Pasar Gula Global Menghadapi Tantangan Baru Saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Kontrak gula bulan Maret di New York (#11 SBH26) slipped 0.03 points to trade -0.20% lower, while London ICE white sugar (#5 SWH26) turun 2,90 poin atau -0,68%. Momentum penurunan ini mencerminkan kekhawatiran yang meningkat terhadap meluasnya pasokan dari produsen utama dunia, terutama lonjakan signifikan dalam produksi India.

Lonjakan Produksi India Mengubah Prospek Pasokan

Produksi India melonjak secara dramatis pada awal musim panen. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan bahwa produksi gula dari Oktober hingga November meningkat 43% tahun-ke-tahun menjadi 4,11 juta metrik ton (MMT). Jumlah pabrik aktif juga bertambah, dengan 428 fasilitas yang memproses tebu hingga 30 November, naik dari 376 pabrik setahun sebelumnya—sebuah sinyal jelas dari percepatan proses produksi.

Ke depan, ISMA menaikkan perkiraan produksi tahun penuh 2025/26 menjadi 31 MMT dari 30 MMT, mewakili kenaikan 18,8% tahun-ke-tahun. Revisi ini mencerminkan kondisi musim hujan yang menguntungkan; Departemen Meteorologi India mencatat curah hujan monsun kumulatif sebesar 937,2 mm hingga akhir September, 8% di atas norma historis dan menandai performa monsun terkuat dalam lima tahun terakhir. Federasi Nasional Pabrik Gula Kooperatif memproyeksikan angka yang lebih tinggi lagi, memperkirakan produksi bisa mencapai 34,9 MMT, kenaikan 19% tahun-ke-tahun.

Pemulihan ini sangat mencolok setelah panen India 2024/25 turun ke level terendah lima tahun sebesar 26,1 MMT, turun 17,5% tahun-ke-tahun.

Brasil dan Thailand Bersiap untuk Panen Rekor

Wilayah Center-South Brasil, yang menyumbang sekitar 90% dari output nasional, mencatat angka yang kuat hingga saat ini. Paruh pertama November produksi naik 8,7% tahun-ke-tahun menjadi 983 MT, dengan total produksi 2025/26 hingga pertengahan November meningkat 2,1% menjadi 39,179 MMT.

Perkiraan resmi panen Brasil, Conab, menaikkan estimasi produksi tahun penuh 2025/26 menjadi 45 MMT pada awal November, dari perkiraan sebelumnya 44,5 MMT. Layanan Pertanian Asing USDA memproyeksikan panen yang lebih besar lagi—44,7 MMT, meningkat 2,3% tahun-ke-tahun.

Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga sedang berkembang. Perusahaan Pabrik Gula Thailand (Thai Sugar Millers Corp) memproyeksikan produksi 2025/26 sebesar 10,5 MMT, menandai kenaikan 5% tahun-ke-tahun dari level musim sebelumnya 10 MMT.

Organisasi Internasional Perkiraan Surplus

Organisasi Gula Internasional secara mendasar mengubah prospeknya pada pertengahan November, memprediksi surplus sebesar 1,625 MMT untuk 2025/26, sebuah pembalikan dramatis dari defisit 2,916 MMT yang tercatat pada 2024/25. Ini sangat kontras dengan perkiraan Agustus, yang memperkirakan defisit kecil sebesar 231.000 MT.

USDA memproyeksikan produksi global meningkat 4,7% tahun-ke-tahun menjadi rekor 189,318 MMT, sementara konsumsi manusia diperkirakan tumbuh hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Stok akhir global diperkirakan akan bertambah 7,5% tahun-ke-tahun menjadi 41,188 MMT.

Pedagang swasta Czarnikow memperbesar kekhawatiran, menaikkan proyeksi surplus 2025/26 menjadi 8,7 MMT pada awal November, naik 1,2 MMT dari perkiraan September sebesar 7,5 MMT.

Isyarat Campuran tentang Kebijakan dan Ekspor

Pengurangan diversifikasi etanol India menawarkan sedikit peluang kenaikan. ISMA memangkas perkiraannya untuk gula yang dialokasikan untuk produksi etanol menjadi 3,4 MMT dari perkiraan Juli sebesar 5 MMT, berpotensi membebaskan volume tambahan untuk penjualan komersial. Namun, keuntungan ini diimbangi oleh batasan ekspor dari kementerian pangan: hanya 1,5 MMT yang diizinkan untuk musim 2025/26, di bawah perkiraan sebelumnya sebesar 2 MMT.

Narasi surplus pasokan telah menekan harga sejak awal Oktober, dengan gula New York mencapai level terendah 5 tahun pada 6 November (SBH26) dan gula London mencatat level terendah 4,75 tahun untuk kontrak berjangka terdekat pada 13 November (SWZ25).