Prospek Pelonggaran Fed Membebani Dolar AS saat EUR/USD Turun

Pasar mata uang hari Kamis menunjukkan gambaran yang campur aduk untuk dolar, yang hanya mampu menguat secara marginal meskipun menghadapi beberapa tantangan. Indeks dolar (DXY) sedikit menguat sebesar +0,05% saat para trader bergulat dengan sinyal yang bertentangan dari Washington dan lanskap data.

Data Ekonomi Mengirim Pesan Campur, Awalnya Tekan Dolar

Rilis data ekonomi AS menyajikan narasi yang rumit. Sementara klaim pengangguran mingguan turun sebanyak 13.000 menjadi 224.000—sedikit lebih baik dari perkiraan 225.000—data inflasi datang lebih lembut dari yang diperkirakan. CPI November naik hanya +2,7% tahun-ke-tahun, jauh di bawah perkiraan +3,1%, dengan inflasi inti sebesar +2,6% versus perkiraan +3,0%. Pembacaan yang lebih lemah dari perkiraan ini menandai laju CPI inti terlembat selama 4,5 tahun. Namun, survei pandangan bisnis Federal Reserve Philadelphia untuk bulan Desember memberikan kejutan yang lebih tajam, jatuh ke -10,2 dari perkiraan kenaikan menjadi 2,3.

Indikator ekonomi yang lebih lembut ini awalnya menekan dolar AS, karena pasar menafsirkan sebagai sinyal potensi pelonggaran Federal Reserve yang berkelanjutan. Swap saat ini memperkirakan peluang 27% bahwa FOMC akan memangkas suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin pada pertemuan 27-28 Januari.

Spekulasi Ketua Fed yang Dovish Mengurangi Kekuatan Dolar

Hambatan utama bagi USD berasal dari ekspektasi terhadap kepemimpinan bank sentral. Presiden Trump telah menandai bahwa ia akan mengumumkan pemilihan Ketua Fed-nya pada awal 2026, dengan Bloomberg melaporkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett menjadi kandidat terdepan. Pasar melihat Hassett sebagai kandidat paling dovish dalam pertimbangan, sebuah perkembangan yang membebani prospek dolar jangka panjang.

Meningkatnya tekanan ini, Federal Reserve telah meningkatkan injeksi likuiditas ke dalam sistem keuangan, membeli $40 billion bulanan dalam surat utang Treasury mulai Jumat lalu. Dinamika pasokan uang yang meningkat ini biasanya membatasi potensi kenaikan mata uang.

EUR/USD Mundur karena Ekspektasi Batas Pemotongan Suku Bunga

Euro melemah hari Kamis, dengan EUR/USD turun -0,14%, meskipun awalnya menguat setelah pengumuman kebijakan Bank Sentral Eropa. ECB mempertahankan suku bunga tetap seperti yang diharapkan dan menaikkan perkiraan PDB Zona Euro 2025 menjadi 1,4% dari 1,2%, sambil mempertahankan outlook inflasi 2025 di 2,4%.

Presiden ECB Lagarde menandai nada hawkish, menggambarkan ekonomi Zona Euro sebagai “tangguh,” yang sementara mengangkat euro. Namun, mata uang ini berbalik arah setelah Bloomberg melaporkan bahwa pejabat ECB kini mengharapkan siklus pemotongan suku bunga akan sebagian besar selesai. Perubahan dovish ini menjadi hambatan bagi mata uang bersama.

Kekhawatiran fiskal juga membebani sentimen EUR/USD. Jerman mengumumkan rencana untuk meningkatkan penjualan utang federal hampir 20% tahun depan menjadi rekor €512 miliar ($601 billion), menimbulkan pertanyaan tentang stabilitas fiskal Zona Euro. Swap pemotongan suku bunga saat ini menunjukkan hanya peluang 1% untuk pengurangan ECB sebesar -25 basis poin pada pertemuan kebijakan ke-5 bulan Februari.

Yen Menguat Tipis karena Ancaman Kenaikan Suku Bunga

USD/JPY turun -0,08% karena yen menguat di tengah kelemahan dolar dan penurunan hasil Treasury. Bank of Japan diperkirakan akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan hari Jumat, dengan pasar memperkirakan peluang 96% untuk langkah ini. Namun, kenaikan yen tetap terbatas oleh kekhawatiran mengenai trajektori fiskal Jepang—pemerintah dilaporkan sedang mempertimbangkan anggaran rekord ¥120 triliun ($775 billion) untuk tahun fiskal 2026.

Logam Mulia Menghadapi Arus Silang

Emas COMEX Februari turun -9,40 poin (-0,21%), sementara perak Maret turun -1,682 (-2,51%), karena kekuatan saham merusak daya tarik safe-haven mereka. Komentar hawkish dari bank-bank sentral—termasuk Gubernur Bank of England Bailey yang menyebutkan standar yang lebih tinggi untuk pemotongan suku bunga BOE lebih lanjut—memberatkan logam mulia. Kenaikan suku bunga yang diperkirakan oleh BOJ juga memberi tekanan pada logam, sementara pemotongan -25 basis poin nyata dari BOE memberikan sedikit dukungan.

Pembacaan inflasi AS yang lebih lembut memberikan dukungan dasar, begitu pula ketidakpastian geopolitik yang terus berlangsung di Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela. Selain itu, ekspektasi bahwa pemerintahan yang akan datang akan mengejar kebijakan Fed yang lebih longgar di tahun 2026 mendukung permintaan logam mulia.

Akumulasi dari bank sentral yang kuat memberikan dorongan lain. PBOC China meningkatkan cadangan emas sebesar 30.000 ons menjadi 74,1 juta troy ons pada November—bulan ketiga belas berturut-turut penambahan. Bank-bank sentral global membeli 220 ton metrik emas di Q3, meningkat 28% dari Q2 menurut World Gold Council.

Perak mendapat manfaat dari kekhawatiran pasokan, dengan inventaris gudang Shanghai Futures Exchange turun menjadi 519.000 kilogram pada 21 November—terendah dalam satu dekade. Meskipun kepemilikan ETF menurun dari puncak tiga tahun pada 21 Oktober setelah rekor tertinggi pertengahan Oktober memicu likuidasi, posisi panjang ETF perak rebound mendekati puncak 3,5 tahun pada hari Selasa, menunjukkan minat dana yang kembali.