Pertempuran Sel Bahan Bakar Hidrogen: FCEL atau BE—Mana yang Memberikan Pengembalian Lebih Baik?

Ekonomi hidrogen sedang meningkat seiring pemerintah dan perusahaan mengejar dekarbonisasi secara agresif. Perusahaan fuel-cell stasioner seperti FuelCell Energy (FCEL) dan Bloom Energy (BE) berada pada posisi untuk menangkap perubahan ini, menyediakan pembangkit listrik di lokasi melalui reaksi elektrokimia alih-alih pembakaran tradisional. Kedua perusahaan beroperasi di sektor energi bersih dan memiliki backlog pesanan yang kuat didorong oleh penerimaan yang semakin meningkat terhadap teknologi hidrogen dan fuel-cell. Tapi mana yang layak mendapatkan modal Anda?

Jejak Pertumbuhan: Siapa yang Lebih Cepat Melaju?

Ketika berbicara tentang ekspansi jangka pendek, angka-angka menunjukkan cerita yang berbeda. BE menunjukkan pertumbuhan laba yang lebih agresif—konsensus analis memproyeksikan laba per saham melonjak 85,71% di 2025 dan 78,75% di 2026. Outlook laba FCEL lebih modest di 1,56% di 2025, diikuti rebound yang lebih kuat sebesar 56,26% di 2026.

Pertumbuhan pendapatan sedikit lebih menguntungkan FCEL dalam jangka pendek. Pendapatan utama FCEL diperkirakan tumbuh 34,69% di 2025 dibandingkan dengan 28,60% dari BE. Namun, BE mempercepat di 2026 dengan pertumbuhan pendapatan sebesar 37,74% dibandingkan 21,47% dari FCEL. Ini menunjukkan BE mungkin mencapai titik infleksi nanti, sementara FCEL sudah dalam mode eksekusi.

Pertanyaan Utang: Efisiensi Modal Penting

Di sinilah gambaran berubah secara signifikan. Infrastruktur hidrogen dan fuel-cell membutuhkan modal besar—perusahaan perlu pengeluaran R&D yang besar, ekspansi manufaktur, dan pembiayaan proyek skala besar. Rasio utang terhadap modal FCEL berada di angka yang ramping, 19,4%, sementara BE membawa 62,57%. Itu adalah perbedaan material dalam fleksibilitas keuangan. FCEL memiliki lebih banyak ruang untuk mendanai pertumbuhan tanpa leverage berlebihan, sementara beban utang yang lebih tinggi dari BE membatasi kemampuannya untuk memanfaatkan peluang tanpa dilusi atau pembatasan.

Valuasi: FCEL Terlihat Lebih Murah

Dalam basis harga terhadap penjualan (12 bulan ke depan), BE diperdagangkan dengan premi signifikan—9,4X dibandingkan FCEL yang 1,07X. Itu menunjukkan pasar memperhitungkan ekspektasi yang lebih tinggi terhadap platform elektrolizer hidrogen BE dan pertumbuhan masa depannya. Sementara itu, FCEL menawarkan nilai yang lebih baik pada valuasi saat ini.

Pergerakan Harga Terbaru: Keduanya Mengalami Penurunan

Dalam sebulan terakhir, kedua saham mengalami penurunan—FCEL turun 24% dan BE turun 24,4%. Sektor hidrogen menghadapi hambatan yang lebih luas, tetapi penurunan serupa ini menunjukkan tekanan sektoral secara umum daripada kelemahan spesifik perusahaan.

Keputusan

Berdasarkan fundamental, FCEL lebih unggul untuk investor yang berorientasi nilai. Pertumbuhan pendapatan yang lebih baik dalam jangka pendek, neraca keuangan yang kokoh dengan utang lebih rendah, dan valuasi yang lebih murah menawarkan titik masuk yang lebih menarik. BE tetap merupakan pilihan yang solid untuk adopsi hidrogen jangka panjang dan memiliki momentum laba yang lebih kuat, tetapi valuasi premi dan profil leverage-nya membuatnya lebih berisiko pada harga saat ini. Konsensus Zacks mencerminkan hal ini—FCEL memegang #2 (Buy) rating versus BE’s #3 (Hold). Bagi investor yang mencari eksposur ke ekonomi hidrogen dengan risiko-imbalan yang lebih baik saat ini, FuelCell Energy menawarkan kasus yang lebih kuat.