Perluasan Kredit MercadoLibre: Menavigasi Pertumbuhan di Tengah Tekanan Kompetitif yang Meningkat

Perubahan Dinamika Pasar Menantang Pemimpin Fintech Amerika Latin

Operasi pinjaman MercadoLibre telah berkembang menjadi mesin penting untuk pertumbuhan dalam ekosistem Mercado Pago. Integrasi layanan kredit, pembayaran, dan perdagangan mendorong keterlibatan pengguna yang lebih dalam di seluruh wilayah. Namun, pertumbuhan yang cepat ini memperkenalkan trade-off profitabilitas yang memerlukan perhatian serius. Pada kuartal ketiga tahun 2025, portofolio kredit meningkat 83% secara tahunan, mencapai $11 miliar di seluruh segmen pinjaman konsumen, pedagang, dan berbasis aset. Campuran produk terus bergeser ke arah kartu kredit dan instrumen berdurasi lebih panjang, menandai perubahan struktural dalam komposisi pendapatan perusahaan.

Trade-off Profitabilitas

Margin Bunga Bersih Setelah Kerugian menyusut menjadi 21% secara berurutan karena biaya pendanaan di Argentina meningkat, meskipun indikator kualitas aset tetap relatif tangguh. Metode keterlambatan menunjukkan 6,8% pinjaman berumur 15-90 hari terlambat bayar dan 17,6% melebihi 90 hari, mencerminkan tantangan yang melekat dalam origination pinjaman cepat di pasar berkembang.

Pendapatan fintech diperkirakan mencapai $3,63 miliar di Q4 2025, mewakili lonjakan 45% secara tahunan. Namun momentum top-line yang mengesankan ini menyembunyikan tekanan margin yang mendasarinya. Cohort kartu kredit baru biasanya memerlukan waktu yang lebih lama untuk mencapai profitabilitas, membatasi pengembalian selama fase penerbitan yang berat. Kombinasi produk berdurasi lebih panjang, biaya pendanaan yang tinggi, dan pematangan cohort secara bertahap menunjukkan bahwa ekspansi pinjaman akan terus mendukung pertumbuhan pendapatan sekaligus membatasi profitabilitas jangka pendek. Apakah buku kredit ini akan menjadi keunggulan kompetitif yang berkelanjutan atau mengungkap risiko struktural yang meningkat sangat bergantung pada kapasitas MercadoLibre untuk mempertahankan spread yang stabil dan menjaga kualitas aset.

Persaingan Regional yang Semakin Intens

Lanskap pinjaman fintech di Amerika Latin semakin padat. Sea Limited mempercepat penawaran pinjaman pribadi dan pembayaran di Brasil dan Meksiko, secara langsung bersaing di segmen di mana MercadoLibre memusatkan ekspansi kreditnya. Nu Holdings juga meningkatkan penerbitan kartu kredit dan pinjaman konsumen, memanfaatkan basis pengguna yang besar dan kemampuan penilaian risiko yang canggih.

Seiring kedua pesaing memperdalam penetrasi pasar mereka, MercadoLibre menghadapi tekanan yang meningkat pada penetapan harga kredit, biaya akuisisi peminjam, dan margin pinjaman. Tekanan kompetitif ini dapat memaksa trade-off antara pangsa pasar dan profitabilitas, menciptakan tekanan tambahan pada pengembalian operasional selama fase pertumbuhan yang kritis.

Valuasi dan Kinerja Saham dalam Pengawasan

Saham MELI telah menurun 13,1% selama enam bulan terakhir, mengalahkan kinerja industri Internet-Commerce dan sektor Retail-Wholesales yang masing-masing naik 6,3% dan 5,1% selama periode yang sama. Saham saat ini diperdagangkan dengan rasio Price/Sales 12 bulan ke depan sebesar 2,9X, melebihi rata-rata industri yang lebih luas sebesar 2,13X, dengan penilaian Value Score kategori C.

Perkiraan konsensus untuk laba Q4 2025 adalah $11,85 per saham, mencerminkan penurunan 6,03% secara tahunan dan tetap tidak berubah selama sebulan terakhir. Tekanan laba ini mencerminkan tantangan margin yang tertanam dalam strategi ekspansi kredit yang semakin cepat. MercadoLibre saat ini memegang peringkat Zacks Rank #3 (Hold), menandakan dinamika risiko-imbalan yang seimbang pada tingkat valuasi saat ini.

Jalan ke Depan

Ekspansi portofolio kredit MercadoLibre menunjukkan ambisi perusahaan untuk membangun ekosistem keuangan yang komprehensif. Namun, meningkatnya intensitas kompetitif, dikombinasikan dengan hambatan profitabilitas jangka pendek, menunjukkan bahwa periode trade-off strategis akan datang. Keberhasilan akan bergantung pada kemampuan perusahaan untuk memperluas operasi kredit sambil menjaga disiplin underwriting dan mengelola biaya pendanaan secara efektif di pasar regional yang volatil.