini selama dekade mendatang karena populasi usia lanjut di Amerika mendorong permintaan limbah medis. Meskipun Health Solutions saat ini mewakili kurang dari 10% dari pendapatan, sinergi dari integrasi ini diharapkan dapat membuka pengurangan biaya dan peningkatan operasional. Dengan valuasi sekitar 15 kali EBITDA ke depan, valuasi ini tampak masuk akal mengingat trajektori pendapatan yang akan datang.

Canadian National Railway menyumbang 13,6% dari portofolio, menghubungkan pantai Kanada dengan Midwest dan wilayah Teluk Amerika. Kereta api tetap secara ekonomi lebih unggul daripada truk untuk pengangkutan jarak jauh—efisiensi bahan bakar dan kapasitas angkut yang lebih baik menjadikannya pilihan rasional untuk pengangkutan komoditas dalam skala besar.

Pertumbuhan industri ini mungkin lambat, tetapi hambatan masuknya sangat tinggi. Beroperasi secara menguntungkan membutuhkan ribuan kontrak pengangkutan barang dan skala infrastruktur untuk melayani mereka secara efisien. Perlindungan struktural ini telah memungkinkan Canadian National menaikkan harga secara stabil sambil memperluas volume kontrak. Margin operasional mencapai 38,6% pada kuartal terakhir, sebagai bukti kemampuan manajemen untuk mengekstrak profitabilitas dari pertumbuhan pendapatan yang moderat.

Perlambatan tarif hingga pertengahan 2025 memicu kekhawatiran tentang aliran barang internasional. Manajemen melaporkan penurunan volume di logam, mineral, dan produk kehutanan—tetapi ini diimbangi oleh peningkatan di petroleum, bahan kimia, biji-bijian, batu bara, dan pupuk. Meskipun pertumbuhan pendapatan utama kurang memuaskan, manajemen menghasilkan hasil operasional yang lebih kuat sambil secara bersamaan mengurangi belanja modal. Pertumbuhan arus kas bebas meningkat 14% selama sembilan bulan pertama 2025.

Melihat ke depan tahun 2026, manajemen memperkirakan perbaikan lebih lanjut dalam arus kas bebas melalui disiplin capex tambahan. Keuntungan modal berlebih ini langsung mengalir ke pemegang saham melalui dividen dan pembelian kembali saham, mendukung pertumbuhan laba per saham di kisaran angka satu digit tengah. Dengan valuasi sekitar 12 kali EBITDA yang diperkirakan analis—jauh di bawah rekan-rekan yang dihargai 14 kali—Canadian National tampaknya menawarkan nilai yang luar biasa.

Apa yang Diungkapkan Portofolio Ini tentang Kekayaan Jangka Panjang

Pola alokasi Gates Foundation menceritakan kisah yang mengajarkan tentang modal sabar dan keunggulan kompetitif yang tahan lama. Alih-alih mengejar pertumbuhan, manajer trust ini telah mengadopsi bisnis dengan pendapatan yang dapat diprediksi, perlindungan struktural, dan kemampuan untuk mengakumulasi kekayaan secara stabil selama beberapa dekade.

Ketiga perusahaan ini—Berkshire, Waste Management, dan Canadian National—mungkin tidak memiliki daya tarik teknologi, tetapi mereka memiliki sesuatu yang lebih berharga untuk mandat filantropi 20 tahun: kemampuan untuk menghasilkan pengembalian kas yang dapat diandalkan sambil menjaga pokok modal. Inilah yang membedakan pelestarian kekayaan sejati dari pengejaran kekayaan. Juga mengapa portofolio yayasan ini, meskipun tidak berorientasi teknologi, mungkin jauh lebih tahan lama daripada yang terlihat awalnya.

Filosofi yang mendasari alokasi ini mencerminkan kutipan Bill Gates yang menekankan pengelolaan yang bijaksana dan dampak berkelanjutan—prinsip-prinsip yang kini tertanam langsung ke dalam pendekatan investasi trust yayasan.