Rally mencengangkan saham Rigetti Computing menyembunyikan kenyataan yang mengkhawatirkan: Mengapa optimisme Wall Street Mungkin Secara Mengejutkan Menyesatkan

Gajah Penilaian di Ruang

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) telah muncul sebagai favorit pasar di sektor komputasi kuantum, dengan saham melonjak 2.750% sejak awal 2024. Kenaikan meteoric ini telah mengubah investasi sebesar $10.000 menjadi $285.000 — sebuah kinerja yang akan membuat portofolio investor mana pun bersinar. Namun di balik permukaan yang berkilauan ini tersembunyi sebuah kebenaran yang tidak nyaman yang tampaknya diabaikan oleh sebagian besar peserta pasar.

Perusahaan saat ini diperdagangkan dengan rasio penjualan 1.080 kali, sebuah metrik valuasi yang sangat ekstrem sehingga menentang preseden historis. Untuk memberi gambaran, tiga saham termahal di S&P 500 rata-rata memiliki rasio penjualan 60 kali. Rigetti secara harfiah 18 kali lebih mahal daripada nama blue-chip yang sudah mahal tersebut. Tidak ada perusahaan publik yang pernah mempertahankan rasio harga terhadap penjualan melebihi 100 secara tidak terbatas, apalagi melambung di atas 1.000. Ini menunjukkan potensi koreksi sebesar 90% atau lebih — sebuah kenyataan yang layak dipertimbangkan secara serius oleh calon investor.

Mengapa Analis Tetap Optimis (Dan Apa Artinya Sebenarnya)

Anehnya, semua tujuh analis Wall Street yang mengikuti Rigetti melihat potensi kenaikan di depan. Target harga median berada di $40 per saham, mengindikasikan apresiasi 42% dari level $28 sekarang. Bahkan target paling konservatif sebesar $35 mewakili kenaikan 25%. Optimisme yang meluas ini tampaknya kontradiktif mengingat ekstrem valuasi, mengungkapkan dinamika pasar yang penting.

Perkiraan ini kemungkinan besar mencerminkan upaya analis untuk memanfaatkan momentum daripada nilai fundamental. Ketika sebuah saham menarik antusiasme pasar, para profesional sering memberikan valuasi yang terlalu tinggi agar tetap relevan bagi klien institusional mereka. Statistik yang menunjukkan: hanya tujuh analis yang mengikuti Rigetti, dibandingkan dengan 71 yang meliputi Nvidia. Sebagian besar institusi Wall Street bahkan belum repot-repot membangun liputan formal — sebuah tanda bahwa sekuritas ini tetap sangat niche.

Janji Teknologi Versus Masalah Timeline

Keunggulan kompetitif Rigetti didasarkan pada beberapa keunggulan yang sah. Perusahaan mengkhususkan diri dalam komputasi kuantum superkonduktor, di mana sirkuit mikroskopis yang didinginkan mendekati nol mutlak menciptakan qubit — bit kuantum yang beroperasi secara fundamental berbeda dari digit biner klasik. Berbeda dengan bit tradisional (terbatas pada 1 atau 0), qubit dapat ada dalam superposisi, menempati gabungan dari kedua keadaan secara bersamaan. Mereka juga dapat menjadi terikat, menghubungkan keadaan mereka di seluruh jarak.

Integrasi vertikal perusahaan — mengendalikan manufaktur, perangkat keras, dan infrastruktur perangkat lunak — memberikan efisiensi biaya yang sulit ditandingi oleh pesaing. Selain itu, Rigetti mengembangkan arsitektur QPU multichip pertama, menghubungkan beberapa chiplet kuantum dalam konfigurasi yang diyakini perusahaan akan memungkinkan sistem toleransi kesalahan secara skala besar.

Namun, keunggulan teknologi ini menghadapi hambatan waktu yang tidak nyaman. Qubit tetap sangat sensitif terhadap gangguan lingkungan — getaran, perubahan suhu, radiasi magnetik, dan bahkan qubit tetangga menghasilkan kesalahan yang merusak keadaan kuantum. Utilitas yang luas menuntut koreksi kesalahan secara real-time dan sistem yang mengandung 10.000 hingga 1 juta qubit yang stabil. Konsensus industri saat ini menunjukkan pencapaian tonggak ini akan membutuhkan satu atau dua dekade pengembangan.

Rigetti memproyeksikan mencapai 1.000+ qubit pada tahun 2027, yang masih akan meninggalkan perusahaan 10 hingga 1.000 kali kekurangan dari skala yang dibutuhkan untuk komputasi kuantum yang praktis dan komersial. Aplikasi — keuangan, ilmu material, pemodelan iklim, optimisasi logistik — tetap sebagai kemungkinan yang menggoda daripada kenyataan jangka pendek.

Kesimpulan: Perdagangan Momentum Versus Investasi Rasional

Rigetti Computing menyajikan kasus investasi yang paradoksal. Perusahaan memiliki keunggulan teknologi yang nyata dan menempati sektor yang benar-benar transformatif. Namun valuasi saat ini tidak memiliki hubungan matematis dengan perkiraan pendapatan yang masuk akal untuk dekade berikutnya. Pandangan optimis analis yang mengejutkan tampaknya lebih didorong oleh upaya menangkap momentum pasar jangka pendek daripada analisis keuangan yang ketat.