Kekurangan Pasokan Kakao Global Dorong Lonjakan Harga ke Puncak Bulanan

Kakao futures sedang mengalami tren kenaikan tajam, dengan kontrak Maret ICE NY kakao naik +348 poin (+5.92%) dan kontrak Maret ICE London kakao naik +247 poin (+5.81%), keduanya mencapai level tertinggi dalam sebulan. Performa harga yang kuat ini berasal dari kekhawatiran yang meningkat tentang ketatnya pasokan di seluruh wilayah produsen utama.

Tekanan dari Sisi Penawaran Memperkuat Momentum Harga Kakao

Organisasi Kakao Internasional secara signifikan menurunkan proyeksi keseimbangan kakao global untuk 2024/25. Pada 28 November, ICCO memangkas proyeksi surplusnya menjadi hanya 49.000 MT—pengurangan dramatis sebesar 66% dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT—serta memotong estimasi produksi menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT. Ini menandai surplus pertama dalam empat tahun, tetapi pada tingkat yang jauh lebih rendah dari yang sebelumnya diperkirakan.

Penilaian terbaru Rabobank memperkuat narasi ketatnya pasokan. Bank ini mengurangi perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari 328.000 MT, menunjukkan tekanan inventaris yang terus berlanjut hingga tahun pemasaran berikutnya.

Pasar fisik mencerminkan kendala pasokan ini. Inventaris kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS turun ke titik terendah selama 8,75 bulan sebesar 1.672.131 kantong pada hari Selasa, menandakan ketersediaan yang berkurang untuk pengiriman jangka pendek. Sementara itu, kedatangan di pelabuhan Pantai Gading—produsen kakao terbesar di dunia—menggambarkan gambaran yang mengkhawatirkan: petani mengirimkan 804.288 MT hingga 7 Desember, mewakili penurunan 1,8% dari tahun ke tahun dari 819.425 MT selama periode yang sama di 2023.

Dukungan Struktural dari Penyertaan Indeks dan Penurunan Produksi Nigeria

Mulai Januari, futures kakao akan bergabung dengan Bloomberg Commodity Index (BCOM), menciptakan angin sakal struktural bagi harga. Citigroup memperkirakan bahwa penyertaan ini dapat memicu masuknya dana pasif sebesar $2 miliar dalam minggu pembukaan indeks, memberikan momentum kenaikan.

Nigeria, yang menempati peringkat kelima secara global dalam produksi kakao, menghadapi tantangan sendiri. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menyusut 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT dalam tahun panen saat ini. Ekspor kakao Nigeria pada September tetap stabil di 14.511 MT secara tahunan, menunjukkan tantangan produksi yang berimbas pada tekanan ekspor.

Mengimbangi Hambatan: Lemahnya Permintaan dan Cuaca Menguntungkan Kenaikan Harga

Meskipun pasokan ketat, beberapa faktor membatasi kenaikan harga kakao. Permintaan cokelat tetap lesu di wilayah konsumen utama. CEO Hershey menggambarkan penjualan cokelat Halloween sebagai “mengecewakan,” sementara data industri menunjukkan kelemahan: grindings kakao Asia kuartal III turun 17% dari tahun ke tahun menjadi 183.413 MT—terendah dalam sembilan tahun. Grindings kakao Eropa turun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 337.353 MT, menandai level terendah dalam sepuluh tahun untuk kuartal ini.

Kondisi cuaca di Afrika Barat membaik, yang berpotensi meningkatkan hasil dan kelimpahan. Petani di Pantai Gading melaporkan pola kelembapan yang menguntungkan mendukung mekarnya pohon kakao, sementara produsen Ghana mencatat curah hujan yang konsisten membantu perkembangan polong. Produsen cokelat Mondelez mengamati bahwa jumlah polong saat ini di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material melebihi panen tahun lalu.

Perkembangan kebijakan terbaru juga memberi tekanan pada harga kakao. Persetujuan Parlemen Eropa pada 26 November terhadap penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi (EUDR) akan terus memungkinkan impor dari wilayah yang rawan deforestasi, berpotensi mendukung ketersediaan pasokan di masa depan. Selain itu, pengumuman administrasi Trump pada 14 November untuk menghapus tarif timbal balik pada komoditas non-AS, termasuk kakao, dan mengurangi tarif Brasil dari 40%, telah mengurangi beberapa kekhawatiran dari sisi pasokan untuk negara produsen utama.

Perspektif Pasar

Lonjakan harga kakao mencerminkan interaksi kompleks antara kekurangan pasokan struktural yang bertemu dengan permintaan yang didorong indeks pasif, meskipun metrik konsumsi mengecewakan dan perbaikan cuaca menjanjikan kelimpahan di masa depan. Surplus pertama dalam empat tahun ini berada pada tingkat yang dapat dikelola, mempertahankan dukungan harga meskipun lingkungan permintaan yang menantang.