Kondisi Cuaca di Afrika Barat Dorong Harga Berjangka Kakao Lebih Rendah di Tengah Prospek Surplus Pasokan

Tanda-tanda Penurunan Pasar Menggeser Dinamika Komoditas

Kontrak kakao mengalami kerugian signifikan selama sesi perdagangan hari Senin, dengan pengiriman Maret di ICE New York turun 403 poin (-6,42%) dan rekanannya di London turun 321 poin (-7,05%). Penjualan besar ini mencerminkan konfluensi faktor bearish yang membentuk ulang lanskap pasar kakao, dari kondisi panen yang menguntungkan hingga perubahan ekspektasi pasokan global.

Polanya Cuaca yang Bersahabat Dukung Perkembangan Panen

Katalis utama penurunan harga berasal dari kondisi meteorologi yang membaik di zona produksi utama Afrika Barat. Petani kakao yang beroperasi di Pantai Gading dan Ghana melaporkan pola curah hujan yang seimbang dikombinasikan dengan sinar matahari yang cukup, mendorong perkembangan polong yang kuat. Kondisi cuaca yang menguntungkan ini memicu likuidasi posisi panjang secara besar-besaran di seluruh kontrak berjangka kakao, saat para trader menilai kembali asumsi ketatnya pasokan.

Data pelabuhan menegaskan dampak dari kondisi ini. Pantai Gading, yang bertanggung jawab sekitar 40% dari produksi kakao global, melihat petani mengirimkan 895.544 MT ke terminal ekspor selama periode 1 Oktober hingga 14 Desember—peningkatan marginal 0,2% dari 894.009 MT di periode yang sama tahun sebelumnya. Meskipun kenaikan ini tampak kecil, ini menandakan momentum pasokan tetap terjaga selama jendela pemasaran yang kritis.

Narasi Surplus Pasokan Semakin Mendapatkan Dukungan

Penilaian organisasi komoditas terbaru secara signifikan merevisi proyeksi keseimbangan global mereka. Pada 28 November, Organisasi Kakao Internasional memangkas perkiraan surplus kakao global 2024/25 dari 142.000 MT menjadi 49.000 MT, sekaligus memotong proyeksi produksi dari 4,84 MMT menjadi 4,69 MMT. Rabobank mengikuti langkah ini, mengurangi perkiraan surplus 2025/26 dari 328.000 MT menjadi 250.000 MT.

Koreksi ini mengakui kenyataan panen yang melimpah di Afrika Barat. Produsen cokelat Mondelez melaporkan bahwa jumlah polong saat ini di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun, secara material melebihi hasil musim sebelumnya. Jendela panen utama Pantai Gading baru saja dimulai dengan sentimen petani yang optimis terhadap kualitas panen.

Kelemahan Permintaan Memperburuk Tekanan Harga

Indikator konsumsi di seluruh wilayah pengolahan utama menggambarkan gambaran yang suram. Asosiasi Kakao Asia mencatat penurunan 17% secara tahunan dalam grindings Q3, mencapai 183.413 MT—hasil kuartal ketiga terkecil dalam sembilan tahun. Fasilitas pengolahan di Eropa mengalami kontraksi grindings Q3 sebesar 4,8% secara tahunan menjadi 337.353 MT, menandai level terendah dalam satu dekade untuk periode ini. Volume penjualan cokelat di Amerika Utara turun lebih dari 21% selama periode 13 minggu yang berakhir 7 September, dibandingkan tahun sebelumnya.

Kendala konsumsi ini mengikuti penjualan cokelat Halloween yang mengecewakan, sebuah acara yang secara historis menyumbang hampir 18% dari pendapatan permen tahunan AS.

Penyesuaian Kebijakan Memperpanjang Ketersediaan Pasokan

Perkembangan regulasi memperkuat sentimen bearish. Persetujuan Parlemen Eropa pada 26 November atas penundaan regulasi deforestasi selama satu tahun memungkinkan impor produk pertanian dari wilayah yang mengalami kehilangan hutan, secara efektif menjaga saluran pasokan tetap terbuka. Pengumuman pemerintahan Trump pada 14 November untuk menghapus tarif timbal balik pada komoditas non-domestik, termasuk kakao, bersama pengurangan bea impor Brasil, juga mendukung kasus pasokan yang cukup.

Faktor Bullish yang Mengimbangi Menghadapi Tantangan

Inklusi indeks memberikan dukungan fundamental. Penambahan kontrak berjangka kakao NY ke Indeks Komoditas Bloomberg mulai Januari dapat menarik alokasi dana pasif, dengan Citi memperkirakan potensi pembelian mencapai $2 miliar dolar di awal Januari. Inventaris gudang ICE yang dipantau di pelabuhan AS turun ke minimum sembilan bulan sebesar 1.655.457 kantong, memberikan dasar teknis yang modest.

Namun, kendala produksi Nigeria menawarkan dukungan yang terbatas. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa output 2025/26 akan menyusut 11% menjadi 305.000 MT dari sebelumnya 344.000 MT, tetapi pengurangan pasokan ini di negara produsen kelima terbesar di dunia tetap tidak cukup untuk mengimbangi kelimpahan global yang lebih luas.

Pandangan Pasar dan Posisi Teknis

Perubahan fundamental dari kondisi defisit multi-tahun menjadi ekspektasi surplus telah mengubah posisi trader. Puncak harga lima minggu terakhir yang terjadi Kamis lalu tampaknya telah menarik tekanan jual yang cukup untuk menghabiskan momentum jangka pendek. Dengan panen Afrika Barat berjalan dengan baik dan permintaan pengolahan global menunjukkan kelemahan, jalur harga jangka pendek cenderung menuju konsolidasi lebih lanjut sebelum munculnya katalis pemulihan.