Greenback Stabil sementara Euro melemah: Pasar membongkar Pergeseran Mata Uang

Indeks dolar berhasil mencatat apresiasi modest pada hari Kamis, menguat +0.05%, saat pasar mencerna campuran sinyal ekonomi yang kompleks dan panduan bank sentral. Sementara kurs tukar dolar terhadap euro menunjukkan kelemahan tertentu, dengan EUR/USD turun -0.14%, pergerakan dolar secara lebih luas mencerminkan hari tekanan bersaing di pasar mata uang global.

Sinyal Campuran Dolar: Data Lemah Ditutup oleh Divergensi Fed

Liku-liku trajektori dolar terbukti volatil sepanjang sesi. Kelemahan awal muncul setelah data inflasi AS mengecewakan ekspektasi—CPI November naik +2.7% tahun-ke-tahun, di bawah perkiraan +3.1%, sementara CPI inti naik hanya +2.6% tahunan, menandai laju terlambat dalam 4,5 tahun. Survei pandangan bisnis Federal Reserve Philadelphia Desember juga meleset dari proyeksi, turun ke -10.2 alih-alih naik ke +2.3 seperti yang diperkirakan.

Data ekonomi yang dovish ini secara alami memberi tekanan pada dolar, meningkatkan taruhan pasar bahwa Federal Reserve akan mempertahankan sikap akomodatifnya. Saat ini, pasar memperkirakan sekitar 27% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari.

Namun, dolar menemukan pijakan setelah klaim pengangguran awal mingguan AS turun sebanyak 13.000 menjadi 224.000, hampir tepat memenuhi ekspektasi. Ketahanan pasar tenaga kerja yang modest ini memberikan cukup dukungan untuk membalik kerugian awal dolar dan menstabilkan greenback selama perdagangan hari Kamis.

Selain data, dinamika dolar terhadap euro dan sentimen dolar secara lebih luas menghadapi hambatan dari divergensi kebijakan Federal Reserve. Bank sentral telah memulai pembelian $40 miliar dolar AS per bulan dalam Treasury bills, meningkatkan likuiditas sistem sejak Jumat lalu—sebuah perkembangan yang negatif untuk dolar. Lebih penting lagi, spekulasi pasar terkait penunjukan Ketua Fed berikutnya oleh Presiden Trump telah membebani mata uang ini. Sumber Bloomberg menyebutkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett tetap menjadi kandidat utama, dengan pasar memandangnya sebagai opsi paling dovish yang tersedia. Presiden menyatakan pengumuman resmi akan datang pada awal 2026, menambah ketidakpastian posisi dolar.

Kekuatan pasar saham pada hari Kamis juga mengurangi permintaan safe-haven tradisional terhadap dolar, lebih membatasi kenaikannya hari itu.

Euro Di Bawah Serangan: Sinyal ECB Akhiri Siklus Pemotongan Suku Bunga

Kelemahan dolar terhadap euro mengisahkan cerita yang lebih dalam tentang divergensi outlook moneter. Penurunan EUR/USD sebesar -0.14% terjadi meskipun awalnya didukung oleh keputusan Bank Sentral Eropa untuk mempertahankan suku bunga seperti yang diharapkan, dengan tingkat fasilitas deposito tetap di 2.00%.

ECB sebenarnya menaikkan proyeksi pertumbuhan GDP Zona Euro 2025 menjadi 1.4% dari 1.2%, menandakan momentum ekonomi yang membaik. Presiden ECB Lagarde memperkuat optimisme ini dengan komentar dovish, menggambarkan ekonomi Zona Euro sebagai “tangguh” dan menyoroti ketidakpastian inflasi yang tinggi. Namun, alih-alih menguatkan euro, komentar ini justru memicu pengambilan keuntungan.

