Mengapa Harga Seng Melonjak 13% di 2024: Kisah Kekurangan Pasokan

Zinc memberikan hasil yang solid di tahun 2024, naik dari US$2.621 per metrik ton (MT) di awal tahun menjadi US$2.979 pada 31 Desember — kenaikan sebesar 13 persen yang menjadikannya salah satu penggerak terkuat di antara logam dasar. Tetapi di balik angka headline tersebut tersembunyi narasi pasar yang lebih kompleks yang didorong oleh keterbatasan pasokan daripada fundamental permintaan.

Kekurangan Konsentrat yang Mengubah Segalanya

Kisah nyata harga seng di tahun 2024 berpusat pada satu hal: kekurangan parah konsentrat seng yang memberi makan refiners China. Karena fasilitas ini menyumbang lebih dari 50% produksi seng halus global, setiap gangguan di hulu memiliki konsekuensi yang besar.

Kekurangan ini memaksa operasi peleburan masuk ke dalam perang penawaran untuk bahan baku yang terbatas. Keputusasaan ini terlihat dari biaya perlakuan — biaya yang dibayar refiners kepada pemroses. Pada awal April, Teck Resources dari Kanada menandatangani kesepakatan dengan Korea Zinc untuk membayar hanya US$165 per MT, mewakili diskon 40 persen dibandingkan 2023 dan tarif terendah sejak 2021. Beberapa pemroses bahkan menurunkan biaya mereka di bawah US$0 per MT dalam upaya mengamankan kontrak. Akhirnya, 14 peleburan besar setuju dengan langkah pengurangan yang akan mengurangi permintaan konsentrat mereka di tahun 2024 hampir 1 juta MT.

Volatilitas Harga: Rally H1 yang Tidak Bisa Bertahan

Paruh pertama tahun 2024 melihat harga seng awalnya didorong oleh sentimen “risiko-aktif”. Pembicaraan bullish tentang permintaan tembaga dari transisi energi dan pusat data AI mengangkat seluruh keranjang logam London Metal Exchange (LME) pada April dan Mei. Seng mencapai US$3.139,50 pada 21 Mei — puncak H1.

Namun rally ini kekurangan daya tahan fundamental. Harapan investor bahwa Federal Reserve AS akan memotong suku bunga di awal musim panas terbukti prematur, dengan pemotongan tertunda hingga September. Sementara itu, sektor konstruksi China — yang mengkonsumsi lebih dari 50% seng halus untuk produksi baja galvanis — terus memburuk. Penjualan rumah baru di Juli turun 19,7 persen tahun-ke-tahun, melemahkan narasi bullish. Pada pertengahan Q2, rally ini telah kehabisan tenaga.

Paruh Kedua: Perang Gudang dan Volatilitas Ekstrem

H2 dibuka dengan harga seng di US$2.928,50, dan logam ini kemudian memasuki periode ayunan tajam. Harga terendah di US$2.581,50 pada 7 Agustus, lalu melakukan pemulihan ke US$3.198 pada 2 Oktober — tertinggi tahun ini. Volatilitas ini mencerminkan dua kekuatan yang bersaing:

Katalisator bullish: Pembelian besar-besaran seng halus dari gudang LME. Serangkaian transaksi ini menghapus lebih dari 106.775 MT dari jaringan LME pada akhir tahun, meninggalkan hanya 154.125 MT yang tersedia — level terendah sejak November 2023. Pengamat industri menyarankan Trafigura, trader dan refiners seng utama, berada di balik setidaknya beberapa pembelian tersebut, meskipun perusahaan menolak berkomentar.

Angin bearish: Meskipun refiners melakukan pengurangan produksi, pasar seng halus global tetap kelebihan pasokan sebesar 228.000 MT selama H1. Sebagian besar bahan ini berpindah ke gudang LME, menjaga harga tetap tertekan meskipun kekurangan fisik muncul dalam bentuk lain.

Masalah Permintaan yang Tidak Hilang

Inilah kenyataan yang tidak nyaman: harga seng naik meskipun permintaan lemah, bukan karena permintaan yang kuat. Sektor konstruksi di China dan Eropa — yang menyumbang sebagian besar konsumsi baja galvanis — tetap lesu. Krisis properti China berlanjut meskipun ada upaya stimulus pemerintah, sementara Eropa menghadapi inflasi tinggi yang terus-menerus dan suku bunga tinggi pasca-pandemi.

Kelemahan struktural ini menunjukkan bahwa rally akhir tahun dalam harga seng sebagian besar adalah cerita mekanisme pasar/teknikal daripada bull case yang didorong fundamental. Pembelian besar dari gudang LME menciptakan kekurangan buatan yang mendukung harga, tetapi indikator permintaan dasar tetap lemah.

Apa Artinya untuk 2025

Ekspektasi untuk 2025 bergantung pada pemulihan sektor konstruksi, terutama di China. Jika perumahan stabil dan kondisi ekonomi Eropa membaik, permintaan seng halus akhirnya bisa menyamai level harga saat ini. Namun, hingga akhir tahun, pasar masih berada dalam rentang di atas US$3.000, dengan penutupan 31 Desember di US$2.978,50 — menunjukkan trader tetap tidak yakin tentang prospek fundamental.

Pasar seng di tahun 2024 lebih banyak tentang gangguan pasokan daripada pertumbuhan ekonomi, menciptakan dasar harga buatan. Perhatikan data konstruksi China dan level gudang LME dengan cermat menjelang 2025 — kedua faktor ini kemungkinan besar akan menentukan apakah harga seng dapat mempertahankan level saat ini atau menghadapi tekanan dari kelebihan pasokan yang kembali.