Pasar Energi Merespons Negosiasi Perdamaian Sementara Kelemahan Ekonomi Membebani Permintaan

Harga minyak mentah mundur Selasa karena investor menilai potensi implikasi dari negosiasi perdamaian yang berkembang antara Rusia dan Ukraina. Kontrak futures minyak mentah WTI Februari turun -0,89 poin (-1,51%), mengikuti penurunan kontrak bensin RBOB Februari yang turun -0,0235 (-1,29%). Kedua komoditas mencapai level terendah dalam lima minggu karena peserta pasar memperhitungkan kemungkinan bahwa ketegangan geopolitik dapat mereda dan pembatasan ekspor energi Rusia mungkin dicabut.

Tekanan penurunan semakin intensif setelah laporan bahwa Ukraina memberi sinyal penerimaan terhadap syarat perjanjian perdamaian yang direvisi, meskipun konfirmasi dari Rusia masih menunggu. Kumpulan indikator ekonomi AS yang mengecewakan memperkuat sentimen bearish terhadap permintaan energi. Penjualan ritel September tumbuh hanya +0,2% bulan-ke-bulan, jauh di bawah perkiraan +0,4%. Sementara itu, data ketenagakerjaan ADP menunjukkan penurunan gaji sektor swasta AS rata-rata -13.500 per minggu selama empat minggu hingga 8 November. Kepercayaan konsumen semakin memburuk, dengan indeks November dari Conference Board merosot -6,8 poin menjadi 88,7, menandai level terendah dalam tujuh bulan dan jauh dari perkiraan 93,3.

Meskipun menghadapi hambatan ini, harga minyak mentah tetap didukung oleh kendala di sisi pasokan. Data Vortexa mengungkapkan ekspor produk minyak Rusia menurun drastis menjadi 1,7 juta barel per hari selama paruh pertama November—terendah dalam lebih dari tiga tahun. Operasi militer Ukraina secara sistematis menargetkan infrastruktur penyulingan Rusia, mengeliminasi sekitar 13% hingga 20% kapasitas penyulingan Rusia dan mengurangi output sekitar 1,1 juta bpd. Sanksi baru dari AS dan UE yang menargetkan perusahaan minyak Rusia, fasilitas pelabuhan, dan operasi tanker semakin membatasi kegiatan ekspor Rusia.

Dinamika pasar yang lebih luas juga menstabilkan penilaian minyak mentah melalui ketidakpastian geopolitik yang terus berlangsung. Vortexa melaporkan tingkat penyimpanan mengambang yang tinggi, dengan minyak mentah yang disimpan di kapal tanker yang diam (diam selama tujuh hari atau lebih) meningkat +9,7% minggu-ke-minggu menjadi 114,31 juta barel per 21 November—menandai volume tertinggi dalam 2,25 tahun. Potensi meningkatnya ketegangan regional, termasuk kemungkinan aksi militer terhadap Venezuela (produsen minyak mentah terbesar ke-12 di dunia), menjaga dasar harga yang mendasari.

Rebalancing pasokan-permintaan terus menantang prospek pasar. OPEC merevisi penilaian pasar minyak global Q3 dari defisit menjadi surplus, mengutip kenaikan produksi AS yang lebih kuat dari perkiraan dan peningkatan output OPEC. Kartel kini memproyeksikan surplus 500.000 bpd untuk Q3, membalikkan perkiraan sebelumnya tentang defisit -400.000 bpd. EIA secara bersamaan meningkatkan proyeksi produksi minyak mentah AS 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari perkiraan bulan sebelumnya sebesar 13,53 juta bpd.

OPEC+ memberi sinyal manajemen produksi yang hati-hati pada pertemuan 2 November, menyetujui peningkatan output +137.000 bpd untuk Desember sambil berkomitmen untuk menangguhkan kenaikan tambahan selama Q1-2026 saat kondisi surplus global terwujud. International Energy Agency memproyeksikan surplus global sebesar 4,0 juta bpd yang memecahkan rekor untuk 2026. OPEC+ tetap terlibat dalam pemulihan pengurangan produksi yang diterapkan awal 2024, dengan sekitar 1,2 juta bpd output tambahan yang masih menunggu pemulihan. Produksi OPEC Oktober meningkat +50.000 bpd menjadi 29,07 juta bpd, mencapai level tertinggi dalam 2,5 tahun.

Dinamika inventaris menunjukkan sinyal campuran ke depan. Konsensus pasar memperkirakan laporan mingguan EIA tentang minyak mentah akan menunjukkan penurunan inventaris sebesar -2,36 juta barel, sementara pasokan bensin diperkirakan akan meningkat +1,16 juta barel. Posisi inventaris saat ini tetap ketat dibandingkan pola musiman: stok minyak mentah turun -5,0% dari rata-rata musiman lima tahun per 14 November, inventaris bensin mengikuti -3,7% di bawah norma musiman, dan distilat turun -6,9% dari baseline lima tahun.

Metode produksi AS menunjukkan tanda-tanda perlambatan. Produksi mingguan minyak mentah turun -0,2% menjadi 13,834 juta bpd pada periode 14 November, menurun dari rekor minggu sebelumnya sebesar 13,862 juta bpd. Jumlah rig minyak aktif di AS mengalami sedikit peningkatan, dengan data Baker Hughes menunjukkan penambahan +2 rig menjadi 419 unit untuk minggu yang berakhir 21 November, namun jumlah ini tetap jauh di bawah titik terendah empat tahun sebesar 410 rig yang ditetapkan pada Agustus. Trajektori yang lebih luas mencerminkan kontraksi signifikan dari puncak 5,5 tahun sebesar 627 rig yang didokumentasikan pada Desember 2022.