Cuaca Afrika Barat Meningkatkan Pasokan Kakao yang Cukup, Menekan Harga Berjangka Lebih Rendah

Kontrak berjangka Kakao mundur pada hari Kamis karena kondisi iklim yang menguntungkan di seluruh wilayah produksi utama menunjukkan ketersediaan komoditas yang cukup menjelang musim 2025/26. Kakao ICE New York untuk pengiriman Maret turun 44 poin (-0.74%), sementara kakao London turun 24 poin (-0.55%), menandai level terendah kontrak New York dalam satu minggu.

Prospek Pasokan Menguat di Tengah Kondisi Tumbuh Optimal

Penurunan terbaru ini mencerminkan prospek produksi yang membaik di daerah penghasil kakao utama. Petani di Pantai Gading melaporkan bahwa curah hujan dan sinar matahari yang seimbang mendukung pembentukan polong, sementara petani Ghana mencatat bahwa curah hujan yang konsisten mendorong perkembangan yang sehat sebelum angin harmattan tiba. Produsen cokelat Mondelez mengungkapkan bahwa jumlah polong di seluruh Afrika Barat saat ini 7% di atas tolok ukur lima tahun dan secara substansial melebihi level tahun sebelumnya, menunjukkan potensi pasokan global yang cukup dalam beberapa bulan mendatang.

Garis besar pasokan ini menandai pergeseran signifikan dari kekhawatiran defisit sebelumnya. Organisasi Kakao Internasional sebelumnya memperkirakan defisit 2024/25 sebesar 494.000 MT—terburuk dalam enam dekade—namun merevisi ekspektasi setelah produksi meningkat 7,4% tahun-ke-tahun menjadi 4,69 MMT. Citigroup kemudian menurunkan proyeksi surplus 2025/26 menjadi 79.000 MT dari 134.000 MT, sementara Rabobank memotong perkiraan menjadi 250.000 MT dari 328.000 MT.

Dinamika Inventaris dan Dukungan Pasar

Meskipun sinyal pasokan yang bearish, inventaris gudang yang dipantau ICE di pelabuhan AS turun ke titik terendah sembilan bulan sebesar 1.642.801 kantong, memberikan dukungan teknis. Kelangkaan pasokan langsung ini telah menahan beberapa penurunan harga, meskipun kekhawatiran tentang ketersediaan di masa depan tetap terbatas.

Sebuah katalis bullish potensial muncul dengan keputusan Bloomberg untuk memasukkan kontrak berjangka kakao New York ke dalam Indeks Komoditas mulai Januari. Analis memperkirakan bahwa inklusi ini dapat memicu sekitar $2 miliar dalam pembelian dana pasif selama minggu pertama tahun baru.

Tantangan Permintaan Mengimbangi Kenaikan Pasokan

Pertumbuhan konsumsi cokelat global telah sangat melambat. Asosiasi Kakao Asia melaporkan volume penggilingan Q3 turun 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT—kinerja terlemah dalam sembilan tahun. Penggilingan kuartal ketiga di Eropa juga menurun 4,8% menjadi 337.353 MT, menandai level terendah dalam sepuluh tahun. Volume penjualan cokelat di Amerika Utara menyusut lebih dari 21% dalam periode tiga belas minggu hingga September dibandingkan tahun sebelumnya, meskipun penggilingan kuartal ketiga dilaporkan naik 3,2% menjadi 112.784 MT.

Tim eksekutif Hershey menggambarkan penjualan permen Halloween sebagai “mengecewakan,” sebuah kekhawatiran besar mengingat liburan ini biasanya menyumbang 18% dari pengeluaran permen tahunan di AS.

Kendala Produksi Regional Muncul

Sementara pasokan di Afrika Barat tampak cukup, jalur produksi Nigeria berbeda secara tajam. Produsen terbesar kelima di dunia ini memperkirakan penurunan 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT untuk 2025/26, turun dari perkiraan 344.000 MT. Ekspor kakao dari Nigeria pada September tetap datar tahun-ke-tahun di angka 14.511 MT.

Pantai Gading, yang merupakan wilayah produksi terbesar di dunia, telah memulai panen utama. Data pemerintah hingga pertengahan Desember menunjukkan 895.544 MT dikirim ke pelabuhan, naik sedikit 0,2% dari periode tahun sebelumnya, menunjukkan pelaksanaan yang tertib meskipun jumlah polong yang tinggi.

Implikasi Kebijakan dan Harga

Persetujuan Parlemen Eropa pada bulan November terhadap penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi (EUDR) semakin menekan harga dengan memastikan akses pasokan dari wilayah yang mengalami kehilangan tutupan hutan. Penangguhan ini memungkinkan negara-negara UE untuk mempertahankan impor dari sumber Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan di mana deforestasi tetap berlangsung.

Perpaduan ekspektasi pasokan yang cukup, indikator permintaan yang lemah, dan penundaan penegakan regulasi telah menciptakan hambatan untuk apresiasi harga jangka pendek, meskipun ada perbaikan struktural dalam ketersediaan inventaris.