Lonjakan Uranium Energy Fuels Bertemu dengan Ambisi Tanah Jarang: Apakah UUUU Layak Dibeli dengan Kenaikan 176%?

Rally yang Menarik Perhatian Semua Orang

Selama enam bulan terakhir, Energy Fuels (UUUU) telah melonjak 176% lebih tinggi, secara dramatis mengungguli rekan-rekannya dan indeks utama. Sementara sektor pertambangan non-besi naik 30,5%, sektor Bahan Dasar yang lebih luas 12,3%, dan S&P 500 17,3%, UUUU meninggalkan semuanya dalam debu. Bahkan di dalam kompleks uranium—di mana Centrus Energy (LEU), Uranium Energy (UEC), dan Cameco (CCJ) juga berkinerja—UUUU tetap menjadi yang menonjol. Pertanyaannya sekarang adalah apakah momentum ini mencerminkan fundamental yang sebenarnya atau puncak spekulatif yang menunggu koreksi.

Q3 Menunjukkan Janji, Tapi Profitabilitas Masih Elusive

Pendapatan kuartal ketiga 2025 melonjak menjadi $17,7 juta, naik 337,6% dari tahun ke tahun. Pendorongnya tidak diragukan lagi: volume penjualan uranium. Energy Fuels menjual 240.000 pound uranium dengan harga rata-rata $72,38 per pound—dibandingkan hanya 50.000 pound di kuartal tahun sebelumnya—menghasilkan pendapatan uranium sebesar $17,37 juta.

Namun, di sinilah cerita menjadi rumit. Biaya pendapatan melonjak 592% menjadi $12,78 juta, mencerminkan volume produksi yang lebih tinggi dan biaya produksi per pound yang meningkat. Biaya eksplorasi, pengembangan, dan administrasi juga meningkat. Hasil bersihnya? Energy Fuels mencatat kerugian sebesar $0,07 per saham, sama seperti kuartal tahun lalu meskipun pendapatan tiga kali lipat. Ini menyoroti sebuah kenyataan penting: pertumbuhan pendapatan besar-besaran belum tentu diterjemahkan ke dalam profitabilitas bottom-line.

Keunggulan Pinyon Plain dan Peningkatan Produksi

Bagian yang cerah dalam produksi adalah Pinyon Plain, di mana Energy Fuels menambang bijih dengan kadar uranium rata-rata 1,27%—menempatkan tambang ini sebagai operasi uranium dengan kadar tertinggi di sejarah AS. Selama Q3, perusahaan menambang gabungan 465.000 pound uranium di Pinyon Plain, La Sal, dan Pandora.

Yang sangat menarik adalah bahwa Pinyon Plain baru 25% habis secara vertikal. Tambang ini menyimpan potensi eksplorasi yang besar, yang berarti cadangan saat ini mungkin secara signifikan meremehkan kapasitas produksi jangka panjang.

Untuk 2025, Energy Fuels memproyeksikan menambang antara 875.000 hingga 1.435.000 pound uranium dan memproses hingga 1 juta pound. Perusahaan berharap menjual 350.000 pound tahun ini dan 620.000 hingga 880.000 pound pada 2026, berdasarkan kontrak jangka panjang yang ada—dengan potensi penjualan spot jika harga melonjak.

Struktur Biaya Akan Menjadi Kompetitif

Titik balik utama terjadi di Q4 2025. Saat perusahaan meningkatkan proses bijih Pinyon Plain, biaya produksi uranium tertimbang rata-rata diperkirakan akan turun menjadi $23–$30 per pound—di antara yang terendah di dunia untuk uranium yang ditambang. Untuk penjualan spot sisa 2025, biaya diperkirakan sebesar $50–$55 per pound. Pada Q1 2026, perusahaan menargetkan biaya $30–$40 per pound.

Trajektori ini sangat penting. Biaya yang lebih rendah dalam lingkungan harga uranium yang stabil atau meningkat dapat mengubah UUUU dari kerugian menjadi profitabilitas dalam 12-18 bulan.

Unsur Tanah Langka: Kartu Strategis yang Langka

Selain uranium, Energy Fuels sedang mengembangkan produksi unsur tanah langka yang kritis. Pada Agustus, perusahaan memproduksi kilogram pertama oksida disprosium dengan kemurnian 99,9%—melebihi standar komersial. Pada akhir tahun, perusahaan berharap dapat mengirimkan sampel oksida terbium dengan kemurnian tinggi.

