Ledakan Kakao Afrika Barat Tekan Harga Lebih Rendah karena Pasokan Melimpah Membanjiri Pasar

Futures kakao mengalami penurunan pada hari Jumat saat pelaku pasar mencerna realitas meningkatnya produksi di wilayah penghasil utama dunia. Kontrak Maret di ICE NY turun 89 poin, menetap di -1,50%, sementara kakao ICE London Maret turun 43 poin ke -0,99%, memperpanjang kerugian yang telah terbentuk sepanjang minggu. Penyebab utamanya: ekspektasi pasokan kakao yang melimpah dari Afrika Barat sangat membebani sentimen harga.

Kondisi Tumbuh Ideal Memicu Lonjakan Produksi

Prospek pasokan telah berubah secara drastis, sebagian besar karena pola cuaca yang menguntungkan yang mengubah prospek pertanian di seluruh wilayah. Petani Pantai Gading melaporkan bahwa kombinasi hujan dan sinar matahari mendorong mekarnya kakao yang kuat, sementara komunitas pertanian Ghana mencatat curah hujan yang konsisten mendukung perkembangan polong saat musim harmattan mendekat. Narasi cuaca ini semakin nyata setelah produsen cokelat Mondelez mengungkapkan bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara signifikan lebih tinggi dari tingkat panen tahun lalu.

Siklus panen di Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia, secara resmi dimulai, dengan petani menyatakan optimisme terhadap kualitas hasil panen. Data terbaru menegaskan kepercayaan ini: kedatangan kapal di Pantai Gading mencapai 895.544 MT antara 1 Oktober dan 14 Desember, meningkat +0,2% dibandingkan periode tahun sebelumnya. Cuaca kering terbukti menguntungkan untuk pengolahan biji, sementara wilayah pertanian Ghana terus mengalami kondisi yang mempercepat pematangan polong.

Perkiraan Produksi Melimpah Mengubah Perhitungan Pasar

Analis industri secara bertahap memangkas proyeksi surplus kakao global mereka, meskipun arah utamanya menuju kelimpahan pasokan daripada kekurangan. Organisasi Kakao Internasional awalnya memperkirakan surplus sebesar 49.000 MT untuk 2024/25—menandai surplus pertama setelah empat tahun berturut-turut defisit—sementara merevisi produksi 2024/25 menjadi 4,69 MMT, meningkat +7,4% dari tahun ke tahun. Baru-baru ini, Citigroup mengoreksi proyeksi surplus 2025/26 menjadi 79.000 MT, turun dari 134.000 MT yang diproyeksikan pada September, namun penyesuaian ini tetap menunjukkan ketersediaan pasokan yang signifikan.

Rabobank juga menyesuaikan ekspektasinya, mengurangi surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebesar 328.000 MT. Meskipun revisi ke bawah ini mungkin menunjukkan dinamika yang lebih ketat, tingkat surplus absolut tetap cukup besar untuk menekan momentum bullish dalam kontrak berjangka.

Kelemahan Permintaan Memperburuk Tekanan

Di sisi konsumsi, sinyal pasar menunjukkan kelemahan daripada kekuatan. Kepemimpinan Hershey mengungkapkan penjualan cokelat yang “mengecewakan” selama musim Halloween, sebuah acara yang biasanya mewakili hampir 18% dari penjualan permen AS tahunan. Sementara itu, data penggilingan regional menunjukkan gambaran yang mengkhawatirkan: penggilingan kakao Q3 di Asia menyusut 17% dari tahun ke tahun menjadi 183.413 MT—kinerja kuartal ketiga terlemah dalam sembilan tahun. Penggilingan Q3 di Eropa turun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 337.353 MT, menandai level terendah dalam satu dekade untuk pengolahan kuartal ketiga.

Amerika Utara menunjukkan pertumbuhan modest sebesar +3,2% dalam penggilingan Q3 menjadi 112.784 MT, meskipun pelaku pasar baru yang melaporkan data ini mempengaruhi data tersebut. Lebih mencolok lagi, volume penjualan cokelat permen di Amerika Utara turun lebih dari 21% dalam 13 minggu yang berakhir 7 September dibandingkan periode tahun lalu, menurut riset pasar dari Circana.

Dinamika Inventaris dan Hambatan Regulasi

Inventaris kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS menyusut menjadi 1.641.641 kantong—terendah dalam sembilan bulan—memberikan dukungan yang terbatas. Namun, dasar ini terbukti tidak cukup untuk mengatasi tekanan jual yang lebih luas. Pada awal November, Parlemen Eropa menyetujui penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi (EUDR), memungkinkan negara-negara UE untuk terus mengimpor produk pertanian dari wilayah yang mengalami deforestasi. Penundaan ini mempertahankan ketersediaan saluran kakao global yang cukup dengan memperpanjang jendela untuk sumber dari zona deforestasi tinggi tradisional di Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan.

Katalis Bullish Terbatas di Horizon

Dukungan harga muncul sebentar ketika Citigroup memangkas ekspektasi surplus dan ketika inklusi kakao NY dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM) diumumkan untuk pelaksanaan Januari. Menurut perkiraan Citigroup, inklusi indeks ini berpotensi mendorong $2 miliar dalam pembelian dana pasif ke kontrak berjangka kakao NY dalam minggu pertama Januari. Kakao mencapai level tertinggi selama lima minggu terakhir Kamis lalu di tengah narasi pengetatan singkat, namun reli ini terbukti sementara.

Nigeria, produsen terbesar kelima di dunia, memproyeksikan output 2025/26 akan menyusut 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT, menawarkan penyeimbang terhadap produksi melimpah dari Afrika Barat. Ekspor kakao Nigeria pada September tetap datar dari tahun ke tahun di 14.511 MT.

Perspektif Pasar

Pasar kakao terus menavigasi sinyal yang bertentangan, namun dominasi ekspektasi pasokan melimpah dari wilayah penghasil utama cenderung mengarah ke tekanan harga daripada dukungan. Kecuali indikator permintaan membaik secara material atau kejutan produksi muncul di sisi negatif, trader harus mengantisipasi harga kakao tetap dalam kisaran dengan bias penurunan dalam sesi jangka pendek.