Bagaimana Meme Coins Bisa Runtuh: Masalah Penilaian DOGE Dijelaskan

Keadaan Terkini Dogecoin

Dogecoin menghadapi hambatan signifikan di tahun 2025, dengan penurunan sekitar 62% sejak awal tahun. Saat ini diperdagangkan di angka $0.13, DOGE berada sekitar 82% di bawah puncak tertinggi sepanjang masa sebesar $0.73 yang dicapai pada Mei 2021. Meskipun ada hype seputar Elon Musk dan Departemen Efisiensi Pemerintah yang baru dibentuk (DOGE) pada awal 2025, antusiasme investor gagal berubah menjadi momentum harga yang berkelanjutan.

Ketidaksesuaian Penilaian Meme Coin

Pada intinya, Dogecoin—seperti semua meme coin—adalah aset spekulatif tanpa utilitas dasar atau dukungan dunia nyata. Yang penting adalah sentimen pasar dan permintaan investor. Pertanyaan kritisnya menjadi: apa yang terjadi ketika sentimen tersebut berubah?

Pertimbangkan posisi pasar Dogecoin saat ini relatif terhadap proyek serupa. Dengan kapitalisasi pasar sebesar $19,14 miliar dan pasokan beredar sebanyak 152,3 miliar koin, DOGE memiliki valuasi sekitar 4-5 kali lipat dari Shiba Inu (SHIB), meskipun keduanya adalah meme coin bertema anjing. Kapitalisasi pasar SHIB saat ini sekitar $4,5 miliar.

Jika investor secara rasional menyesuaikan harga DOGE agar sesuai dengan kelipatan valuasi SHIB, harga yang diimplikasikan akan turun ke sekitar $0.03—sudah mendekati wilayah satu sen. Lebih jauh lagi: Bonk (BONK), pesaing bertema anjing lainnya, memiliki kapitalisasi pasar hanya sekitar $656,87 juta. Jika DOGE pernah diperdagangkan pada tingkat valuasi serupa, harga sebesar $0.004 menjadi tak terelakkan secara matematis.

Faktor Risiko Pasokan Tak Terbatas

Yang membuat Dogecoin sangat rentan adalah struktur pasokannya yang tak terbatas. Berbeda dengan Bitcoin yang memiliki batas 21 juta koin, Dogecoin tidak memiliki batas maksimum total pasokan—simbol tak terbatas menggambarkan plafon pasokan teoretisnya di CoinMarketCap. Saat ini, 152,3 miliar koin sudah mewakili dilusi besar dibandingkan aset sejenis. Jika pasokan terus bertambah tanpa adanya pertumbuhan permintaan yang sepadan, tekanan harga ke bawah menjadi sifat struktural daripada siklikal.

Mekanisme pasokan ini mencerminkan dinamika saham penny di pasar tradisional—aset yang dapat mengalami lonjakan dramatis tetapi akhirnya menghadapi gaya gravitasi yang mendorong valuasi lebih rendah dalam jangka panjang.

Mengapa Kompresi Valuasi Bisa Memicu Keruntuhan

Preseden sejarah mendukung kekhawatiran ini. Dogecoin baru melewati ambang satu sen pada Januari 2021, setelah hampir delapan tahun eksistensi. Rally-nya ke $0.73 sangat luar biasa tetapi akhirnya tidak berkelanjutan, mengingat fondasi meme-coin-nya. Sejak Mei 2021, tren telah secara tegas menurun, tanpa katalis yang cukup kuat untuk membalikkan kerusakan jangka panjang.

Sentimen investor terhadap meme coin secara inheren bersifat siklikal. Lonjakan narasi Elon-DOGE di 2025 menghasilkan kenaikan minimal, menunjukkan hasil yang semakin menipis dari siklus hype tradisional. Saat minat ritel menurun dan kondisi makro mengencang, penilaian ulang terhadap apa yang seharusnya DOGE “nilai” relatif terhadap proyek serupa menjadi tak terelakkan.

Pelajaran Investasi yang Lebih Luas

Meme coin berfungsi dalam peran pasar tertentu: mereka adalah permainan momentum, bukan investasi yang memiliki daya tahan. Siapa pun yang saat ini terpapar DOGE harus mempertimbangkan secara hati-hati profil risiko-imbalan. Potensi kenaikan mungkin terbatas oleh kompresi valuasi menuju aset sejenis, sementara risiko penurunan—yang bisa turun di bawah satu sen jika dinamika pasokan mempercepat—benar-benar terbuka. Ini merupakan skenario risiko asimetris yang secara klasik mengutamakan kehati-hatian.