Pemicu utama kelemahan euro berpusat pada komentar yang memindahkan pasar yang menyiratkan bahwa ECB melihat siklus pemotongan suku bunga sebagai kemungkinan besar telah berakhir. Dengan trajektori inflasi dan ekspektasi pertumbuhan yang ada, pengurangan suku bunga lebih sedikit tampaknya lebih mungkin. Ditambah lagi, kekhawatiran fiskal di seluruh Zona Euro menekan mata uang tunggal. Jerman mengumumkan rencana meningkatkan penerbitan utang federal hampir 20% tahun depan, mencapai rekor 512 miliar euro ($601 miliar USD), menandakan pengeluaran pemerintah yang tinggi ke depan.

Harga pasar saat ini mencerminkan hanya 1% kemungkinan pemotongan suku bunga ECB sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan Februari, memperkuat ekspektasi stabilitas kebijakan.

Yen Menguat Meski Tantangan Fiskal; Logam Mulia Turun

Yen menguat secara modest pada hari Kamis di tengah kelemahan dolar dan penurunan hasil obligasi AS, dengan USD/JPY turun -0.08%. Pasar tetap sangat terpapar untuk kenaikan suku bunga Bank of Japan pada hari Jumat, dengan probabilitas 96% saat ini dihargai. Ekspektasi pengetatan kebijakan Jepang ini mendukung nada yen sepanjang sesi.

Namun, kenaikan tetap terbatas setelah Kyodo melaporkan bahwa pemerintah Jepang sedang mempertimbangkan anggaran rekord melebihi 120 triliun yen ($775 miliar USD) untuk tahun fiskal 2026, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan fiskal yang membebani kekuatan yen.

Logam mulia mengalami tekanan jual yang berbeda pada hari Kamis. Kontrak emas COMEX Februari turun $9.40 per troy ons (turun -0.21%), sementara kontrak perak COMEX Maret turun $1.682 per ons (turun -2.51%). Penjualan ini mencerminkan beberapa arus silang: kekuatan pasar saham mengurangi daya tarik safe-haven, sementara komentar hawkish dari Presiden ECB Lagarde dan Gubernur Bank of England Bailey menunjukkan bank sentral tetap nyaman mempertahankan sikap kebijakan restriktif.

Kenaikan suku bunga BOJ yang diantisipasi menambah hambatan lebih lanjut terhadap permintaan logam mulia. Perak menghadapi tekanan likuidasi khususnya setelah rally tiga minggu yang spektakuler ke rekor tertinggi, dengan pengambilan keuntungan mempercepat saat dolar menunjukkan tanda-tanda stabilisasi.

Struktur Dukungan Membangun di Bawah Logam

Meskipun melemah pada hari Kamis, dukungan fundamental untuk logam mulia tetap kuat. Pergeseran kebijakan dovish Federal Reserve—terutama jika Presiden Trump menunjuk Ketua Fed dovish seperti yang diperkirakan—menempatkan logam secara positif untuk 2026. Data ekonomi AS yang lebih lemah dari perkiraan terus mendukung argumen bullish untuk emas dan perak sebagai lindung nilai inflasi dan aset penyimpan nilai.

Ketidakpastian geopolitik yang meliputi Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela, dikombinasikan dengan potensi eskalasi tarif AS, terus mendorong permintaan safe-haven. Bank Rakyat China menambah cadangan emasnya sebesar 30.000 troy ons menjadi 74,1 juta pada November, menandai bulan ke-13 berturut-turut akumulasi. Secara global, bank-bank sentral membeli 220 ton metrik emas selama Q3, meningkat 28% dari kuartal sebelumnya.

Persediaan perak yang terkait dengan Shanghai Futures Exchange turun ke 519.000 kilogram pada 21 November—terendah dalam satu dekade—menunjukkan dinamika pasokan yang ketat. Kepemilikan ETF perak rebound ke hampir tertinggi 3,5 tahun pada hari Selasa setelah mencapai puncak tiga tahun pada 21 Oktober, menunjukkan minat investor yang kembali meskipun pola pengambilan keuntungan baru-baru ini.