Pasar Tembaga 2026: Mengapa Permintaan yang Meningkat Bertabrakan dengan Kekurangan Pasokan Bisa Membentuk Ulang Harga

Pasar tembaga memasuki tahun 2026 dengan menghadapi ketidakseimbangan mendasar—permintaan semakin meningkat sementara produksi kesulitan pulih dari serangkaian gangguan. Pengaturan ini membuat para analis semakin optimis terhadap tembaga sebagai komoditas unggulan untuk tahun ini.

Mesin Permintaan yang Menggerakkan Harga Tembaga Lebih Tinggi

Konsumsi tembaga terus meningkat di berbagai bidang. Transisi energi global, perluasan infrastruktur kecerdasan buatan dan pembangunan pusat data semuanya membutuhkan input tembaga yang signifikan. Pasar berkembang pesat di negara-negara berkembang, menambah tekanan permintaan.

Peran China patut mendapat perhatian khusus. Sementara sektor properti negara ini tetap bermasalah—dengan perkiraan harga rumah akan menurun 3,7 persen di tahun 2025 dan kemungkinan terus turun—ekonomi secara umum menunjukkan ketahanan. Pertumbuhan PDB mencapai 4,9 persen di 2025 dan diperkirakan akan mencatat 4,8 persen di 2026, didorong oleh manufaktur teknologi tinggi dan ekspor.

Yang lebih penting, rencana lima tahun China (2026-2031) secara eksplisit memprioritaskan perluasan jaringan listrik, peningkatan manufaktur, penerapan energi terbarukan, dan pusat data terkait AI. Sektor-sektor yang padat penggunaan tembaga ini diposisikan untuk lebih dari sekadar mengimbangi kelemahan di pasar properti.

Dinamik tarif juga memainkan peran besar dalam permintaan tahun 2025. Pedagang membanjiri pelabuhan AS dengan tembaga halus menjelang potensi penerapan tarif, mendorong inventaris tembaga Amerika mencapai 750.000 MT. Meskipun ketidakpastian tarif telah mereda sejak musim panas, ancaman tetap menjadi faktor tak terduga menuju 2026.

Gangguan Pasokan Membuat Kekosongan Multi-Tahun

Di sisi produksi, 2026 mewarisi konsekuensi dari beberapa insiden besar yang akan terus membebani output.

Tambang Grasberg di Indonesia—yang dioperasikan oleh Freeport-McMoRan—mengalami insiden bencana pada akhir 2025 ketika 800.000 MT air membanjiri blok utama gua, menewaskan tujuh pekerja dan menghentikan operasi. Perusahaan berencana memulai kembali secara bertahap mulai pertengahan 2026, tetapi produksi penuh tidak akan kembali hingga 2027. Ini tetap menjadi ancaman pasokan paling signifikan tahun ini.

Perusahaan Ivanhoe Mines di Peru juga berjuang dengan dampak dari kejadian banjir pada Mei di operasi Kamoa-Kakula di Republik Demokratik Kongo. Meskipun beberapa pekerjaan bawah tanah telah dilanjutkan, perusahaan memproyeksikan akan menghabiskan stok bahan olahan mereka pada Q1 2026. Panduan produksi telah dipotong menjadi 380.000-420.000 MT untuk 2026, dan baru akan pulih ke 500.000-540.000 MT pada 2027.

Sementara itu, penutupan sementara tambang Escondida di Chile—yang merupakan operasi tembaga terbesar di dunia—oleh Freeport-McMoRan menunjukkan betapa rentannya rantai pasokan.

Tambang Cobre di Panama menunjukkan potensi bantuan. Setelah pencabutan kontrak pertambangan oleh Mahkamah Agung pada 2023, pemerintah memerintahkan peninjauan sewa pada September. Operasi bisa dimulai kembali pada akhir 2025 atau awal 2026, meskipun peningkatan ke produksi penuh akan memakan waktu.

