Retorika Fed Dorong Lonjakan Dolar Sementara Yen Melemah Meski BOJ Naikkan Suku Bunga

Indeks dolar (DXY) mencapai puncak satu minggu hari ini, naik +0.18%, karena peserta pasar menyesuaikan ekspektasi seputar arah kebijakan moneter AS. Di inti kekuatan dolar hari ini terdapat divergensi yang menarik: sementara Bank of Japan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, mendorong nilai tukar USD/JPY naik +1.20%, yen terus melemah ke level terendah empat minggu terhadap dolar. Inversi ini menyoroti bagaimana diferensial suku bunga dan pesan kebijakan lebih penting daripada pergerakan suku bunga utama dalam mempengaruhi valuasi mata uang.

Kepercayaan Fed Mendukung Dolar Meski Data Ekonomi Campuran

Presiden Fed New York John Williams menyampaikan pernyataan yang terbukti penting bagi sentimen dolar. Karakterisasi data ekonomi terbaru sebagai “cukup menggembirakan,” disertai penilaiannya bahwa deteriorasi pasar tenaga kerja menunjukkan “tidak ada tanda-tanda tajam,” meyakinkan pasar bahwa Fed tidak panik. Williams menambahkan bahwa pemotongan kebijakan moneter saat ini “telah menempatkan kita dengan sangat baik,” meredam ekspektasi untuk pengurangan suku bunga agresif. Pasar kini memperhitungkan hanya sekitar 20% kemungkinan pemotongan 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari.

Namun, aliran data hari ini terbukti cukup campuran. Penjualan rumah bekas di AS pada November naik 0.5% bulan-ke-bulan ke level tertinggi sembilan bulan sebesar 4.13 juta unit, kurang dari perkiraan 4.15 juta. Lebih mengkhawatirkan, indeks sentimen konsumen University of Michigan Desember direvisi turun secara tak terduga sebesar 0.4 poin menjadi 52.9, melewati ekspektasi untuk kenaikan ke 53.5. Ekspektasi inflasi, sebaliknya, sedikit meningkat dengan revisi ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 4.2% dari 4.1%.

Volatilitas Yen: Kenaikan Suku Bunga Tidak Cukup Melawan Hambatan Politik

Kenaikan suku bunga Bank of Japan sebesar 25 basis poin menjadi 0.75% gagal mempertahankan dukungan yen, karena Gubernur Ueda memberi sinyal kehati-hatian tentang pengetatan lebih lanjut. Meski konversi yen terhadap dolar mencerminkan pergerakan USD/JPY +1.20% hari ini, yen tetap tertekan oleh keraguan tentang komitmen BOJ terhadap normalisasi suku bunga yang berkelanjutan. Pasar kini memperhitungkan peluang nol persen untuk kenaikan suku bunga lagi pada pertemuan kebijakan 23 Januari.

Indeks harga konsumen Jepang November sesuai ekspektasi di +2.9% tahun-ke-tahun, dengan CPI inti juga di +3.0%. Namun kekhawatiran fiskal mendominasi angka-angka ini—Kyodo melaporkan bahwa pemerintah Jepang sedang mempertimbangkan anggaran rekor sebesar 120 triliun yen ($775 miliar) untuk fiskal 2026, menandakan kelanjutan pengeluaran ekspansif yang melemahkan daya tarik yen. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun, sementara itu, melonjak ke level tertinggi 26 tahun sebesar 2.025%, namun gagal memicu apresiasi yen.

Euro Berjuang karena Data Dovish dan Kelemahan Fiskal

Pasangan EUR/USD turun ke level terendah satu minggu, turun -0.04%, karena data zona euro menjadi sangat dovish untuk kebijakan ECB. Harga produsen Jerman November turun 2.3% tahun-ke-tahun, lebih buruk dari penurunan yang diharapkan 2.2% dan menandai kontraksi terdalam dalam 20 bulan. Indeks kepercayaan konsumen GfK Jerman Januari secara tak terduga anjlok sebesar 3.5 poin ke level terendah 1.75 tahun sebesar -26.9, jauh di bawah perkiraan untuk kenaikan ke -23.0.

Di bidang fiskal, Jerman mengumumkan peningkatan hampir 20% dalam penjualan utang federal tahun depan menjadi rekor 512 miliar euro ($601 miliar), menimbulkan pertanyaan tentang stabilitas zona euro. Pasar derivatif kini memperhitungkan peluang nol persen bahwa ECB akan melakukan pemotongan suku bunga 25 basis poin pada pertemuan kebijakan Februari, menunjukkan pasar melihat ruang terbatas untuk pelonggaran kebijakan meskipun kondisi melemah.

Rally Logam Mulia karena Ekspektasi Pemotongan Fed dan Kekhawatiran Geopolitik

Kontrak emas COMEX Februari naik +10.90 (+0.25%) mendekati resistansi utama, sementara perak COMEX Maret melonjak +1.311 (+2.01%), mengungguli emas. Rally ini mencerminkan data ekonomi AS yang lebih lemah yang mendorong ekspektasi pemotongan suku bunga Fed tambahan—laporan CPI inti November menunjukkan pertumbuhan harga terlembat dalam 4.5 tahun.

Permintaan safe-haven tetap tinggi di tengah ketidakpastian tarif dan titik nyala geopolitik yang meliputi Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela. Secara terpisah, kekhawatiran bahwa Presiden Trump bermaksud menunjuk Ketua Fed yang dovish—Bloomberg mencatat bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett muncul sebagai kandidat utama untuk 2026—menunjukkan pelonggaran kebijakan moneter di depan, mendukung logam mulia sebagai lindung nilai inflasi.

Namun, ada beberapa hambatan yang menyeimbangkan kenaikan ini. Puncak satu minggu indeks dolar melemahkan harga logam karena dolar yang lebih kuat membuat bullion lebih mahal bagi pembeli asing. Imbal hasil obligasi global yang meningkat mengurangi permintaan terhadap aset tanpa hasil. Pengetatan BOJ sebesar 25 basis poin mengurangi daya tarik logam mulia sebagai penyimpan nilai alternatif.

Namun dukungan struktural tetap kuat. Bank Rakyat China kini telah meningkatkan cadangan emas selama tiga belas bulan berturut-turut, dengan pembelian November menambah 30.000 ons untuk mencapai 74.1 juta troy ons. Dewan Emas Dunia melaporkan bahwa bank sentral global membeli 220 ton metrik di Q3, naik 28% dari Q2. Perak secara khusus mendapat manfaat dari inventaris gudang Bursa Futures Shanghai yang mencapai level terendah satu dekade sebesar 519.000 kilogram pada 21 November, menunjukkan ketatnya pasokan fisik.

Liquidasi posisi long baru-baru ini setelah puncak rekor Oktober telah menekan harga, meskipun kepemilikan ETF perak rebound ke level tertinggi hampir 3.5 tahun pada hari Selasa, menandakan minat dana yang kembali.