Penerbit Kartu Kredit Mana yang Menawarkan Nilai Investasi Lebih Baik: COF vs. SYF di Pasar Saat Ini?

Di antara kartu kredit terbaik tahun 2019 dan seterusnya, perusahaan di baliknya—Capital One (COF) dan Synchrony Financial (SYF)—tetap menjadi dua kekuatan terbesar dalam pinjaman konsumen di Amerika. Kedua perusahaan menghasilkan pendapatan yang substansial melalui pendapatan bunga, biaya transaksi, dan pola pengeluaran pelanggan. Sementara Capital One beroperasi dengan struktur bank tradisional yang mencakup kartu kredit dan pinjaman mobil, Synchrony Financial berkembang melalui kemitraan ritel dan program kartu label pribadi yang khusus. Dengan tingkat suku bunga yang fluktuatif, investor menghadapi pertanyaan penting: mana penerbit kartu kredit yang menawarkan kasus investasi yang lebih kuat?

Kekuatan Synchrony Financial dan Tantangan Saat Ini

Synchrony Financial telah membangun keunggulan kompetitif yang khas melalui jaringan distribusinya yang luas dan ekosistem produk yang beragam. Kemampuannya untuk mengeluarkan kartu label pribadi, produk MasterCard dan Visa bermerek ganda, serta kemungkinan kartu American Express dan Discover, menempatkannya sebagai mitra yang fleksibel untuk pengecer besar. Strategi kemitraannya semakin intensif—kolaborasi dengan PayPal, Venmo, LG Electronics, Walmart (melalui OnePay), dan Adobe Commerce telah memodernisasi infrastruktur pembayaran dan memperkuat kemampuan e-commerce.

Neraca keuangannya tetap kokoh, dengan kas dan setara sebesar $16,2 miliar per 30 September 2025—naik 10,4% dari tahun ke tahun—dibandingkan total pinjaman sebesar $14,4 miliar. Likuiditas ini mendukung program pengembalian modal yang agresif.

Namun, tantangan semakin meningkat. Manajemen menurunkan panduan pendapatan 2025 menjadi $15-$15,1 miliar dari $15-$15,3 miliar, dengan alasan meningkatnya Pengaturan Bagian Pengecer (RSAs) dan menurunnya piutang pinjaman. Pertumbuhan pendapatan lima tahun sebesar 2,6% CAGR tergolong modest, dengan perbandingan tahun-ke-tahun yang melemah akibat keuntungan satu kali tahun lalu. Latar belakang makroekonomi—dengan inflasi yang keras kepala dan suku bunga yang tinggi—terus menekan kualitas kredit. Cadangan kerugian pinjaman yang tinggi mencerminkan memburuknya kelayakan kredit konsumen, yang merupakan faktor risiko dalam profitabilitas jangka pendek Synchrony.

Analis memperkirakan pertumbuhan pendapatan 2025 dan 2026 masing-masing sebesar 2,7% dan 4,6%, dengan laba yang meningkat 37,5% dan 1% dalam tahun-tahun tersebut. Selama tiga bulan, saham SYF naik 32%, diperdagangkan pada P/E forward 12 bulan sebesar 8,47X dibandingkan median lima tahun sebesar 7,45X. Pengembalian ekuitas yang unggul sebesar 22,96% menunjukkan efisiensi dalam penempatan modal, sementara hasil dividen sebesar 1,56% (setelah kenaikan 20% menjadi 30 sen per saham pada Januari 2025) menarik bagi investor yang fokus pada pendapatan.

Transformasi dan Jalur Pertumbuhan Capital One

Capital One melakukan momen penting pada Mei 2025 dengan mengakuisisi Discover Financial sebesar $35 miliar dalam transaksi semua saham, langsung menjadi penerbit kartu kredit terbesar di Amerika berdasarkan saldo. Kesepakatan bersejarah ini memberi Capital One kepemilikan atas jaringan pembayaran proprietary Discover—salah satu dari empat yang beroperasi di AS—secara fundamental mengurangi ketergantungannya pada Visa dan Mastercard sekaligus memperluas potensi pendapatan interchange.

Penggabungan ini membuka sinergi biaya dan pendapatan yang signifikan sekaligus meningkatkan infrastruktur perbankan digital Capital One. Akuisisi ini menandai puncak dari strategi transformasi selama satu dekade yang mencakup akuisisi ING Direct USA, portofolio kartu kredit HSBC di AS, dan TripleTree—langkah-langkah yang mengubah perusahaan dari penerbit kartu monoline menjadi platform layanan keuangan yang beragam meliputi perbankan ritel, pinjaman komersial, dan saluran digital.

CAGR pendapatan lima tahun (2019-2024) Capital One mencapai 6,5%, dengan pinjaman bersih untuk investasi mencatat CAGR 4,3% selama periode yang sama. Kedua metrik ini terus meningkat dalam sembilan bulan pertama 2025. Pendapatan bunga bersih mencapai CAGR 6% selama lima tahun, sementara margin bunga bersih meningkat menjadi 6,88% di 2024 dari 6,63% di 2023—dengan momentum yang dipertahankan hingga pertengahan 2025.

Lingkungan suku bunga yang tinggi terus menguntungkan model bisnis Capital One yang sensitif terhadap suku bunga. Namun, tantangan tetap ada: lemahnya pengeluaran konsumen, ketidakpastian terkait tarif, dan permintaan pinjaman mobil yang lemah mengancam kualitas aset. Pengeluaran pemasaran perusahaan yang besar (sekitar 20% dari biaya operasional) dan investasi teknologi yang berkelanjutan tetap menjadi tekanan biaya struktural.

Estimasi konsensus memperkirakan pendapatan 2025 dan 2026 masing-masing meningkat +35,6% dan +17,9% secara tahunan, dengan laba yang melonjak 41% dan 1,1%. Revisi estimasi terbaru sebagian besar ke atas. COF diperdagangkan pada rasio forward P/E 10,95X dibandingkan median lima tahun sebesar 9,03X, menuntut valuasi premium yang dibenarkan oleh pertumbuhan yang lebih baik. Pengembalian ekuitas sebesar 10,94%, meskipun di bawah Synchrony, mencerminkan prioritas alokasi modal yang berbeda. Capital One meningkatkan dividen sebesar 33,3% menjadi 80 sen per saham pada November 2025, menghasilkan 1,47% dan menandakan kepercayaan manajemen. Saham ini naik 13,8% selama tiga bulan.

Konteks Valuasi dan Keputusan Investasi

Kedua perusahaan memiliki peringkat Zacks Rank #3 (Hold). Namun, jalur mereka berbeda secara tajam. Synchrony Financial menjalankan bisnis yang lebih stabil dan defensif dengan pengembalian ekuitas yang baik dan likuiditas yang kuat, tetapi menghadapi hambatan struktural dalam pendapatan dan tekanan kualitas kredit. Capital One menampilkan valuasi premium tetapi didukung oleh katalis pertumbuhan transformasional—akuisisi Discover, potensi sinergi, dan dinamika suku bunga yang menguntungkan.

Bagi investor yang mencari penerbit kartu kredit terbaik untuk alokasi portofolio, Capital One muncul sebagai pilihan yang lebih menarik meskipun valuasinya lebih tinggi. Posisi strategisnya, dikombinasikan dengan antusiasme analis dan prospek pertumbuhan yang meningkat, melebihi ketidakpastian makro jangka pendek yang mempengaruhi sektor.