Perusahaan berencana membangun kapasitas pemisahan skala komersial untuk disprosium, terbium, dan samarium (samarium sangat penting untuk magnet permanen) di White Mesa Mill, dengan target status operasional pada Q4 2026. Yang paling menonjol, POSCO International dari Korea Selatan berhasil mengonversi oksida neodymium-praseodymium Energy Fuels menjadi magnet permanen skala komersial yang memenuhi spesifikasi motor EV—sebuah validasi bahwa ini bukan teknologi angan-angan.

Energy Fuels juga mendapatkan persetujuan akhir dari pemerintah untuk proyek Donald di Australia dan menerima dukungan pembiayaan ekspor bersyarat.

Neraca Keuangan: Kekuatan yang Langka

Energy Fuels mengakhiri Q3 dengan $298,5 juta dalam modal kerja dan tanpa utang—sebuah keunggulan yang benar-benar langka di antara penambang uranium dan unsur tanah langka. Kas dan setara kas total $94 juta; sekuritas yang dapat dipasarkan menambah $141,3 juta.

Sebagai konteks: Cameco memiliki rasio utang terhadap modal sebesar 0,13, dan Centrus Energy 0,77. Posisi bebas utang ini memberi Energy Fuels fleksibilitas strategis untuk menghadapi fluktuasi harga komoditas dan mempercepat pengembangan.

Valuasi Menunjukkan Kisah Peringatan

Di sinilah antusiasme harus dibatasi. Energy Fuels diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan ke depan sebesar 42,60X dibandingkan rata-rata industri sebesar 3,87X. Centrus Energy (9,86X) dan Cameco (15,88X) terlihat jauh lebih murah. Bahkan Uranium Energy dengan rasio P/S 70,98X menunjukkan bahwa seluruh sektor diperkirakan akan mengalami pertumbuhan besar di masa depan.

Skor Nilai Zacks F menegaskan bahwa UUUU saat ini memiliki valuasi yang terlalu tinggi.

Estimasi Laba Menurun

Estimasi konsensus untuk laba 2025 adalah kerugian sebesar $0,35 per saham—lebih besar dari kerugian $0,28 di 2024. Untuk 2026, analis memproyeksikan kerugian sebesar $0,06 per saham. Kedua estimasi ini telah mengalami revisi negatif, menandakan kehati-hatian analis meskipun saham melonjak.

Dukungan Jangka Panjang Tetap Utuh

Kasus struktural untuk permintaan uranium dan unsur tanah langka tidak dapat disangkal. Upaya AS untuk mengurangi ketergantungan pada rantai pasokan China, pentingnya strategis mineral kritis untuk energi bersih, dan penambahan uranium ke dalam Daftar Mineral Kritis USGS tahun 2025 semuanya mendukung permintaan jangka panjang.

White Mesa Mill milik Energy Fuels—satu-satunya fasilitas AS yang memproses monazit menjadi bahan unsur tanah langka yang dipisahkan—memberikan keunggulan kompetitif. Dengan ekspansi yang menargetkan kapasitas produksi uranium tahunan sebesar 4–6 juta pound, perusahaan berada di persimpangan dua tren besar.

Keputusan Investasi

Energy Fuels menawarkan tesis jangka panjang yang nyata didukung oleh neraca keuangan yang kokoh, kemampuan unsur tanah langka yang terbukti, dan peningkatan produksi uranium. Namun, valuasi saat ini sudah memperhitungkan optimisme besar, dan profitabilitas baru akan tercapai paling cepat di akhir 2026.

Bagi pemegang saham yang ada, fundamental mendukung untuk mempertahankan. Bagi pembeli baru, menunggu penurunan harga atau bukti yang lebih jelas tentang pengelolaan biaya bisa memberikan risiko dan imbal hasil yang lebih baik. Saham ini saat ini memiliki Zacks Rank #3 (Hold), mencerminkan perspektif yang seimbang ini.

Potensi kenaikan nyata—tapi risiko penurunan juga ada jika harga uranium melemah atau komersialisasi unsur tanah langka tertunda.