Mengapa Dividen Pemecahan Saham GameStop Tidak Akan Memicu MOASS yang Dipertaruhkan Semua Orang

Antusiasme seputar GameStop (NYSE: GME) split saham akhirnya terwujud, tetapi berikut adalah kenyataan sebenarnya: “ibu dari semua short squeeze” yang telah dinantikan oleh trader ritel sejak Maret tidak akan terwujud dari aksi korporasi ini.

Matematika di Balik Kekecewaan

Ketika GameStop mengumumkan dividen split saham—rasio empat banding satu yang memberi pemegang saham tiga saham tambahan untuk setiap satu yang mereka miliki—komunitas meme saham langsung meledak. Perusahaan telah memperluas jumlah saham beredar dari 300 juta menjadi 1 miliar, dan investor menganggap ini sebagai domino yang akan memicu MOASS. Perhitungannya tampak sederhana: pada $135 per saham sebelum split, posisi 10 saham menjadi 40 saham dengan nilai $33,75 per saham. Bagi short-seller, logikanya, mereka perlu menutup posisi dengan empat kali lipat jumlah saham.

Namun para pendukung MOASS melewatkan satu detail penting: matematika bekerja sama untuk mereka. Meskipun short-seller memang perlu membeli kembali empat kali lipat saham, saham-saham tersebut sekarang harganya seperempat dari sebelumnya. Kebutuhan modal bersih tetap tidak berubah. Ini bukan konspirasi—ini mekanisme dasar saham.

Mitos Struktur Dividen

Alasan GameStop menyamarkan split sahamnya sebagai “dividen” kurang penting dibanding asumsi sebagian besar trader ritel. Menyebutnya dividen hanyalah bahasa akuntansi, cara menyesuaikan laba ditahan di neraca. Perusahaan seperti Tesla dan Alphabet—yang mengumumkan split 20 banding 1—menggunakan terminologi yang sama.

Dividen tunai sebenarnya memerlukan biaya nyata bagi perusahaan dan bisa menimbulkan kerugian bagi short-seller. Namun, split saham sebagai dividen tidak menimbulkan biaya kas khusus dan tidak memicu katalis gamma squeeze. Perbedaan utama: satu mendistribusikan kembali laba, yang lain hanya menggandakan jumlah saham sambil secara proporsional mengurangi nilainya.

Apa yang Sebenarnya Menggerakkan Harga Saham

GameStop memang mengumumkan splitnya, dan saham melonjak 15% setelah berita tersebut. Tetapi kemudian perusahaan mengungkapkan bahwa mereka telah memberhentikan CFO dan melakukan PHK. Harga saham langsung turun kembali. Urutan ini mengungkapkan apa yang benar-benar mempengaruhi pergerakan harga: fundamental operasional, bukan mekanisme split.

Psikologi Meme Stock

Yang membuat GameStop selalu menarik adalah karena operasinya sebagian di luar kerangka valuasi tradisional. Komunitas ritel—yang mengidentifikasi diri sebagai “ape”—berkembang dari solidaritas dan keyakinan bersama bahwa memegang saham menghasilkan pengembalian asimetris melawan uang institusional. Saham ini diperdagangkan di media sosial sama seperti realitas bisnisnya.

Komunitas ini telah membangun narasi yang menarik: permainan ini dikendalikan, regulator mengizinkan praktik ilegal, dan kesabaran selama periode memegang saat ini akan memberikan keuntungan luar biasa saat MOASS akhirnya tiba. Ini adalah campuran psikologis yang kuat, terutama ketika diperkuat setiap hari di forum online.

Masalahnya: dividen split saham GameStop tidak mengubah dinamika ini, baik positif maupun negatif. Ketertarikan short tetap besar—lebih dari 20% saham masih dijual pendek—tetapi split saham tidak mengubah keseimbangan. Hanya membuat setiap saham individu lebih murah untuk diperdagangkan.

Menunggu Pemicu yang Efektif

MOASS mungkin secara teoretis terjadi. Beberapa katalis—penutupan posisi paksa, tindakan regulasi, atau posisi short yang tidak berkelanjutan—mungkin menciptakan lonjakan harga yang cepat dan dramatis. Tetapi itu tidak akan berasal dari penyesuaian akuntansi yang disamarkan sebagai dividen.

Sampai posisi ritel dan institusional benar-benar mengalami perubahan material, atau sampai GameStop sendiri menunjukkan bahwa prospek bisnis dasarnya telah berubah secara fundamental, pengumuman split saham berikutnya—dividen atau tidak—kemungkinan akan menghasilkan pola yang sama: antusiasme awal diikuti oleh kembali ke valuasi rata-rata berdasarkan kinerja operasional nyata.

Split saham retailer game ini tak terelakkan mengingat perluasan otorisasi saham. Ini penting sebagai tonggak perusahaan. Tetapi sebagai katalis MOASS? Itu hanyalah pertunjukan meme stock, bukan kenyataan pasar.