Apa Langkah Selanjutnya untuk Harga Nikel? Prospek Pasar 2026 Menghadapi Tantangan

Lanskap harga nikel di tahun 2025 menggambarkan gambaran stagnasi dan perjuangan. Selama sebagian besar tahun, logam industri ini berkisar di sekitar US$15.000 per metrik ton, terbebani oleh kelebihan pasokan yang tak henti-hentinya dari Indonesia dan sinyal permintaan yang lesu di sektor penggunaan utama. Menjelang 2026, pertanyaan mendasar tetap sama: akankah nikel akhirnya menemukan keseimbangan, atau akankah kelebihan pasokan dan melemahnya permintaan terus menekan harga?

Teka-Teki Pasokan Indonesia: Lebih Banyak Produksi, Lebih Banyak Masalah

Dominasi Indonesia dalam produksi nikel global telah menjadi fitur penentu sekaligus tantangan yang terus-menerus bagi seluruh pasar. Negara Asia Tenggara ini, yang bertanggung jawab atas lebih dari 40% produksi nikel global, meningkatkan produksi secara dramatis selama lima tahun terakhir. Data resmi menunjukkan bahwa produksi nikel tahun penuh 2024 mencapai 2,2 juta MT — lonjakan yang mencengangkan dari hanya 800.000 MT pada 2019.

Kecepatan ini terus meningkat hingga 2025. Pada Februari, Jakarta menyesuaikan sistem kuotanya ke atas, meningkatkan kapasitas ekstraksi bijih nikel menjadi 298,5 juta WMT dari sebelumnya 271 juta WMT, yang diklaim bertujuan untuk mengurangi tekanan pasokan — sebuah langkah yang kontraproduktif yang malah membanjiri pasar lebih jauh.

Hasilnya sudah dapat diprediksi: inventaris gudang bursa meningkat pesat. Pada akhir November 2025, stok di London Metal Exchange membengkak menjadi 254.364 MT, hampir 55% lebih tinggi dari 164.028 MT yang tercatat pada awal tahun. Saat inventaris menumpuk, harga nikel memburuk menjadi US$14.295 — mendekati batas profitabilitas bagi smelter biaya terendah di Indonesia.

Dinamik ini memicu spekulasi tentang potensi pengurangan produksi. Laporan menunjukkan bahwa pemerintah Indonesia sedang mempertimbangkan pengurangan menjadi sekitar 250 juta MT pada 2026, turun secara signifikan dari target 379 juta WMT untuk 2025. Namun, diskusi ini masih bersifat awal, dan finalisasi batas produksi yang tepat kemungkinan akan memakan waktu berbulan-bulan.

Apakah Pembatasan Pasokan Benar-Benar Akan Terjadi?

Pengamat pasar tetap skeptis tentang pengurangan output Indonesia yang berarti. Ewa Manthey, seorang strategis komoditas di ING, percaya bahwa Indonesia akan mempertahankan tingkat produksi saat ini sepanjang 2026, mengingat pasar nikel global masih diproyeksikan mengalami surplus sekitar 261.000 MT.

“Untuk benar-benar mengubah fundamental pasar, pengurangan pasokan harus besar — kita berbicara ratusan ribu ton metrik. Tingkat koordinasi seperti itu tampaknya tidak mungkin tanpa strategi regional yang terpadu,” jelas Manthey.

Menambah kompleksitas gambaran adalah perubahan kebijakan yang diterapkan Jakarta pada 2025. Sistem royalti dinamis yang diperkenalkan pada April kini mengenakan biaya 14-18% tergantung pada harga nikel, menggantikan tarif tetap 10%. Secara terpisah, masa berlaku izin tambang dipangkas dari tiga tahun menjadi satu tahun pada Oktober, memberi otoritas kontrol lebih ketat atas keputusan produksi. Mekanisme ini mungkin memungkinkan pembuat kebijakan untuk mengatur pasokan secara lebih responsif ke depan, tetapi dampak kumulatifnya masih belum pasti.

Produsen nikel Barat menghadapi situasi yang sangat menantang. Para penambang ini membutuhkan harga sekitar US$20.000/MT untuk mempertahankan profitabilitas dan pengembalian investasi — level yang terakhir terlihat singkat di pertengahan 2024. Namun, surplus struktural membuat level harga tersebut sulit dicapai tanpa pengurangan pasokan yang agresif dan terkoordinasi yang tampaknya tidak mungkin terjadi di bawah kondisi geopolitik dan ekonomi saat ini.

