Kenaikan Harga Tembaga Diperkirakan Akan Mempercepat pada 2026 Seiring Defisit Pasokan Membesar

Pasar tembaga menghadapi titik balik kritis saat kekurangan produksi bertabrakan dengan permintaan yang melonjak, membuka peluang untuk rekor harga di tahun 2026. Beberapa gangguan pasokan yang muncul pada tahun 2025 akan berlanjut, sementara dorongan permintaan struktural dari transisi energi dan infrastruktur kecerdasan buatan tetap kuat.

Krisis Pasokan yang Tidak Mau Pergi

Pengurangan produksi dari operasi pertambangan utama telah menciptakan efek berantai di seluruh rantai pasok tembaga global. Volatilitas harga tembaga pada tahun 2025 sebagian besar disebabkan oleh penghentian produksi yang tak terduga, dengan pukulan terberat terjadi di tambang Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia, di mana insiden bawah tanah menyebabkan tujuh kematian dan memaksa penutupan operasional yang berkepanjangan. Perusahaan tidak mengharapkan blok utama gua untuk kembali beroperasi penuh hingga 2027, meninggalkan kekosongan besar dalam pasokan global hingga 2026.

Operasi Kamoa-Kakula milik Ivanhoe Mines di Republik Demokratik Kongo menghadapi hambatan serupa setelah kejadian seismik yang memicu banjir. Meskipun perusahaan telah mengelola beberapa operasi pemulihan, mereka akan kehabisan bahan stok mereka pada Q1 2026, mengurangi output tahunan menjadi 380.000-420.000 metrik ton—jauh di bawah target kapasitas sebelumnya.

Sebuah secercah harapan mungkin muncul dari tambang Cobre Panama milik First Quantum Minerals, yang dihentikan sejak akhir 2023 karena sengketa kontrak. Pemerintah Panama telah menandai kesiapan untuk memulai kembali operasi pada akhir 2025 atau awal 2026, meskipun peningkatan kapasitas penuh akan memakan waktu yang cukup lama.

Menurut Jacob White, manajer produk ETF di Sprott Asset Management, hambatan produksi ini akan memperkokoh defisit pasar sepanjang tahun 2026: “Grasberg tetap menjadi gangguan signifikan yang bertahan hingga 2026, dengan kendala serupa mempengaruhi Kamoa-Kakula. Kami percaya gangguan ini akan menjaga pasar dalam defisit tahun depan.”

Pendorong Permintaan yang Lebih Panas dari Perkiraan

Permintaan global terhadap tembaga terus meningkat di berbagai bidang. Proyek transisi energi, pembangunan pusat data yang didorong oleh ekspansi kecerdasan buatan, dan urbanisasi di pasar berkembang mengkonsumsi jumlah yang belum pernah terjadi sebelumnya. Lonjakan 2025 termasuk impor yang didorong tarif buatan ke AS—masuknya tembaga halus melonjak secara dramatis, membangun inventaris AS hingga 750.000 metrik ton.

Trajektori China patut mendapat perhatian khusus. Meskipun terjadi keruntuhan properti yang berkepanjangan, ekonomi secara umum terbukti tangguh, dengan pertumbuhan PDB mencapai tingkat yang kuat pada 2025 dan diperkirakan akan mempertahankan momentum di 4,8 persen pada 2026. Rencana lima tahun baru negara tersebut menekankan modernisasi jaringan listrik, peningkatan manufaktur, ekspansi energi terbarukan, dan infrastruktur AI—semua sektor yang intensif tembaga yang akan lebih dari mengimbangi kelemahan dalam pengembangan properti.

Natalie Scott-Gray, analis permintaan logam senior di StoneX, mencatat: “Badai sempurna sedang terbentuk dengan meredanya ketegangan China-AS, menurunnya suku bunga, dan pelaksanaan rencana lima tahun baru China. Faktor-faktor ini menunjukkan permintaan yang berkelanjutan.”

Defisit Semakin Ketat

Kelompok Studi Tembaga Internasional memproyeksikan produksi tambang akan tumbuh hanya 2,3 persen pada 2026 menjadi 23,86 juta metrik ton, sementara produksi halus naik hanya 0,9 persen menjadi 28,58 juta metrik ton. Permintaan, bagaimanapun, diperkirakan akan melonjak 2,1 persen menjadi 28,73 juta metrik ton, menciptakan defisit sebesar 150.000 metrik ton pada akhir tahun.

Melampaui 2026, kekurangan pasokan semakin intensif. Laporan PBB memperkirakan bahwa permintaan tembaga akan berkembang 40 persen pada 2040, membutuhkan $250 miliar dolar dalam investasi dan pembangunan 80 tambang baru. Wood Mackenzie memperkirakan bahwa pada 2035, permintaan akan naik 24 persen menjadi 43 juta metrik ton per tahun, membutuhkan 8 juta metrik ton pasokan baru ditambah 3,5 juta metrik ton dari daur ulang scrap.

Tantangannya: setengah dari cadangan tembaga dunia terletak di hanya lima negara—Chile, Australia, Peru, Republik Demokratik Kongo, dan Rusia—masing-masing menghadapi risiko geopolitik, penurunan grade bijih, dan penundaan perizinan. Proyek baru berbasis Arizona seperti tambang Cactus milik Arizona Sonoran Copper dan usaha Rio Tinto-BHP Resolution masih bertahun-tahun dari produksi komersial.

Apa Artinya untuk Prospek Harga Tembaga

Dengan defisit yang diperkirakan akan mempercepat, rekor harga tembaga tampaknya dalam jangkauan. Perkiraan dasar StoneX memproyeksikan harga rata-rata akan naik ke $10.635 per metrik ton pada 2026, dengan potensi kenaikan jika gangguan pasokan berlanjut lebih lama dari yang diperkirakan. Premi fisik yang tinggi dan diferensial harga regional kemungkinan akan tetap ada, mendukung harga yang kuat.

Pelaku pasar semakin melihat tembaga sebagai logam dasar utama untuk 2026. Dalam survei baru-baru ini di London Metal Exchange, 40 persen responden mengidentifikasi tembaga sebagai logam dasar dengan kinerja terbaik untuk tahun mendatang.

Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, menyatakan bahwa perdagangan dengan keyakinan tertinggi untuk 2026 adalah tembaga: “Pertumbuhan permintaan melebihi penambahan pasokan baru. Gangguan pasokan ini membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk diselesaikan, dan bahkan saat beberapa mulai beroperasi kembali pada 2027, permintaan akan semakin meningkat. Defisit tembaga harus membesar secara signifikan dalam beberapa tahun ke depan.”

Implikasi Investasi

Ketidaksesuaian struktural antara pasokan yang terbatas dan permintaan yang meningkat menciptakan latar belakang yang menarik untuk eksposur tembaga di 2026. Tingkat inventaris yang rendah, defisit tambang yang terus berlanjut, dan ketidakpastian tarif yang belum terselesaikan menunjukkan bahwa premi harga regional akan tetap tinggi. Pembeli yang sadar biaya mungkin semakin beralih ke strategi sumber alternatif—membeli secara just-in-time dari gudang berikat atau pengaturan smelter langsung—namun solusi ini tidak dapat menyelesaikan kekurangan pasokan mendasar.

Sementara beberapa konsumen mungkin mengeksplorasi substitusi tembaga dengan aluminium jika memungkinkan, aplikasi praktisnya tetap terbatas. Kombinasi kekurangan pasokan, momentum permintaan, dan opsi substitusi yang terbatas menunjukkan tekanan kenaikan harga tembaga yang berkelanjutan sepanjang 2026.