Bagaimana TSMC Dapat Mempertahankan Keuntungan Sambil Mengembangkan Secara Internasional

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC atau TSM) sedang menghadapi tantangan kritis: mempertahankan margin keuntungan yang kuat sambil meluncurkan fasilitas manufaktur di seluruh Amerika Serikat, Jepang, dan Jerman. Pembuat chip kontrak ini berkomitmen untuk mendiversifikasi jejak produksinya guna menangkap permintaan yang meningkat untuk chip kecerdasan buatan dan komputasi canggih, sekaligus mengurangi kerentanan terhadap gangguan geopolitik. Namun, ambisi global ini datang dengan harga yang cukup mahal.

Biaya Menuju Global

Membangun pabrik semikonduktor canggih di luar Taiwan jauh lebih mahal daripada produksi domestik. TSMC memperkirakan bahwa penekanan margin jangka pendek bisa mencapai sekitar 2%, dengan potensi peningkatan hingga 3-4% saat pabrik-pabrik luar negeri ini meningkatkan volume produksi. Ini merupakan hambatan yang berarti bagi perusahaan yang terbiasa dengan profitabilitas terdepan di industri.

Namun, hasil terbaru TSMC menunjukkan bahwa pembuat chip ini memiliki kekuatan operasional untuk menghadapi tekanan ini. Pada kuartal ketiga 2025, margin kotor meningkat 170 basis poin tahun-ke-tahun menjadi 59,5%—sebuah pencapaian yang luar biasa di tengah tekanan inflasi. Panduan manajemen untuk Q4 2025 menyebutkan margin kotor antara 59% dan 61%, dengan titik tengah mewakili kenaikan 100 basis poin tahun-ke-tahun.

Jalan Menuju Keberlanjutan Margin

Bagaimana TSMC berencana mempertahankan margin ini meskipun biaya operasional di luar negeri lebih tinggi? Perusahaan mengandalkan tiga kekuatan utama: skala manufaktur, investasi otomatisasi, dan insentif pemerintah di wilayah target. Seiring volume produksi meningkat di fasilitas AS, Jepang, dan Jerman, biaya per unit seharusnya menurun secara signifikan. Manajemen TSMC percaya bahwa strategi ini akan memberikan hasil, terutama karena pelanggan global secara aktif mencari pemasok yang berdiversifikasi secara regional untuk teknologi mutakhir seperti 2nm.

Momentum pendapatan mendukung optimisme ini. Pendapatan TSMC tumbuh 40,8% tahun-ke-tahun menjadi $33,1 miliar di Q3 2025. Estimasi Konsensus Zacks memproyeksikan percepatan lebih lanjut, dengan pendapatan 2025 diperkirakan naik 33,7% dan pendapatan 2026 diperkirakan meningkat 20,6% tahun-ke-tahun.

Pendapatan dan Valuasi Saham

Profitabilitas semakin cepat meningkat dibandingkan pendapatan. Estimasi konsensus untuk laba 2025 dan 2026 menunjukkan tingkat pertumbuhan tahunan masing-masing sebesar 43,9% dan 20,2%. (Catatan: Revisi estimasi terbaru beragam, dengan penyesuaian ke bawah dalam 30 hari terakhir.)

Dari sudut pandang valuasi, TSMC diperdagangkan dengan multiple harga-pada-laba ke depan sebesar 25,06, di bawah rata-rata sektor Komputer dan Teknologi yang sebesar 29,03. Saham ini telah naik 54,1% tahun ini dibandingkan kenaikan sektor sebesar 28,9%. Perusahaan saat ini memegang peringkat Zacks Rank #2 (Beli).

Tekanan Kompetitif Meningkat

Strategi ekspansi TSMC menarik respons dari pesaing. Intel (INTC) memperluas ambisi foundry-nya dengan fokus baru pada proses node 18A, yang mewakili teknologi kelas 1,8nm. Intel mengklaim bahwa node 18A memberikan performa dan efisiensi yang lebih baik dibandingkan penawaran N2 yang akan datang dari TSMC.

GlobalFoundries (GFS) mengambil pendekatan berbeda, menekankan produksi node matang sambil menangkap aplikasi edge computing dan AI tertanam. Perusahaan ini meningkatkan kapasitas di AS dan Eropa untuk menarik pelanggan yang memprioritaskan ketahanan rantai pasok.

Keberlanjutan dalam Pertanyaan

Pertanyaan utama bagi investor tetap jelas: Bisakah TSMC mempertahankan kepemimpinan margin dan jalur pertumbuhan laba saat berinvestasi besar-besaran dalam jejak manufaktur global? Hasil kuartal terakhir menawarkan data yang menggembirakan, tetapi ujian sebenarnya akan muncul saat pabrik luar negeri memasuki fase pemanfaatan yang lebih tinggi dalam 1-2 tahun ke depan.