Kelemahan Permintaan: Hambatan yang Persisten

Selain kelebihan pasokan, fundamental permintaan nikel juga sama-sama mengkhawatirkan. Aplikasi utama logam ini — produksi baja tahan karat yang ditujukan untuk konstruksi dan penggunaan industri — tetap terjebak dalam krisis perumahan yang berkepanjangan di China. Meskipun Beijing menerapkan langkah-langkah stimulus sepanjang 2024 dan awal 2025, sektor properti terus memburuk, dengan penjualan November turun 36% tahun-ke-tahun dan total penjualan tahun berjalan turun 19%.

Karena baja tahan karat menyumbang lebih dari 60% konsumsi nikel global, penurunan properti China ini secara langsung melemahkan harga. “Bahkan dengan pertumbuhan ekonomi yang lebih luas, stagnasi sektor konstruksi China menjaga permintaan nikel tetap rendah. Pemulihan properti yang nyata akan membantu, tetapi mengingat surplus yang diperkirakan, pemulihan harga akan tetap terbatas,” kata Manthey.

Sektor baterai kendaraan listrik, yang pernah dipromosikan sebagai penyelamat pertumbuhan nikel, juga mengecewakan. Preferensi kimia baterai bergeser secara signifikan dari formulasi tradisional nikel-mangan-kobalt menuju teknologi lithium-iron-phosphate (LFP). Produsen seperti Contemporary Amperex Technology, salah satu produsen sel terbesar di dunia, memprioritaskan LFP karena keunggulan biaya dan profil keamanannya, meskipun jarak kinerja semakin menyempit.

Data terbaru menegaskan pergeseran ini: pada September 2025, permintaan baterai nikel naik hanya 1% tahun-ke-tahun, sementara permintaan LFP melonjak 7%. Sebagian besar pertumbuhan baterai nikel yang tersisa mencerminkan ekspansi pasar EV secara umum daripada permintaan spesifik kimia.

Pembalikan Kebijakan EV yang Mengubah Segalanya

Titik balik penting terjadi pada akhir 2025 ketika kebijakan transisi energi secara tiba-tiba terhenti. AS menghapus kredit pajak EV sebesar US$7.500 pada September, memicu kolaps permintaan yang tajam — data awal menunjukkan penjualan EV Amerika menurun 46% di Q4 dibandingkan Q3. Sementara itu, Ford Motor mengumumkan penurunan nilai sebesar US$19,5 miliar dan beralih ke kendaraan hibrida jarak jauh, sementara UE membatalkan larangan mesin pembakaran internal 2035.

Pembalikan kebijakan ini merupakan kemunduran berarti bagi permintaan logam baterai, termasuk nikel. Kehilangan momentum pembuat kebijakan dalam elektrifikasi dapat menekan pertumbuhan permintaan nikel selama bertahun-tahun.

Ke Mana Arah Harga Nikel?

Mengingat hambatan-hambatan yang bersamaan ini, proyeksi analis untuk 2026 tetap sangat bearish. ING memperkirakan harga nikel akan kesulitan bertahan di atas US$16.000 sepanjang tahun, dengan rata-rata sekitar US$15.250 — hampir sejalan dengan proyeksi Bank Dunia sebesar US$15.500. Setiap pemulihan harga tampaknya bergantung pada skenario yang tidak mungkin: gangguan pasokan tak terduga atau permintaan yang jauh lebih kuat dari perkiraan.

Resistansi ke atas terlihat cukup kokoh di dekat US$19.000, dan pergerakan yang berkelanjutan di atas level tersebut tampaknya tidak mungkin dalam struktur pasar saat ini. Nornickel, salah satu produsen terintegrasi terbesar di dunia, memproyeksikan surplus nikel halus sebesar 275.000 MT pada 2026, semakin menguatkan pandangan bearish ini.

Kesimpulan

Bagi investor dan produsen nikel, tahun 2026 menjanjikan tahun yang penuh tantangan lagi. Dengan pasokan melimpah, permintaan yang lesu, dan angin kebijakan yang berbalik arah, jalan menuju apresiasi harga yang signifikan tampaknya tertutup. Pemulihan yang berarti memerlukan perubahan fundamental pasar secara dramatis — seperti pengurangan produksi Indonesia yang terkoordinasi atau rebound yang kuat dalam konstruksi China dan adopsi EV global — atau kejutan pasokan eksternal yang saat ini tidak menunjukkan tanda-tanda akan terjadi. Sampai katalis tersebut muncul, harga nikel mungkin akan terus merosot, menguji ketahanan produsen marginal dan kesabaran investor yang menunggu hari-hari yang lebih baik di depan.