Gambaran Defisit Mengencang

Menurut perkiraan Oktober dari International Copper Study Group, produksi tambang akan meningkat hanya 2,3 persen menjadi 23,86 juta MT di 2026, sementara produksi halus hanya tumbuh 0,9 persen menjadi 28,58 juta MT. Namun, permintaan tembaga halus diperkirakan akan naik 2,1 persen menjadi 28,73 juta MT—menciptakan defisit sebesar 150.000 MT.

Jacob White dari Sprott Asset Management memperkirakan defisit akan terus berlanjut: “Grasberg tetap menjadi gangguan signifikan yang akan berlanjut hingga 2026, mirip dengan kendala di Kamoa-Kakula. Gangguan ini akan mempertahankan kondisi defisit pasar.”

Ini bukan masalah sementara. Sumber pasokan masa depan—termasuk proyek Cactus dari Arizona Sonoran Copper Company dan usaha Resolution Rio Tinto-BHP—masih bertahun-tahun dari produksi. Keduanya menghadapi tantangan tambahan berupa penurunan grade bijih di operasi yang ada, sebuah hambatan struktural bagi industri.

Laporan Konferensi PBB tentang Perdagangan dan Pembangunan mencatat bahwa memenuhi pertumbuhan permintaan sebesar 40 persen hingga 2040 akan membutuhkan investasi sebesar US$250 miliar dan pembangunan 80 tambang baru. Risiko konsentrasi sangat tinggi: setengah dari cadangan tembaga global berada di lima negara (Chile, Australia, Peru, DRC dan Rusia).

Implikasi Harga dan Perubahan Perilaku Pasar

Dengan pasokan yang ketat dan permintaan yang meningkat, harga tembaga diposisikan untuk kenaikan lebih lanjut. Natalie Scott-Gray dari StoneX memproyeksikan harga rata-rata tembaga bisa mencapai US$10.635 per MT di 2026, menandai rekor baru.

Premium fisik yang tinggi dan inventaris yang rendah menunjukkan bahwa pelaku pasar akan mengubah perilaku pembelian. Pedagang mungkin semakin mengadopsi pemesanan “tepat waktu” dari gudang bonded atau smelter untuk mengurangi eksposur terhadap harga spot yang lebih tinggi. Beberapa industri yang sensitif terhadap harga mungkin mengeksplorasi substitusi jika memungkinkan.

Ini menimbulkan dinamika menarik untuk logam sekunder. Ketika harga premium tembaga mencapai rekor, beberapa produsen mungkin mempertimbangkan beralih ke perbandingan harga aluminium per pound. Meskipun substitusi memiliki batasan praktis—aluminium tidak dapat meniru konduktivitas listrik tembaga dalam banyak aplikasi—perbedaan harga akan menggoda eksperimen di margin.

Apa Artinya untuk 2026

Wood Mackenzie memperkirakan permintaan tembaga akan meningkat 24 persen hingga 2035, mencapai 43 juta MT per tahun. Menyeimbangkan pasokan akan membutuhkan 8 juta MT produksi baru ditambah 3,5 juta MT dari daur ulang bahan olahan—target yang ambisius mengingat penundaan proyek dan komplikasi geopolitik di wilayah produksi.

Matematikanya sederhana: pertumbuhan permintaan melebihi penambahan pasokan baru selama beberapa tahun ke depan, memperlebar defisit. Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, memandang tembaga sebagai perdagangan dengan tingkat kepercayaan tertinggi untuk 2026 karena dinamika ini: “Diperlukan bertahun-tahun untuk memperbaiki masalah pasokan ini. Pada 2027, permintaan tembaga akan semakin meningkat. Kasus dasar saya adalah defisit akan terus melebar.”

Sentimen pasar mulai mengkonsolidasikan pandangan ini. Dalam jajak pendapat London Metal Exchange, 40 persen responden mengidentifikasi tembaga sebagai logam dasar berkinerja terbaik menjelang 2026.

Investor yang memantau tembaga harus memperhatikan tingkat inventaris, jadwal restart tambang yang terganggu, dan perkembangan geopolitik di wilayah produksi utama. Konvergensi dari permintaan yang meningkat, pasokan yang terbatas, dan keterlambatan produksi selama bertahun-tahun menciptakan keselarasan langka—yang secara historis mendahului pergerakan harga yang signifikan ke atas.