Kelemahan Dolar Memicu Kenaikan Harga Kakao karena Kekhawatiran Pasokan Muncul Kembali

Pasar komoditas hari Kamis menunjukkan pemulihan yang cukup signifikan pada harga kakao, dengan kakao ICE NY Desember ditutup +165 poin (+3,34%) dan kakao ICE London Desember naik +83 poin (+2,19%). Rebound tajam ini terutama didorong oleh melemahnya dolar AS, yang memicu penutupan posisi short secara besar-besaran pada kontrak berjangka yang sebelumnya sangat tertekan setelah penurunan dua minggu sebelumnya.

Ketatnya Pasokan Memberikan Dukungan Dasar

Faktor penting yang memperkuat harga adalah penyusutan inventaris kakao yang dipantau. Stok yang dilacak ICE di pelabuhan AS menurun ke titik terendah selama 8 bulan yaitu 1.738.691 kantong, menandakan ketatnya pasokan fisik. Pengurangan inventaris ini terjadi di tengah laporan tantangan produksi di wilayah pertanian utama.

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menjadi hambatan pasokan yang signifikan. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan penurunan produksi sebesar -11% untuk musim 2025/26, dengan perkiraan output sebesar 305.000 MT dibandingkan dengan 344.000 MT yang diharapkan untuk siklus 2024/25 saat ini. Selain itu, Pantai Gading, yang memasok sebagian besar kakao global, mencatat perlambatan ekspor sebesar -5,7%, dengan 516.787 MT dikirim ke pelabuhan hingga pertengahan November dibandingkan 548.494 MT pada periode yang sama tahun lalu.

Prospek Perkembangan Tanaman di Tengah Sinyal Campuran

Laporan terbaru dari wilayah pertanian Afrika Barat menunjukkan gambaran yang beragam. Petani Pantai Gading menunjukkan perkembangan kakao yang kuat, dengan cuaca kering baru-baru ini yang mendukung proses pengeringan biji yang tepat. Petani Ghana juga mendapatkan manfaat dari kondisi yang mendukung pematangan buah kakao. Data Mondelez menunjukkan jumlah buah kakao saat ini di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun, meskipun ini secara material lebih tinggi dari panen aktual tahun lalu. Panen utama di Pantai Gading masih dalam tahap awal, dengan petani menyatakan optimisme terhadap potensi kualitas.

Kelimpahan ini bertentangan dengan lingkungan defisit historis: Organisasi Kakao Internasional melaporkan defisit global sebesar -494.000 MT untuk 2023/24—terbesar dalam enam dekade—namun memproyeksikan surplus sebesar 142.000 MT untuk 2024/25 saat produksi pulih ke 4,84 MMT.

Perubahan Kebijakan dan Tarif

Tekanan regulasi juga mempengaruhi sentimen pasar. Penurunan hari Rabu mempercepat diskusi Uni Eropa tentang penundaan Regulasi Deforestasi (EUDR) selama satu tahun. Meskipun penundaan ini meredakan kekhawatiran gangguan pasokan dalam jangka pendek dengan memungkinkan impor pertanian dari wilayah yang rawan deforestasi di Afrika dan Asia Tenggara, ini sementara menekan dukungan harga.

Pengunduran diri pemerintahan Trump dari tarif timbal balik 10% pada komoditas non-domestik, termasuk kakao, menghapus salah satu dasar harga tambahan, meskipun dampak pasar langsung terbatas.

Permintaan Global Tetap Tekan

Polanya konsumsi yang lebih luas terus memberi tekanan pada harga. Data penggilingan kakao global menunjukkan pelemahan: penggilingan di Asia turun -17% y/y menjadi 183.413 MT (terendah untuk kuartal ketiga dalam 9 tahun), sementara penggilingan di Eropa menyusut -4,8% y/y menjadi 337.353 MT (terendah untuk kuartal ketiga dalam satu dekade). Volume penjualan cokelat di Amerika Utara menurun lebih dari -21% selama periode 13 minggu yang berakhir 7 September, tahun ke tahun. Bahkan CEO Hershey mengakui bahwa penjualan cokelat saat Halloween yang “mengecewakan”, sebuah periode musiman penting yang menyumbang hampir 18% dari pendapatan permen tahunan AS.

Tekanan permintaan struktural ini terus mengimbangi ketatnya pasokan, menciptakan dinamika pasar yang diperebutkan di mana dalam jangka pendek indikator teknikal saat ini lebih menguntungkan pembeli.