Ujian Litmus Alibaba 2026: Empat Tantangan yang Menentukan Perubahan

Tahun Validasi Menanti

Alibaba Group memasuki tahun 2026 dengan momentum yang nyata. Infrastruktur cloud meningkat tajam di tahun 2025, beban kerja AI melonjak lebih dari 20% dari pendapatan cloud eksternal, e-commerce stabil setelah bertahun-tahun menurun, dan manajemen memperjelas pergeseran menuju menjadi platform teknologi dan AI yang komprehensif. Namun 2025 adalah repositioning, bukan konfirmasi. Ujian sebenarnya dimulai sekarang.

Pertanyaannya bukan apakah Alibaba dapat berinovasi atau memperluas secara strategis—tetapi apakah mereka dapat buktikan bahwa inisiatif ini menghasilkan pengembalian yang berkelanjutan dan disiplin operasional. Empat ujian kritis menanti.

1. Bisakah Eksekusi Disiplin Menggantikan Penyebaran?

Kelemahan historis Alibaba bukanlah visi strategis tetapi penyebaran organisasi. Terlalu banyak inisiatif simultan mengurangi akuntabilitas dan pengembalian. Tanda-tanda penguatan muncul di 2025, tetapi 2026 menuntut bukti nyata dari fokus yang berkelanjutan.

Pasar ingin melihat Alibaba memprioritaskan cloud, AI, dan inti perdagangan sambil menolak gangguan di sekitar. Ini berarti keputusan alokasi modal yang lebih tajam, lebih sedikit kejutan operasional, dan konsistensi kuartal ke kuartal. Alibaba yang lebih ramping mungkin mengorbankan kecepatan pertumbuhan jangka pendek demi kredibilitas jangka panjang dan kepercayaan investor. Eksekusi yang fokus bisa menjadi fondasi yang memungkinkan segalanya lainnya.

2. Bisakah Cloud AI Menggerakkan Profitabilitas yang Nyata?

Divisi cloud menunjukkan peningkatan skala yang mengesankan di 2025—percepatan pendapatan dikombinasikan dengan penetrasi beban kerja AI yang melebihi 20% dari pendapatan eksternal. Ini membuktikan investasi infrastruktur selama bertahun-tahun. Tetapi skala dan profitabilitas berbeda ketika tuntutan infrastruktur AI dipertimbangkan.

Tantangan utama: layanan AI mengkonsumsi sumber daya komputasi yang besar, membutuhkan pengeluaran modal berkelanjutan untuk pusat data, pengadaan semikonduktor, dan infrastruktur jaringan. Jika pendapatan tumbuh sementara margin menyempit atau memburuk, investor dihadapkan pada pertanyaan tidak nyaman: Apakah Alibaba membangun platform AI yang menguntungkan atau sekadar memperbesar biaya secara skala?

Metode kritis di 2026 adalah efisiensi sumber daya. Bahkan perluasan margin cloud yang marginal akan menandakan bahwa monetisasi AI membaik dan ekonomi akuisisi pelanggan stabil. Jika AI dapat mendorong pertumbuhan pendapatan per pelanggan dan stabilisasi margin, cloud menjadi mesin keuntungan yang nyata. Jika tidak, narasi AI kehilangan momentum.

3. Bisakah E-Commerce Inti Menjadi Mandiri?

Alibaba tidak perlu divisi perdagangan untuk memulai pertumbuhan pesat kembali. Mereka sangat membutuhkan bukti bahwa stabilitas dapat bertahan tanpa subsidi keuangan permanen.

Kinerja 2025 cukup menggembirakan: keterlibatan pengguna pulih, kecepatan transaksi stabil, dan inisiatif belanja berbasis konten mempertahankan pangsa ekosistem. Biayanya? Pengeluaran promosi besar-besaran dan program insentif. Di 2026, pertanyaannya menjadi tajam: Bisakah Alibaba mempertahankan posisi kompetitif melawan pemain regional tanpa mengorbankan margin secara kronis melalui diskon?

Perdagangan tetap menjadi fondasi organisasi. Jika Taobao dan Tmall menghasilkan arus kas stabil sambil membiayai operasional mereka sendiri, Alibaba mendapatkan kepercayaan untuk melanjutkan investasi agresif di cloud dan AI. Jika divisi ini membutuhkan dukungan terus-menerus agar tetap kompetitif, seluruh strategi perusahaan menjadi rapuh dan bergantung pada subsidi kas yang berkelanjutan.

4. Bisakah Ekonomi Quick Commerce Menyempit, Bukan Meluas?

Quick commerce muncul sebagai pilar strategis untuk melindungi keterlibatan ekosistem dari pesaing lokal. Rasionalnya masuk akal: pembelian kecil yang sering membentuk kebiasaan dan menciptakan biaya beralih. Eksekusinya? Secara ekonomi menantang.

2025 mengungkap ketegangan ini. EBITA yang disesuaikan dari divisi perdagangan untuk periode enam bulan hingga 30 September 2025 turun 47% tahun-ke-tahun, sangat dipengaruhi oleh kerugian quick commerce. Biaya pemenuhan yang meningkat, nilai pesanan kecil, dan intensitas kompetitif menciptakan drainase profitabilitas.

Apa yang perlu dilihat investor di 2026: Bukan keuntungan langsung, tetapi jalur yang jelas dan terlihat menuju ke sana. Itu berarti peningkatan kepadatan pesanan per zona pengantaran, kenaikan rata-rata ukuran transaksi, dan penggunaan subsidi yang lebih disiplin. Jika kerugian menyempit sementara metrik keterlibatan menguat, kepercayaan kembali. Jika kerugian mempercepat, skeptisisme akan menggantikan optimisme dalam beberapa kuartal.

Quick commerce akan menjadi parit kompetitif atau jangkar keuangan yang terus-menerus. 2026 harus secara definitif buktikan trajektori mana yang dominan.

Kerangka Putusan

Alibaba mendekati 2026 dengan angin yang mendukung tetapi menghadapi ujian struktural. Empat poin bukti akan menentukan apakah 2026 menandai transisi dari pemulihan ke penciptaan nilai yang berkelanjutan:

• Eksekusi disiplin menggantikan penyebaran organisasi
• Keuntungan Cloud-AI di luar sekadar skala pendapatan
• E-commerce mandiri yang membutuhkan dukungan keuangan minimal
• Kerugian quick commerce yang menyempit sambil mempertahankan momentum keterlibatan

Jika Alibaba melewati rintangan ini, 2026 menjadi tahun di mana skeptisisme beralih menjadi kepercayaan. Jika eksekusi gagal di salah satu bidang, momentum akan menghilang secepat ia terbentuk. Margin kesalahan semakin menyempit. Hasilnya akan menentukan apakah repositioning Alibaba mewakili transformasi nyata atau sekadar siklus reset lainnya.